机械行业已经成为我国经济发展的亮点。截至2004年4月12日，机械行业上市公司2003年平均主营业务收入同比增长已经达到32%，紧随钢铁和汽车行业之后；行业平均利润同比增长达到35%。2003年机械行业上市公司的喜人业绩主要得益于下游行业对机械产品的需求大幅度增加。
在机械行业各子行业中，供电设备行业的2003年业绩尤其引人注目。供电设备行业上市公司，包括生产电站锅炉的东方锅炉（600786）、武汉锅炉B（200770）、华光股份（600475），以及生产水力发电设备的东方电机（600875）等，2003年业绩均大幅度上升。
一、供电设备行业财务分析
根据四家供电设备行业上市公司的2003年报，供电设备行业上市公司2003年平均主营业务收入达到12 。 97亿元，同比增长69%；平均利润总额达到7 678万元，同比增长197%，四家公司的利润均实现了大幅度增长；平均利润率接近6%，。
在全体上市公司2003年报分析中，供电设备行业上市公司的经营活动产生的现金流量净额尤其引人注目。供电设备行业上市公司2003年平均经营活动产生的现金流量净额达到近11亿元，比2002年增长10倍。
与收入和利润大幅增长相对照，供电设备行业上市公司的平均应收账款只上升17%，平均不到5亿元，同时，应收账款周转率上升到2 。 62，同比增长44%；平均存货达到6 。 88亿元，同比增长71%，而存货周转率下降到1 。 49，同比下降1%。
二、收入大幅增长利润率有升有降
1998年、1999年和2000年连续三年国家没批准新开工电力建设项目，电力建设的发展速度跟不上国民经济发展的速度，导致2003年我国出现了全国性的缺电现象。鉴于电力供应紧张局面，国务院决定调整“十五”后三年电力计划，全国装机容量将由2002年末的3 。 53亿千瓦增加到2005年末的4 。 6亿千瓦，2003~2005年平均每年要新增装机3 000万千瓦以上。2003~2005年电源建设需要6 000亿元投资，电网建设需要3 600亿元投资，年平均投资额较“九五”增长约53%。
电源建设的大量投资为供电设备业上市公司带来了大量订单。例如，作为我国三大电站锅炉生产企业之一，2003年东方锅炉全年正式签订产品合同超过190亿元；作为我国三大电机生产企业之一，2003年东方电机全年正式签订产品合同超过90亿元。2004年3月26日武汉锅炉与山东鲁能集团公司签订6台300兆瓦机组锅炉的供货合同，这是武汉锅炉有史以来承接的最大单笔订单。
2003年东方锅炉共生产完成电站锅炉25台，总计5 975兆瓦，较2002年度的3 190兆瓦增长了87%，创历史最高记录。2003年东方电机完成水轮发电机组28套，产量达1 346兆瓦；汽轮发电机22台，产量6 215兆瓦；三峡电站部件31套；交流电机62台，产量达94 。 62兆瓦；直流电机67台，产量达46 。 92兆瓦。
巨额订单和满负荷生产，使供电设备业上市公司的2003年主营业务收入爆炸性增长。
供电设备的大部分生产成本是钢材等原材料成本。2003年国内钢材价格平均上涨20%。虽然钢材价格大幅上涨对成本造成不利影响，但是，2003年东方锅炉的主营业务收入增长率仍然高于成本9个百分点，利润总额达到近1 。 7亿元，利润率由2002年的1 。 67%上升到2003年的8 。 29%；东方电机的主营业务收入增长率高于成本2个百分点，利润总额3 400万元，利润率由2002年的1 。 75%上升到2003年的2 。 84%。
我们注意到，华光股份的主营业务成本增长幅度超过收入7个百分点，利润率由2002年9 。 58%下降到8 。 05%。2003年华光股份的电站锅炉收入占主营业务收入的77%，达到5 。 4亿元，同比增长109 。 59%，但是，毛利率同比下降8 。 69%。2003年武汉锅炉的主营业务收入百分之百来自锅炉销售收入。2003年武汉锅炉的主营业务成本增长幅度超过收入18个百分点，毛利率由2002年的22%下降到2003年的15%，利润率由2002年的5 。 27%下降到2003年的3 。 77%。
2003年供电设备业上市公司在平均主营业务收入同比增长69%的情况下，2003年平均营业费用只比2002年增长14%。其中，东方电机2003年的主营业务收入同比增长23%，但是营业费用同比只增长0 。 03%；由于从2003年度起将可区分项目的运费及提成费计入相应的合同成本，东方锅炉在主营业务收入同比增长85%的情况下，营业费用却从2002年的3 552万元减少到2003年的746万元，同比减少79%。
三、原材料和在产品存货大幅增长
2003年供电设备业上市公司平均存货由2002年的4. 04亿元上升到6. 88亿元，同比增长71%。在供电设备业上市公司的存货中，平均原材料存货占存货总额31%，在产品存货占64%，产成品存货只占4%。
为了减少钢材等原材料价格持续上涨对成本的不利影响，同时也为了保证按时完成订货产品，各家公司都储存了大量原材料。其中，东方锅炉的原材料存货由2002年1 。 15亿元增加到2003年3 。 27亿元，同比增长185 。 62%；武汉锅炉的原材料存货由2002年7 300万元增加到2 。 14亿元，同比增长192%。
