炒股就这一招
集中投资：抓到好牌下大注
股市有一句经典名言：不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里。巴菲特却这样告诉股民：当你选准了对象、做好价值评估之后，集中投资会给投资人带来最大的回报。他自己就是这一法则最佳的实践者和获益者。尽管股市中的投机者大有人在，尽管每个人都有自己的习惯，但没有人会怀疑股神的话。
独到的见解：投资需集中而非分散
集中投资于投资者，非常了解的优秀企业的股票的投资风险远远小于分散投资于许多投资者根本不太了解的企业的股票。
——沃伦·巴菲特
巴菲特的超凡脱俗
巴菲特对集中投资有自己独到的见解，他认为应该把所有的鸡蛋放在一个篮子里，然后小心地看好它。在他看来，一个人的精力是有限的，装鸡蛋的篮子太多常常照顾不周，这样反而会增加风险。就股票而言，投资者购买自己不熟悉的股票以分散风险的想法是不明智的，倒不如将全部资金集中在自己熟悉和了解的股票上，这样就可以集中精力和时间照管好自己的资金，正如他所讲的：“我们的投资仅集中在几家杰出的公司上，我们是集中投资者。”
然而他的观点遭到了众多人的质疑，他们认为把鸡蛋放在同一个篮子里所承受的风险是巨大的，投资者很可能会落得血本无归的下场，应该把鸡蛋放在不同的篮子里，这样才安全。
很多投资者认为，在投资股票的时候不能把所有赌注都押在一种股票上，那样做实在有点冒险。首先，国家的大政方针，世界的政局变幻时刻对股票市场产生着巨大影响，因此股票市场就被打上了政策性极强的烙印。任何一个投资者都必须无条件地面对由此而产生的风险。其次，每一家上市公司也都有它特有的风险，俗话说：“家家都有本难念的经。”所以对于每个投资者来说，只要选中了投资目标，那么同时选择了各种各样的风险。基于这样的考虑，很多投资者在进行投资时，首先想到的就是如何避开或者分散掉可能要面临的风险，于是他们就会自然而然地选择分散投资。
但分散投资真的可以成为这些投资者的保护神吗？在巴菲特看来未必如此。首先，普通的投资者由于自身精力和知识的局限，很难对众多投资对象进行专业深入的研究和分析，这样看来与其把大量资金押在自己根本不熟悉的企业里，不如选择那些自己了解的企业。其次，从成本的角度看，分散投资所投入的成本要远远大于集中投资所投入的成本，如此算来，最终的收益也未必会如投资者当初所设想的那么好。
相对于分散投资，集中投资的优势似乎是显而易见的。
首先，集中投资可以降低资金周转率。虽然从短期角度来看，利率的变化、通货膨胀、对企业收益的预期都会影响股价，但如果投资者能够做到耐心持股，那么随着时间跨度的加长，持股企业的经济效益最终会给投资者带来丰厚的回报。在众多的投资策略中，只有集中投资，才最有机会在长时间里获得超出寻常的业绩。
其次，集中投资可以顶住价格的波动。在传统股票投资中，使用分散投资的多元化投资组合会使个体股价的波动幅度不至于震荡过大。一旦股价波动过大，那么投资者就会惊慌失措。大多数投资者通常采用分散投资的方式，其实就是为了避免由于单股波动所产生的情绪的剧烈波动。所以当股票的升跌趋于平均的时候，投资者所获得的也只能是相对较低的投资回报。集中投资所产生的收益却远远高于股票市场的平均水平。所以，从长远来看，所投资企业的经济效益一定会抵消任何短期的价格波动。巴菲特因此说：“选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本集中在这些股票上，忽略股市短期跌升，坚持持股，稳中求胜。”
巴菲特的伯克希尔公司，其投资被配置在上市公司股票、未上市经营公司的控制性私人资本、债券、商品、外汇等多种资产上。巴菲特将约84%的上市公司股票投资配置集中在约10支股票上。在投资行业的选择上，巴菲特也是集中选择一些资源垄断性行业进行投资。从巴菲特的投资构成来看，道路、桥梁、煤炭、电力等资源垄断性企业占了相当大的份额。巴菲特2001年上半年大量买进中石油股票，就是这种投资战略的充分体现。
巴菲特的成功启迪
集中投资是广泛多元化、高周转率策略的反论。在所有活跃的炒股策略中，只有集中投资，才最有机会在长时间里获得超出一般指数的业绩。但它需要投资者耐心持股，哪怕其他策略似乎已经超前也要如此。利率的变化、通货膨胀、对企业收益的预期等因素都会影响股价。随着时间跨度的加长，持股企业的经济效益趋势才是最终控制股价的因素。如果将资金周转率定在10%～20%，10%的周转率意味着投资者将持股10年：20%的周转率意味着将持股5年。
