【内容提示】本章从货币需求入手，介绍了新古典主义，凯恩斯及其追随者及弗里德曼的货币需求理论；其次，较为深入地分析了货币供给问题，包括货币层次的划分、货币供给的内生性和外生性等；最后在分析货币供给和需求的基础上，对货币均衡的含义，货币均衡的标志及实现货币均衡的条件等作了系统的阐述。
货币需求概述
一、货币需求的涵义
在现代高度货币化的经济社会里，一切经济活动都离不开货币信用形式。社会经济活动主体（个人、企业和政府等）在经济活动中必须持有一定量的货币，才能进行经济交易、支付费用、偿还债务、从事投资和储藏价值等，由此产生了对货币的需求。所谓货币需求，是指社会经济活动主体在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的数量。
理解货币需求的含义，需要把握以下几点：
1.货币需求是一个存量的概念，它主要考察在特定的时点和空间范围内（例如一国在某年年底），社会经济活动主体在其拥有的全部资产中愿意以货币形式持有的数量。
2.货币经济学中研究的货币需求是指有效的货币需求，它必须同时满足两个条件：一是必须有得到或持有货币的意愿；二是必须有得到或持有货币的能力。在货币经济下，由于货币是一种财富的代表，如果没有限制条件，人们持有它的意愿或欲望可能是无限的，但在实际生活中形成的实际货币需求则是有限的。
3.人们需要货币，首先是因为货币是一般等价物，可以用作商品交易和价值支付；另外货币本身又是财富的代表，人们可以用持有货币的形式来持有财富。所以可以将货币需求分为两大类，一是作为交易媒介的需求，二是作为财富储藏手段的需求。两者的差别只在于持有货币的动机不同，或货币发挥职能作用的不同，但都在货币需求的范畴之内。
4.现实中的货币不仅仅是指对现金的需求，而且包括了对存款货币的需求。因为货币需求是所有商品、劳务的流通以及一切有关货币支付、储藏所提出的需求，除了现金，存款货币同样能满足这种需求，所以现实中的货币需求包括了现金和不同层次的存款货币。
5.另外，在通货膨胀条件下，货币需求可以分为名义货币需求与实际货币需求。名义货币需求是指社会各经济主体所持有的货币单位的数量；实际货币需求是指名义货币数量在扣除了通货膨胀因素之后的实际货币购买力。对货币需求的变动必须取消物价因素才有可能进行年度之间的比较，才可以研究实际经济进程对货币的需求是否发生以及发生了怎样的变化。
二、货币需求分析的宏观与微观角度
货币需求几乎涉及国民经济的所有方面，毫无疑问是一个宏观经济命题，但同时货币需求同微观的社会经济主体的行为有着紧密的联系，因此，我们可以从宏观和微观两个层面来理解货币需求涵义。
从宏观层面上看来，货币需求是指在一定时间内，在一定的资源约束（如国民生产总值、财富总量等）和经济制度约束（信用制度和支付制度等）下，整个社会应有多少货币来执行交易媒介、支付手段和价值贮藏等功能。
从微观层面上看，货币需求是指有行为能力的经济主体在一定的财务约束下，持有货币的动机和行为，取决于微观经济主体对各种资产的营利性、流动性和安全性比较分析，进行资产选择后，在其认为的资产组合最佳水平上持有一定数量货币的愿望和行为。
货币需求理论就是研究在一定的时间内，在一定的经济条件下，决定经济主体货币需求存量的因素有哪些，以及这些因素和货币需求存量之间的关系如何。把货币需求的分析分为宏观与微观分析，只是说明分析的角度和着力点有所不同，并不意味着可以厚此薄彼或互相替代，一方面货币需求既涉及宏观领域又涉及微观领域；另一方面进行宏观分析时又常常包含着微观分析的因素，进行微观分析又常常包含着宏观分析的因素。因此，在考察货币需求时，有必要把宏观分析与微观分析结合起来。
三、货币需求的决定因素
货币需求取决于人们持有货币的动机和财务约束，因此凡是影响或决定人们持有货币的动机和财务约束条件的因素，也就是决定或影响货币需求的因素。决定或影响货币需求的因素很多，其中主要的有以下几个方面：
（一）收入状况
收入状况是决定货币需求的主要因素之一。这一因素又可分解为收入水平和收入时间间隔两个方面。
在一般情况下，货币需求与收入水平成正比，这是因为人们以货币形式持有的财富是其总财富的一部分，而收入的数量往往决定着总财富的规模及其增长速度。同时，收入的数量对支出的数量也有决定性的影响，收人多则支出多，而支出多则需要持有的货币数量也多。