由于巨额合同订单，企业满负荷生产，供电设备业上市公司的在产品存货迅速增长。其中，东方电机的在产品存货由2002年1 。 69亿元上升到2003年的2 。 75亿元，同比增长62 。 26%；东方锅炉的在产品存货由2002年1 。 71亿元上升到2003年6 。 2亿元，同比增长260%；华光股份的在产品存货由2002年的2 。 74亿元增加到5 。 32亿元，同比增长94%。
通过存货结构分析，我们可以看到，2003年供电设备业上市公司的平均存货增长速度为71%，与平均主营业务收入的增长速度69%基本持平。2003年供电设备业上市公司的存货大幅增长不仅不会对其财务状况和经营活动产生不利影响，而且说明其生产经营活动正常，预示全年收益前景良好。
四、充足的现金流量
2003年供电设备业上市公司的平均经营活动产生的现金流量净额达到10 。 98亿元，比2002年增长10倍。其中，东方锅炉的经营活动产生的现金流量净额由2002年的2 。 18亿元增长到2003年的21 。 4亿元，同比增长近9倍；东方电机的经营活动产生的现金流量净额由2002年的2 120万元增长到2003年的10 。 91亿元，同比增长50多倍；华光股份的经营活动产生的现金流量净额由2002年的-870万元增长到2003年的10 。 42亿元。
供电设备业上市公司的经营活动产生的现金流量净额迅速增加主要由于承接订单收取的巨额预付款、正在执行的供货合同收取的货款大幅增加，从而本期销售商品、提供劳务所收到的现金比上年大幅增加。其中，东方电机的本期销售商品、提供劳务所收到的现金由2002年的11 。 5亿元增长到2003年的25 。 3亿元，同比增长120%；东方锅炉的本期销售商品、提供劳务所收到的现金由2002年的11 。 92亿元增长到2003年的54亿元，同比增长354%。
由于经营活动产生的现金流量净额大幅度增加，借款大幅度减少，2003年供电设备业上市公司的平均财务费用由2002年的1 989万元减少到2003年的1 357万元，同比减少32%。其中，东方电机的财务费用由2002年的2 861万元减少到2003年的1 621万元，同比减少43%；东方锅炉的财务费用由2002年的3 212万元减少到2003年的2 013万元，同比减少37%。
五、供电设备业与国民经济同步增长
按照一般惯例，国民经济增长速度达到8%，电力发展速度必须在15%以上。由于国民经济的持续高速增长，我国电力发展速度滞后，电力供应不足的问题日渐暴露。据统计，2003年中国用电量总计达18 910亿千瓦时，同比增长15 。 4%。
我国钢铁工业每年能耗占全国的10%左右。2003年钢铁工业用电量增长远远高出全社会用电量同比增长15 。 43%的水平。2003年我国钢材产量为2 。 41亿吨，同比增长25 。 3%。随着我国汽车行业进入快速发展阶段，以及我国大型建设项目和城镇化等创造出巨大的机械产品需求，作为汽车和机械行业的上游行业，钢铁行业仍然会保持一段时期的高速发展。所以，我国电力需求空间比较大。电力需求持续增长，意味着对供电设备需求的持续增长。在未来一定时期内，我国供电设备行业将保持一定的增长速度。
虽然供电设备行业面临良好的市场前景，但是，我们不能忽视供电设备行业上市公司目前存在的问题及其对未来发展的影响。2003年供电设备业上市公司比较明显的问题是管理费用上升比较快；在主营业务收入大幅上升的条件下，部分公司的利润率有所下降。
2003年供电设备业上市公司的平均管理费用由2002年的4 。 13亿元增长到2003年的6 。 67亿元，同比增长62%。其中，2003年东方电机的主营业务收入同比增长23%，而管理费用由2002年的1 。 82亿元增长到2003年的2 。 61亿元，同比增长44%；2003年东方锅炉的主营业务收入同比增长85%，而管理费用由2002年的1 。 03亿元增长到2003年的2 。 25亿元，同比增长118%。
2003年华光股份不仅主营业务成本增长速度高于主营业务收入7个百分点，而且营业费用增长速度也超过主营业务收入18个百分点，由2002年的2 041万元增长到2003年的4 352万元，同比增长113%。同样，武汉锅炉不仅主营业务成本增长速度超过收入18个百分点，而且其营业费用由2002年的1 271万元增长到2003年的2 943万元，同比增长132%，超过主营业务收入增长速度36个百分点。
2003年供电设备业上市公司的管理费用增加主要由于计提坏账准备和支付职工工资较上年大幅增加，以及增加技术开发费用；2003年汽油价格上涨，导致部分公司的运输费用随之提高，增加了营业费用。
虽然成本和费用的过度上升有其外部原因，但是，供电设备业上市公司可以通过自身的努力减少外部因素对成本和费用的不利影响。2003年东方锅炉已经摘掉ST帽子，其他公司的业绩也都达到历史最好水平。我们预计2004年供电设备业上市公司将有更好的业绩。
执笔人：周弋人 宋少波 辛萍