对价格波动不必惊慌，巴菲特这样告诫投资者。因为不管从学术研究上还是从实际史料分析上，大量证据表明，集中投资的策略是成功的。价格波动只是集中投资的必然副产品。从长期的角度看，所选企业的经济效益定会补偿任何短期的价格波动。巴菲特本人就是一个忽略波动的大师。
集中投资几家优秀的公司
不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里是错误的，投资应该像马克·吐温建议的那样，“把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它”。
——沃伦·巴菲特
巴菲特的超凡脱俗
巴菲特与其他投资者唯一的不同之处，在于他能从成千上万家公司中找到几家优秀的并获得高于一般企业水平的投资回报率的企业。巴菲特对投资人提出了这样的忠告：“如果你对投资略知一二，并能了解企业的经营状况，那么选5～10家价格合理且具长期竞争优势的公司。传统意义上的多元化投资对你就毫无意义了。”
巴菲特认为，由于集中投资的股票数目很少，所以在应用中最关键的环节是概率估计。一旦判断失误，则很容易造成巨大的亏损。巴菲特坚持寻找概率估计的确定性。
“我把确定性看得非常重……只要找到确定性，那些关于风险因素的所有考虑对我就无关大局了。你之所以会冒重大风险，是因为你没有考虑好确定性。但以其价值的一部分的价格来买入证券并非冒风险。”
关于集中投资时的概率计算，巴菲特采用的方法是：“用亏损的概率乘以可能亏损的数量，再用赢利概率乘以可以赢利的数量，最后用后者减去前者。这就是我们一直用的方法。这种算法并不完美，但事情就这么简单。”
投资者确定所投企业要具有很高的赢利概率，而且别人不敢和你在相同的方向下注，这时你下大赌注才可以赢大钱。巴菲特形象地把集中投资比喻为“当成功概率最高时下大赌注”。他说：“人类并没有被赋予随时随地感知一切、了解一切的天赋。但是人类如果努力去了解，努力去感知，通过筛选众多的机会，就一定能不错的机遇。聪明的人会在世界提供给他这一机遇时下大赌注。当成功概率很高时，他们会下大赌注，而其余的时间他们则按兵不动，事情就这么简单。”
那么在实践中，巴菲特是如何做到集中投资的呢？
第一，把目光投向最杰出的企业。巴菲特曾这样对他的合作伙伴说：“我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的预期相符，因为这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利。但是，这种投资方法——挑选杰出的企业——给我们提供了走向真正成功的唯一机会。”巴菲特在进行每一次投资时，首先，评估每一家企业的长期赢利能力；然后，再研究一下负责企业营运的管理层的能力和水平，因为一个优秀的管理层对公司未来的发展非常重要；最后，他就会集中大量资金投资于少数几个杰出的企业。
第二，选择自己最熟悉的企业。在巴菲特看来，最熟悉的企业就是那些在投资者自身能力范围之内，业务简单而且稳定的企业。他说：“我们始终坚持投资与我们能够准确了解的企业。因为这些企业的业务简单而且非常稳定。如果企业很复杂而且所处的环境也经常变化，那么，我们就会没有足够的能力去对其未来的发展趋势做出预测。但我们对此并不感到困惑。对于大多数投资者来说，重要的不是他们到底知道什么，而是他们真正明白自己到底不知道什么。只要投资者能够尽量避免出现重大失误，就足以保证赢利了。”
巴菲特认为，投资者真正需要拥有的是正确评估企业价值的能力。当然，这并不是说投资者必须成为许多企业的专家，而是说投资者只需要具备评估自己的能力圈范围之内的几家公司就可以了。
第三，选择风险最小的企业。巴菲特认为，集中投资的前提是出于对优秀企业的深刻而全面的了解，所以投资风险发生的概率就会相对减小，从而在确保投资安全的基础上，能够获得相对较大的投资收益。
当巴菲特1963年购买美国运通股时，他已经在选股中运用了集中投资理论。