人们的收入通常是定期取得的，而支出则是经常的、陆续进行的，在两次收入的间隔中人们需要有随时用于支出的货币，两次收入的间隔越长，人们需要持有的货币就越多。
（二）利率
在正常情况下，货币需求与市场利率呈负相关关系，市场利率上升，货币需求减少；市场利率下降，货币需求增加。
当市场利率提高时，一方面会增加人们持有货币的机会成本；另一方面又会使有价证券价格下跌，投资者会购买有价证券待将来证券价格回升时获取资本利润，两方面的因素都会使人们减少货币需求量。当市场利率下降时，一方面持有货币的机会成本会减少；另一方面有价证券的价格会上升，人们为避免将来证券价格的下降而遭受损失，就会抛售证券，转而持有货币，从而来年各方面因素都使货币需求量增大。
（三）货币流通速度、社会商品可供量和物价水平
根据货币流通规律的表达式MV=PQ，其中M代表货币需求量，P代表物价水平；Q代表社会商品可供量；V代表货币流通速度。从M=PQ／V可以看到：货币需求与物价水平和社会商品可供量成正比，而与货币流通速度成反比。
（四）金融资产的收益率
随着我国金融市场的发展，人们的投资性货币需求逐渐加大，即以盈利为目的、以资产选择为内容的货币需求有增加的趋势。当金融资产收益率明显高于存款利率时，人们理所当然地会购买有价证券，因而便会增加投资性货币需求。金融资产的收益率对货币需求的影响也很复杂，它还包含着人们对流动性与安全性的权衡，并非单纯只追求收益。
（五）心理预期
货币需求在很大程度上还受到人们心理预期的影响。影响人们对货币需求的心理预期主要有三种：一是对市场利率变动的预期；二是对物价水平的预期；三是对投资收益率的预期。当人们预期市场利率要上升时，就会增加货币需求，反之则减少需求；当人们预期物价水平将要上升时，则会减少货币持有，反之则增加持有；当人们预期投资收益将上升时，也会减少货币持有，反之则增加持有。
（六）其他
这些因素主要包括：①信用的发达程度。一个社会如果信用关系发达，那么人们所需要持有的货币就会少些，可以将暂时不用的货币先投资于其他金融资产，另外信用制度发达可以使相当一部分的债权债务以互相抵消的形式来结算，这也减少了货币的需求量。②金融机构技术手段的先进程度和服务质量的优劣。先进的技术手段和高质量的服务往往能提高货币流通速度，减少现实的货币需求；反之，则增加货币需求。③国家的政治形势和改革进程对货币需求也有影响。
西方货币需求理论
一、古典学派的货币需求理论
古典学派的对货币需求理论就是传统货币数量说。货币数量说是以货币的数量来解释货币的价值或一般物价水平的理论。主要有现金交易说和现金余额说两种。
（一）现金交易说
现金交易说的主要代表人物是美国耶鲁大学教授欧文？费雪，他在1911年出版的《货币的购买力》一书中认为：货币的惟一功能是充当交易媒介，即用作流通手段和支付中介。因此一定时期内社会所需要的货币金额必定等于同期内交易的商品价值总额。费雪提出了“交易方程式”：
MV＝PT
式中，M为货币数量，V为货币流通速度，P为一般物价水平，T为商品与劳务的交易数量。
从这个方程式看，P的值取决于M、V、T这三个变量的相互作用。不过费雪分析，在这三个经济变量中，M是一个由模型之外的因素所决定的外生变量；V由于制度性因素在短期内不变，因而大体可视为常数；交易量T对产出水平在短期内也是大体稳定的。因此，只有P和M的关系最重要。
费雪的现金交易说认为MV代表货币供给，PT形成货币需求，在短期内由于V和T可视为常量，所以货币需求只是被动地决定于货币供给。相应地，价格水平P的变动也被动地决定于外生的货币数量M的变动。费雪的现金交易说实际上是一种比较机械的货币数量说。
（二）现金余额说
在费雪方程式中没有考虑微观主体动机对货币需求的影响，许多经济学家认为这是一个缺陷。以马歇尔和庇古为代表的剑桥学派，在研究货币需求问题时，重视微观主体的行为。提出了“现金余额方程式”，又称“剑桥方程式”：
M=kPY
式中，Y为一定时期内按不变价格计算的实际产出，P为价格水平，k为以货币形式持有的财富占名义国民收入的比例，M为名义货币需求。
