在成熟资本市场上，上市公司回购股份是增进市值管理和维护投资者信心的重要手段之一。在2005年6月发布《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》的基础上，2008年9月，中国证监会发布《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定（征求意见稿）》，拟放松对上市公司回购股份的管制，取消相关行政许可，以更好的发挥市场内生稳定机制的作用。根据新规，进行回购操作的上市公司不再需要经证监会审批，只需要在股东大会做出回购股份决议后的次一工作日对决议进行公告，通知债权人，并将相关材料报送中国证监会和证券交易所备案，同时公告回购报告书。在放松管制的同时，新规提高了回购股份市场操作的透明度。在一些央企提出了增持上市公司股份或央企控股上市公司回购股份的想法之后，国资委表示了支持。关于上市公司回购股份的讨论主要集中在以下方面：
1.上市公司回购股份的必要性
康俊、姜艳认为，上市公司回购股份是必要的：第一，股份回购可以改善我国上市公司资本结构、提升公司内在价值。通过股份回购可以优化资本结构，适当提高资产负债率，更有效地发挥财务杠杆效应；第二，股份回购为解决股权分置寻求到了突破口。新《公司法》对股份回购的限制有所放松，在现阶段国有股减持受到历史遗留问题和现行体制制约而难以实施的情况下，通过股份回购改“一股独大”为“多股同大”可能会成为解决股权分置的突破口；第三，股份回购使上市公司的股权结构趋于合理。股份回购能直接提高公众股东的持股比例，使上市公司的股权结构趋于合理；第四，股份回购有利于股票期权与员工持股计划激励机制的建立和完善。新《公司法》允许股份有限公司不以注销为目的的股份回购，同时允许回购股份总额的5%奖励员工。这一好消息将对股权激励机制的建立和完善起到极其重要的作用；第五，股份回购能成为上市公司资本运作的有效方式。我国正式引入股份回购的时机已经成熟，它使许多上市公司在建立最优股本规模、设置最优股本结构方面增加了一个非常有效的资本运营方式。
2.上市公司回购股份对资本市场的影响
施兴凤认为，上市公司回购股份对资本市场有双重影响：（1）积极的影响：第一，股票回购能够改变对经理层的激励和约束；第二，股份回购有利于证券市场的高效而有序的运行；第三，通过回购股份可以提升公司价值，维护公司市场形象。公司宣布回购股票，常常会被理解为公司在向市场传递其认为自己股票被市场低估的信息，市场会对此做出积极的反应，尤其是当公司手中现金充足的时候回购股票是提升股价的良方。（2）消极的影响：第一，损害债权人的利益。股份回购在缩减权益资本的同时，扩大了债务资本承担的风险，债权人的利益受股东权益保障的程度降低。而对公司而言，资本结构的改变在增加财务杠杆抵税效应的同时，公司的筹资风险也在逐步增加，公司的筹资成本率可能会上升，一旦公司总资本收益率低于借款利率，其权益资本收益率就会随着财务杠杆率的提高而下降；第二，股份回购容易误导投资者，造成市场运行秩序紊乱。上市公司回购本公司股票，易导致其利用内幕消息进行炒作，或对一系列财务指标进行人为操纵，使投资者蒙受损失；第三，股份回购影响公司长期发展潜力，助长内幕交易和投机。虽然回购在短期会增加每股收益等盈利指标，但现金的减少和资产质量的降低将会影响公司长期发展潜力，牺牲其他股东中长期的投资利益，股份回购对二级市场的股价影响较大，易助长内幕交易和投机行为。目前，可能存在主要问题是：低价回购股份，再高价增发或配售，损害中小投资者利益。