20世纪五六十年代，巴菲特作为合伙人服务于一家位于内布拉斯加州奥玛哈的有限投资合伙公司，这个合伙企业使他可以在获利机会上升时，将资金的大部分投入进去。1963年，这个机会来了。由于提诺·德·安吉列牌色拉油丑闻，美国运通公司的股价从65美元直落到35美元。当时人们认为运通公司对成百万伪造仓储发票负有责任。巴菲特将公司净资产的40%共计1300万美元投在了这支优秀股票上，占当时运通股份的5%。在其后的2年里，运通股票翻了3番，巴菲特所在的合伙公司赚走了巨额的利润。
巴菲特的成功启迪
巴菲特式的“投大赌注”集中投资是建立在他对行情走势“心里有底”的基础之上。他说：“慎重总是有好处的，因为没有谁能一下子就看清楚股市的真正走向。5分钟前还大幅上扬的股票，5分钟后立即狂跌的情况时有发生，你根本无法准确地判断出这个变化的转折点。所以，在进行任何大规模投资之前，必须先试探一下，心里有底后再逐渐加大投资。”所以，敢下大赌注进行集中投资并不意味着巴菲特在审慎方面有问题。他依然是一个头脑清醒、以理性著称的投资家。
对赢利概率高的股票下大赌注
集中投资要求我们集中资本投资于少数优秀的股票。在应用中最关键的环节是估计赢的概率及决策集中投资的比例，其秘诀就是在赢的概率最高时下大赌注。
——沃伦·巴菲特
巴菲特的超凡脱俗
巴菲特向来注重分析股票的赢利概率，并毫不吝啬地对赢利概率高的股票下大赌注。
关于概率在投资中的运用，巴菲特总结出了一个法则——“七成五”法则。“七成五”法则在英文中即为“The First Quarter Law”，其意是无论在任何投资竞争中，如果总能在100位中处于前25位，经过日积月累，将获得巨大的成功。在巴菲特的投资生涯中，这一法则对他来说是非常重要的。
在巴菲特的身上曾经发生过这样一个故事：
在一个大约有80人的聚会上，巴菲特突然对大家断言，这次会议中间有2个人的生日是相同的。与会者都非常惊奇，但核对后果然有2个人是同月同日出生的。事后巴菲特解释说，根据他计算概率，80人生日分布在365天中出现重复的概率在75%以上，而这就足以激起他的信心去做出以上判断。
掌握“七成五”原则的关键实际上有两条：其一，仔细调研整个市场所处的状态，对投资者的赢利分布情况要有深入把握，自己是不是已经超过了周围75%的人。如果没有，该采取什么措施进行补救？其二，不要总想达到十全十美，不把整个市场作为参照系来评价自己的业绩，而一味求全责备，要么只能打击自己的信心，该决策时不敢决策；要么就可能为了获得高收益而冒高风险。实际上，在这种情况下就算获得了高收益也是偶然和得不偿失的。
巴菲特指出，有七成五把握的任何投资机会都值得尝试，其成败的关键是懂得扩大收益和停止损失。假设4次机会3盈1亏，但亏损10%以内能立即止损，盈利10%以上才卖出，则简单算术平均4次下来也能获得20%的收益。很多人之所以出现市场平均亏损，是因为上涨时有5%就获利了结卖了，而下跌超过20%也不知道卖。在市场大跌的行情中，大多数情形并不是这些股票一次就下跌了20%，往往其亏损反复在10%左右徘徊，但很多人却没有采取任何行动，争取成为那少数的二成五的人。
巴菲特进一步指出，有七成五把握的投资机会还需要全面理解，就是真正付诸实践去捕捉投资机会时一定要具有战略眼光。它颇类似于一个战略家冷静审视战争全局，运筹帷幄，没有必胜把握，不轻易出招。
在实践中，有一些擅长技术分析的投资者，仅仅从非常表面的图形出发，为了短期内实现5%的获利也会搏上一把，满眼都是机会的另一面，则是满眼都看不到机会。这些投资者面对很多叫苦不迭的“前辈”，怀疑股票市场是不是真正具有财富效应，能够帮助人们理财和保值增值。总之，自负和怯懦一样，该出手时不出手，不该出手时却乱出手，都不可能真正把握“七成五”法则的实质。
巴菲特常常说，可口可乐代表着几乎肯定的成功概率。因为可口可乐有着100多年的投资业绩数据可查，这些数据构成了一幅频数分布图。他又了解到以罗伯托·格佐艾塔为首的管理层所做的事情。格佐艾塔正在卖掉营业业绩欠佳的企业，并将收入所得重新投向业绩良好的糖浆企业。巴菲特知道可口可乐的财政收益将会好转。不仅如此，格佐艾塔还在买回可口可乐的股票，从而使企业的经济价值进一步增加了。
巴菲特自1988年就注意到，市场上对可口可乐的定价比其实际的内在价值低了50%～70%。与此同时，他对该公司的信念从未改变过：他坚信可口可乐股击败市场收益率的概率正在不断地上升、上升再上升。那么巴菲特是如何做的呢？在1988～1998年间，伯克希尔公司总共购买了可口可乐公司10亿美元的股票，占据了伯克希尔证券投资总值的30%以上，到1998年底这笔投资价值达到130亿美元。