现金余额说认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。决定人们持有货币多少的，有个人的财富水平、利率变动，以及持有货币可能拥有的便利等诸多因素。但是，在其他条件不变的情况下，对每个人来说，名义货币需求与名义收入水平之间保持着一个较稳定的比例关系。对整个经济体系来说，也是如此。这个比例k的大小取决于两个因素，一是人们对持有货币的利弊权衡（包含了利率因素的影响）；二是人们对未来价格水平的预期。由于剑桥学派的现金余额说强调人们的主观意志对货币需求有决定作用，因此可将剑桥学派的现金余额说看做现代货币需求理论的重要渊源。
比较费雪方程式与剑桥方程式，就容易产生这样的看法：费雪方程式与剑桥方程式是两个意义大体相同的模型。实际上，两个方程式存在着显著的差异。主要有以下几点：
1.货币需求分析的侧重点不同。费雪方程式强调的是货币的交易手段功能，而剑桥方程式则重视货币作为一种资产的功能。
2.费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度，而剑桥方程式则是从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视这个存量占收入的比例。
3.两个方程式所强调的货币需求决定因素有所不同。费雪方程式用货币数量的变动来解释价格，反过来，在交易商品量给定和价格水平给定时，也能在既定的货币流通速度下得出一定的货币需求结论。而剑桥方程式则是从微观角度进行分析的产物。出于种种经济考虑，人们对于保有货币有个满足程度的问题，保有货币要付出代价，比如不能带来收益的特点又是对保有货币数量的制约。这就是说，微观主体要在两项比较中决定货币需求。显然，剑桥方程式中的货币需求决定因素多于费雪方程式，特别是利率已成为不容忽视的因素之一。
二、凯恩斯及凯恩斯学派对货币需求理论的发展
（一）凯恩斯的流动性偏好理论
英国经济学家凯恩斯在其1936年出版的著名的《就业、利息和货币通论》中提出了他的货币需求理论——流动性偏好理论。
凯恩斯认为人们之所以需要持有货币，是因为在心理上偏好货币的流动性，愿意持有货币而不愿持有其他缺乏流动性的资产，这种愿望构成了对货币的需求。凯恩斯的货币需求理论的特点在于注重对货币需求动机的分析，他认为人们的货币需求动机主要有三个，即交易动机、预防动机和投机动机。
1.交易动机。货币需求的交易动机可以分为个人交易动机和企业营业动机，个人和企业为了满足日常支付和交易需要，必须持有一定量的货币。一般来说，满足交易动机的货币需求数量取决于收入水平，并与收入多少正相关，所以可以将交易动机的货币需求看做是收入的增函数。
2.预防动机。凯恩斯认为，未来是不确定的，现实经济生活中经常有各种意外需要货币。为了应付未曾预料的支付，或抓住未能预见的有利进货时机，个人和企业必须在持有交易所需货币之外，再保留一定的货币余额，这就是所谓的预防动机的货币需求。由于这部分货币也是主要作为交易媒介，也受到收入水平的影响，所以预防动机的货币需求也是收入的增函数。
3.投机动机。凯恩斯认为，人们保有货币除了交易需要和应付意外支出外，还是为了储存价值或财富。他假设，人们只能在货币和债券这两种资产中选择财富持有形式，由于债券价格与利率呈反向变动，因而预期利率上升者将售出债券、持有货币，以便在将来债券价格下降后能以低价买进债券；而预期利率下降者将减少持有货币而买入债券，以便在将来债券价格上升时高价卖出债券，从中获利。凯恩斯称这种与利率高低有关的货币需求为投机性货币需求。
投机动机分析是凯恩斯货币需求理论中最有特色的部分。所谓投机动机的货币需求，实际上是人们对闲置货币余额的需求，而不是对交易媒介的需求。人们对闲置货币余额的需求，是为了能在利率变动中进行债券投机而获利。
投机动机的货币需求与利率水平高低有关。凯思斯认为，每个人心目中都有一个正常利率，当实际利率水平高于这一正常水平时，人们就会预期利率将下降，债券价格将升高，而买人债券。当实际利率低于这一正常利率水平时，人们就会预期利率将上升而债券价格将下降，而卖出债券，从而调整自己的货币余额。所以投机动机的货币需求与现实利率水平呈负相关，而与预期利率升降呈正相关。现实利率水平高，或人们预期利率水平下降，则人们将调整自己的资产构成，增加债券的持有比例而减少投机性的货币需求，反则反之。