巴菲特的成功启迪
有效地利用概率，使巴菲特和他的伯克希尔公司获得了巨大的收益，从中也说明了一个问题，对于赢利概率比较高的投资项目应下大赌注。
联想中国股市，巴菲特的“七成五”法则对很多中国投资者不是最高要求，对于那些永远都想当第一的投资者来说，它甚至可以说只是一个最低要求。但对于想依靠股市理财或者发财的投资者来说，这条更稳健、更现实的法则实实在在给他们铺就了一条通往康庄的大道。
勿庸置疑，把概率计算用于投资决策之中，这个是一条颇具挑战性的理念。正如巴菲特所指出的那样，多数人“在与普通概率和数字打交道时都像一个十足的傻瓜”。但是投资者努力学习概率论是值得的。因为投资者学会从概率的角度思考问题，从此就会踏上获利之路，并能从自身的经验中吸取教训。
将股票持有数控制在一定范围内
世界上很多巨额财富，都是来自对一家单一的奇妙的行业的拥有。如果你了解这一行业，你涉足的其他行业就不必太多。
——沃伦·巴菲特
巴菲特的超凡脱俗
我们已经知道，巴菲特一直将自己的投资方略归纳为集中投资，实行“少而精”的投资策略。巴菲特在实践中是这样运用这一策略的：选择少数几种能够在长期的市场波动中产生高于平均收益的股票，将手里的大部分资本投向它们。一旦选定，则不论股市的短期价格如何波动，都坚持持股，稳中取胜。到底买多少种股票才算是集中持股呢？通过对巴菲特的研究，其答案是买5～10只，甚至更少的股票，并且将注意力集中在它们上面。巴菲特认为，投资股票的数量绝不要超过15只，这是一个上限，超过这个数，就不算是集中投资了。
多持不同的股票的投资理念只会增加投资风险，减少收益率。投资者如果能够清楚地了解企业的经济状况，投资于少数几家自己最了解，而且价格很合理、利润潜力很大的企业，将获得更多的投资收益。不管投资环境如何变化，从市场上挖掘到5～10家具备长期竞争能力的企业，进行集中投资，是投资者最佳的投资选择。
巴菲特在1977～2004年长达27年的时间里，他投资3年以上的股票仅有22只，但投资61亿美元仅仅选股22只就为巴菲特创造了318亿美元的投资回报，平均投资回报率高达5.2倍以上。
种种事实证明，巴菲特的投资业绩之所以远远超过市场平均水平，关键就在于他的集中投资组合策略——对自己集中投资的股票数目限制在10只以内。据统计他集中投资的股票数目平均只有8.4只左右，而占投资组合的比重平均达到了91.54%。《福布斯》的专栏作者马克·赫尔伯特根据有关数据进行的检验得出这样的结论：如果从巴菲特的所有投资中剔除最好的15项股票投资，其长期表现将流于平庸。
巴菲特的成功启迪
对于普通的投资者来说，根据巴菲特的集中投资理论，集中投资于少数几只股票意义更大，资金少的投资者，切忌搞分散投资，造成收益被亏损明显消耗。更主要的是，如果股票数量过多，由于人的精力是有限的，投资者就无法精心照顾。用同样的时间和精力研究3家企业和研究20家企业，其深度和获得有价值的东西肯定是不同的。如果投资者持有太多的股票，势必对上市公司一知半解，而且会把统计成本、设计组合搞得很复杂。建议一般的投资者购买3～4只股票就完全可以了。在投资时，通过对企业的分析，确实认为股票在具有投资价值并能获得较大的投资收益，就可以把资金投向这1只或几只股票上。
集中投资要做到出手快而准
集中投资要做到出手快，下手准。
——沃伦·巴菲特
巴菲特的超凡脱俗
巴菲特堪称投资界的猎豹，如果猎物尚未进入他的伏击圈，出击的机会尚不成熟，他往往会像耐心的猎豹一样按兵不动。一旦绝佳机会来临，他才会迅速出击并大量投资。正如他所曾说：“对你所做的每笔投资，你都应该有勇气和信心将净资产的10%以上投入此股。”
巴菲特认为，投资者应该很少交易股票，但一旦选中优秀的企业而决定买入之后，就要快速买入。但是大多数投资者似乎都和巴菲特的建议南辕北辙。由于对风险的恐惧，使得他们在投资时犹豫不决，也正是因为这样，许多发财致富的机会都最终与他们擦肩而过。巴菲特说：“投资者集中注意力去寻找几家优秀的公司，然后以较快的速度买入它的股票，那么他们不仅会确保自己安全，而且可以获得可观的收益。”
巴菲特曾经花了很长的时间研究银的市场情况，他了解到，银与金条等其他金属不同，它的实际用途很广泛。但由于银并不是采矿者的主要目标，而是他们在采掘其他金属时所得的副产品，所以银的供应量的大小直接取决于其他金属的市场需求；如果其他金属的需求量大，那么银的产量就会跟着增加，如果其他金属的需求量小，那么银的产量也就会跟着减少。由于国际市场银的供应商手里的存货量一直在下降，所以银的价格也就一直没有涨，导致银的公开价格和它的潜在价格严重不符。这就意味着等到国际市场上的银的存货出现短缺的时候，银的价格必然会猛涨。这一切当然都被巴菲特看在眼里，此刻他需要做的只是耐心等待。
巴菲特的这一等，竟然足足等了30年。30年前，巴菲特曾经把手中大量的白银全盘脱手，从那以后他一直关注着国际银量的供需情况，但是30年过去了，他始终没有发现任何机会。
直到1997年巴菲特进行了一次大手笔的投资，他果断买下了超过2.8万吨的银，顷刻之间他成为世界上拥有银最多的人。因为此时他发现银的经济用途相当稳定，所以银的市场上出现了供不应求的现象，最终使得银的价格出现了不断上涨的情况。他的直觉告诉他，机会已经成熟，如果此刻大量买入银，一定会大赚一笔。机会来了，便立刻采取行动。如此让人不可思议的举动，似乎也只有巴菲特才能做得出来。
巴菲特的成功启迪
巴菲特的经验告诉我们：作为一个股票投资者，快速把握交易的时机十分重要，对集中投资者来说，因迟疑而贻误交易的时机是非常愚蠢的。但不过，也别忘了，我们毕竟不是巴菲特，由于信息的不对称和复杂的各方面影响，在快而准的大前提下，保持耐心也是极为重要的素质。今天的股市和投资环境，受各方面因素影响每天都会发生变化，不断频繁地买进卖出是其鲜明的特色。虽然股神巴菲特一贯出手极快而且极准，但同时巴菲特非常反对盲目出手、频繁买卖的投资组合，并且极力主张投资者只有耐心持股，才有机会在长时间里获得超出一般指数的成绩。
不要试图去分散投资风险
多元化是针对无知的一种保护。对于那些知道他们正在做什么的人来说，多元化毫无意义。
——沃伦·巴菲特
巴菲特的超凡脱俗
20世纪80年代，很多投资者都曾沉迷于一个名为“投资组合保险”的投资策略。这个投资策略是将投资组合的项目，永远在高风险资产和低风险资产之间保持平衡，以确保收益不会低于某一个预定的最低标准。当投资者所持有的投资组合价值减少的时候，就是因为把资金从高风险的资产（股票）转移到低风险的资产（债券或现金）。相反，在所持有的投资组合价值上涨的时候，则是因为将资金从风险较低的资产转移到较高风险的资产。因为要在个别有价证券间转移数以百万计的大量资金并不容易，所以投资者转而以股票指数期货作为保障他们投资有价证券的方法。
巴菲特对这种分散风险的做法非常反感。他指出，当不知道自己在做什么时，那才是最大的风险。对于一个理性的投资者而言，选择那些优秀的企业，合弃那些不良的企业几乎就是一件顺理成章的易事，又何必这样翻来复去的折腾，毫无自信与主见？
为了避免大家被“分散投资风险”的谬误误导，巴菲特引导投资者应该了解这样一个思考模式：一个农场主在买进农场之后，因为发现附近农田的价格下跌，于是又卖掉土地。这就如同一个投资者仅仅因为最近的一个成交下跌而出售他的股票，或因上一个成交价上扬而买进股票。试想，即使购下了整个股市里的所有公司股票，也不能够逃出“股灾”的冲击，难道买下几百种股票，就能做得到吗？
巴菲特总结说：“分散化是保护无知的挡箭牌。如果你想要确定，相对于市场，不会有任何不利的事情发生在你身上，你就应该拥有市场上所有的股票。这并没有错。对那些不知道如何分析公司的人来说，这种方法完全正确。”
投资者须知集中投资的策略基于集中调研、集中决策，在时间和资源有限的情况下，决策次数多的成功率自然比投资决策少的要低，就好像独生子女总比多子女家庭所受的照顾多一些，长得也壮一些一样。集中投资的目的是寻求高于平均水平的回报。巴菲特在其投资生涯的几十年中，正是坚守集中投资原则，从而持续战胜市场，获取了高于市场平均水平的丰厚回报。
在《完全图解巴菲特投资攻略》一书中，作者吕云峰总结道：“以伯克希尔公司1988～1997年10年间的主要股票投资情况为例，可以得出一个结论：集中投资比分散投资收益更高。1988～1997年，伯克希尔公司主要股票投资的平均年收益率为29.4%。如果巴菲特没有将大部分资金集中在可口可乐等几只股票上，而是将资金平均分配在所持有的每只股票上，那么同等加权平均收益率将为27.0%。如果是采用更加广泛的分散投资，收益率更低。”
由此可见，集中投资策略正是巴菲特几十年来持续以很大的优势战胜市场的主要原因。巴菲特集中投资的策略对普通的投资者仍然有很大的借鉴意义，虽然直接上门了解一家企业比较困难，或许还不受企业的欢迎，但作为投资人起码应在购买一家股票之前，对企业的经营状况应有所了解。巴菲特之所以对集中投资特别有信心，是因为他在做出投资决策前，总是花上数个月、一年甚至几年的时间去考虑投资的合理性，他会长时间地翻看和跟踪投资对象的财务报表和有关资料。对于一些复杂的难以弄明白的公司他总是避而远之。只有在透彻了解所有细节后巴菲特才做出投资决定。
股市投资，究竟应把鸡蛋集中放在一个篮子内，还是分散放在多个篮子内，这种争论从来就没停止过，也不会停止。但这不过是两种不同的投资策略。从成本的角度来看，集中看管一个篮子总比看管多个篮子要容易，成本更低，问题的关键只在于投资者能否看管住唯一的一个篮子。
让我们对比一下分散化和集中投资策略的不同：分散化投资策略包括100只不同股票；集中化投资策略只有5只股票。如果分散化组合中的某只股票的价格上涨了一倍，整个组合的价值就上涨1%。但集中化组合中的同一只股票却将投资者的净资产提高了20%。
如果分散化组合的投资者要实现这样的目标，他的组合中必须有20只股票价格翻倍，或者其中的一只上涨2000%。现在，找出一只价值可能翻倍的股票和找出20只价格可能翻倍的股票哪个更容易些，答案自是不言而喻。
巴菲特的成功启迪
对于一般投资者来说，也许我们分散投资的目的是为了分散风险，但是在分散风险的同时也会分散了收益。可见，分散投资是一把双刃剑。
投资者们需记住一点，分散化投资如果持股过于复杂，失败的可能性将增加。同时也要认识到，为了获取更大的收益而进行集中投资，这样的做法无可厚非，一旦投入对象选择错了，损失的严重后果也是不堪设想的。希望投资者们慎而为之。
选择熟悉的股票，优化投资组合
我不会同时投资50种或70种企业，那是诺亚方舟式的传统投资法，最后你会像开了一家动物园。我喜欢以适当的资金规模集中投资于少数几家企业。
——沃伦·巴菲特
巴菲特的超凡脱俗
在大多数投资者购买股票的过程中，由于不善于及时调整自己的投资组合，从而使自己陷入困境，由此而引起的后果就是投资者再也无法理性地看待自己的投资策略，最后导致投资失败。通常会有这样的情况发生，由于投资者所持有的股票并不是优质股，所以只好长期持有而无法将其售出。这就使投资者因没有多余的资金去购买那些优质的股票，错失大好的获利良机。在这样的情况下，投资者的情绪开始出现波动，一时冲动之下会做出错误的决定，这样就会错上加错，巨大的损失也就在所难免。
在巴菲特看来，出现这种情况的原因就是投资者没有合理地搭配投资组合。投资者在进行股票买卖中，如果不能合理搭配自己的投资组合，及时对自己的投资组合做出调整，就会使自己陷入困境，难以自拔。这样不仅会对扰乱投资者的投资策略造成严重影响，而且会给投资者带来无法估量的损失。所以，巴菲特建议所有投资者，要及时将手中的劣质股票出手，从而换回更多的资金来购买其他优秀的股票，投资者才能甩掉包袱，才能把握住投资机遇，掌握投资的主动权。
巴菲特说：“对于每一笔投资，你都应当有勇气和信心将净资产的10%以上投入优秀股票。”他所说的理想投资组合应不超过10种股票，因为每种个股的投资都在10%，但是集中投资并不是把自己的资本平摊在10家股票上面这么简单，而是要对优秀股票有所侧重。
投资者在优化投资组合的时候，要选择那些自己非常熟悉的企业的股票进行侧重，因为投资者能够对自己熟悉的股票和企业做出正确而全面的分析和评估，这正是投资成功的关键所在。巴菲特在进行投资时总是选择那些他本人十分熟悉的企业作为他的投资侧重对象。当年他之所以选中可口可乐公司进行投资，就是因为他对于该公司各方面的情况都了如指掌，他可以清楚地看到可口可乐公司未来的前景。他之所以不涉足电子、高科技、网络等领域，原因就在于这些领域超出了巴菲特的理解范围。
1987年，伯克希尔公司的持股总值超过20亿美元。令人惊奇的是，这20亿美元的天文数字股票仅出自于3家公司的投资，即价值10亿美元的大都会美国广播公司、7.5亿美元的GEICO公司、3.23亿美元的华盛顿邮报公司。世上再没有第二个人像他这样，把20亿美元的投资仅仅集中在3种股票之上。
1988年，巴菲特又打了一个漂亮仗。他收购了1400万美元股价的可口可乐股票。年底，他在可口可乐公司的投资高达5.92亿美元。1989年，又增加了900多万股折股权，使得伯克希尔公司在可口可乐公司的投资超过了10亿美元。这个果敢的行动给巴菲特带来了高额的回报。到1989年底，伯克希尔公司在可口可乐公司的未实现收益高达7.8亿美元。在伯克希尔公司的普通股投资组合中，日常消费品占到了50%以上。
巴菲特之所以能够成功地优化伯克希尔公司的投资组合，主要是他能以不变应万变。当大多数投资者都难抵诱惑，并不断在股市中抢进抢出时，巴菲特却很理智地静观，以静制动。当他在纽约工作的时候，总有人跑来跟他讨论股市的行情，请教买哪家公司股票赚钱等。每当这时，巴菲特都能保持一颗冷静的头脑，并做出自己的正确判断。他认为，投资者总是想买进更多的股票，却不愿耐心地等一家真正值得投资的企业。这种每天抢进抢出的策略绝不是聪明的方法。
巴菲特的成功启迪
事实胜于雄辨，集中投资，优化投资组合相对于分散投资，跟风购买多只股票，战胜市场的概率更大。有人还做过这样的统计：
①在3000种15只股票的组合中，有808种组合战胜市场；
②在3000种50只股票的组合中，有549种组合战胜市场；
③在3000种100只股票的组合中，有337种组合战胜市场；
④在3000种250只股票的组合中，有64种组合战胜市场。
这也就是说在投资组合中选择15只股票，战胜市场的概率是1/4；在投资组合中选择250只股票，战胜市场的概率只有1/50.
在以上的统计分析中，还没有把交易费用考虑进去。如果考虑交易费用，投资越分散，交易成本越大，战胜市场的概率则更小。巴菲特因此特别提醒投资者，投资组合中的股票数量越多，投资越分散，组合收益率超过指数收益率的概率越小；相反，投资组合中的股票数量越少，投资越集中，组合收益率超过指数收益率的概率越大。
最多的利润来自于最少的组合
我们宁愿要波浪起伏的15%的回报率，也不要四平八稳的12%的回报率。
——沃伦·巴菲特
巴菲特的超凡脱俗
传统的投资理论出于规避风险的需要，主张多元化投资，投资者手里一般握有一些超出他们理解能力的股票，有时甚至在对某只股票一无所知的情况下买入。而巴菲特建议，买5～10只，甚至更少的股票，并且将注意力集中在它们上面。
巴菲特认为多元化是针对无知的一种保护。对于那些十分清楚自己正在做什么的投资者，多头出击是毫无意义且风险极大的无知行为。
《福布斯》的专栏作家马克·赫尔伯特根据有关数据进行的检验表明：如果从巴菲特的所有投资中剔除最好的15项股票投资，其长期表现将流于平庸。分析表明，巴菲特将自己集中投资的股票限制在10只，对于一般投资者集中投资股票的家数建议最多20只。事实上，巴菲特集中投资的股票常常只有5只左右。
在这一点上，巴菲特受到近代伟大的英国经济学家——约翰·梅纳德·凯恩斯的影响很大，凯恩斯被认为是投资领域的大师，他曾说过，他把大多数钱投资在少数几家企业的股票上，并且十分清楚这些企业的投资价值。
巴菲特接受了凯恩斯的思想，于是采取集中投资的策略，这种精简措施就是只投资在少数他非常了解的企业的股票上，而且打算长期持有。巴菲特降低风险的策略就是小心谨慎地把资金分配在想要投资的标的上。巴菲特常说，如果一个人在一生中，被限定只能做出十种投资的决策，那么出错的次数一定比较少，因为此时更会审慎地考虑各项投资，才做出决策。
巴菲特强烈主张，投资股票的数量决不要超过15只，这是一个上限，超过这个数字，就不能算是集中投资了。因为如果投资者手里握着几十只股票，他不可能将每一只股票都了解得很透彻，而这是非常危险的。
实践证明，在投资股票时，最多的利润往往来自于最少的股票组合。当然，在某些年度采用集中投资方式其遭受的损失也是重大的，也就是说，这种方式在某些年度的投资回报率波动性大。例如，凯恩斯在管理切斯特基金的18年间，年平均投资回报率的波动率为29.2%（以标准差计算），相当于英国股市波动率的12.4%的2.8倍。同样，查理·芒格管理其合伙公司的14年间，年平均投资回报率的波动率为33%（以标准差计算），接近于同期道·琼斯工业平均指数波动率18.5%的2倍。比尔·罗纳在管理红杉基金的26年间，年平均投资回报率的波动率为20.6%（以标准差计算），高于同期标准普尔500种股票指数波动率16.4%约4个百分点。
尽管采用集中投资策略回报率的波动率比较大，但是，集中投资策略在长期内的总投资回报率却远远超过市场平均水平，而分散投资方法最多取得相当于市场平均水平的投资回报，这与采用集中投资策略所获得的回报是无法比拟的。况且采用分散投资方法进行投资其回报率也是有波动率的，因为市场是变化的。既然这样，投资者对采取集中投资获取高回报又何乐而不为呢？业绩波动大些又何妨。正如巴菲特所说：“我们宁愿要波浪起伏的15%的回报率，也不要四平八稳的12%的回报率。”
1965年，巴菲特开始接管伯克希尔公司，在他的经营和管理下，伯克希尔公司每股净值由当初的19美元成长到39年后的50498美元，达到约为22.2%的年复合成长率。而在此期间，美国主要股票的年均收益率约为10%。这其间的差异是相当惊人的。也许你会说，这只能说明伯克希尔的整体收益水平高于美国主要股票的收益水平，并不表示伯克希尔的股票收益水平也能达到这个水平。的确如此，因为伯克希尔公司以上收益中同时包括了股票投资、债券投资和企业并购等。但是看了下面这个分析你也许就不那么认为了。
1999年，罗伯特·哈格斯特朗（美国著名经济学家）对伯克希尔公司1988年至1997年的年报中披露的主要股票投资情况进行了分析，他得出了以下结论：在这10年间，在巴菲特的管理下，伯克希尔公司主要股票投资平均年收益率为29.4%，与标准普尔500种股票指数（同期平均年收益率18.9%）相比，高出了5.5%。这其中的原因，罗伯特·哈格斯特朗认为是，巴菲特将大部分资金集中在可口可乐等几只股票上。他认为，如果巴菲特没有这样做，而是将资金平均分配在每只股票上，那么，在同等加权的情况下，平均收益率将为27.0%。与集中投资这几只股票相比，平均收益率下降了2.4%。换句话说，伯克希尔公司的股票收益相对于标准普尔500种股票指数的优势减少了近44%。
如果巴菲特放弃集中投资，采用人们一致认同的分散投资策略，假设他持有的多元化股票组合包括50种股票在内，假设伯克希尔持有的每一种股票均占2%权重，那么，采用这种分散投资策略的结果就是——加权收益率仅有20.1%。比标准普尔500种股票指数只高出了1.2%，基本上没有什么优势。可见，巴菲特在这39年间之所以能够以很大的优势战胜市场，主要原因还是他把最多的资金集中投入到获胜概率最大的股票上。
在美国乃至世界各地的投资市场上，凡是根据巴菲特的建议而采用集中投资策略的投资者，他们大多数都战胜了市场，并且获得了很好的收益。
有句谚语投资者很熟悉：“不要将鸡蛋放在同一个篮子里”。在股市中，人们常常用它来比喻要分散投资，避免集中投资的风险。于是有的投资者的股票池中股票数量多达十几种，耗费大量精力不说，收益也不尽如人意。
纵观股市操作成功的人，都有一个共同特点：就是比较善于精心选股、集中投资，很少有分散投资能带来辉煌收益的人。这一点对于中小投资者来说极为重要。巴菲特将集中投资的精髓简要地概括为：“选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中取胜。”为此，巴菲特的大部分精力都用于分析企业的经济状况以及评估它的管理状况而不是用于跟踪股价。
当然我们的公司价值分析能力很可能没有巴菲特那么杰出，所以，我们集中投资组合中的股票数目不妨稍多一些，但达到15只、20只股票就足够多了。许多价值投资大师都采用集中投资策略，将其大部分资金集中投资在少数几只优秀企业的股票上，正是这少数几只股票为其带来了最多的投资利润。这正好与80：20原则吻合：80%的投资利润来自于20%的股票。
巴菲特的成功启迪
如果每一位股市投资者都能够学巴菲特那样，不要一直手痒而想要这里尝试一些、那些买一点，希望能够碰运气的话，反而是集中精神寻找几家非常优秀的公司，那么，我们就能够确保自己立于不败之地。
我们知道，在经济界有个著名的二八定律能够很好地概括巴菲特“少而精”的投资策略。用较少的20%的资源去做更多的事，你实际会得到那更多的80%。这就是19世纪末意大利经济学家巴列多发明的二八定律。他认为，在任何一组东西中，最重要的只占其中一小部分的20%，其余80%的尽管是多数，却是次要的。如20%的销售员带回80%的营业额等。因此，将全部精力专注于20%的客户身上，比照顾其他80%的客户更易获利。
运用二八定律，从中偏重两三项最重要的，合理分配时间集中精力完成，这样你将获得成功。这实际体现的就是“少就是多”的投资原则。
