20世纪80年代以来，英国围绕着中小企业特别是科技企业的直接融资问题进行了艰苦的探索，先后设立了USM市场、AIM市、TECH市场。目前，英国可供选择的市场（AIM）有上市公司700多家，总市值超过100亿英镑。
20世纪70年代前，英国长期坚持推行中小企业淘汰政策。1973年后，英国开始改变这种错误政策，转而积极扶持中小企业的发展。80年代，英国相继出台了11项有关中小企业的法案，来推动中小企业的发展。在这种背景下，英国于1980年设立非挂牌证券市场（Unlisted Securities Market，USN），当年有23家公司。到1989年底，USM共有上市公司448家，总市值为89.75亿英镑。这之后，USM市场逐年萎缩，至1996年关闭时只有12家公司和8.39亿英镑市值。尽管USM市场受到挫折，但英国扶持中小企业发展的政策没有变化。1995年，英国设立了可供选择的市场（AIM），将目标定位为中小企业和初创企业上。
1. 英国创业板市场的发展历程
与美国纳斯达克等由场外市场转化而来的创业板市场相比，英国AIM市场属于“白手起家”。资料显示，1995年6月，AIM市场在设立时，只有10家上市公司，总市值8820万欧元；而到1995年年底，上市公司即达到121家，总市值近24亿英镑。这种惊人的增长速度，为AIM迅速摆脱“白手起家”的局面开了个好头。根据其发展状况，AIM大体可分为两个发展阶段。
第一阶段自1995年到2000年，是稳定发展时期，市场各项指标全面增长。一是上市公司稳步增长，融资额不断增多。1996年，AIM市场上市公司达252家，首发和增发融资额为8.16亿英镑，2000年分别达到524家和30.74亿英镑，增长1.1倍和2.8倍。二是股指和市价总值不断攀升。1996年，AIM市场指数收于1042.9点，市值为52.9亿英镑；2000年分别为3369.9点和149.4亿英镑，分别增长2.2倍和1.8倍。三是交易量和交易额持续增多。1996年，AIM市场交易量为55.3亿股，交易额为19亿英镑，2000年则分别为385.1亿股和136.1亿英镑，均增长6倍。
第二阶段自2000年年底到现在，是AIM市场的调整期。受纳斯达克下跌的影响，股指有所不挫，市值有所减少、交易额有所下降，但上市公司家数、筹资额和交易量等各项指标均较上一阶段有较大增长。首先看股指、市值及交易额的变化，2002年年底，AIM市场指数收于1893.7点，较2000年下跌43.8%，较1999年下跌2%；市值为102.5亿英镑，较2000年下降31.4%，较1999年下降23.9%；交易额为35.2亿英镑，较2000年下降74.1%，较1999年下降34.7%。其次看上市公司、融资额及交易量的变化。到2002年，AIM市场上市公司达704家，较2000年增加34.4%，较1999年增加102.9%；融资额为9.76亿英镑，较2000年下降68.3%，但较1999年却上升了4.5%；交易量为247.9亿股，较2000年下降35.6%，但较1999年却上升了16.6%。
2. 英国创业板市场上市标准
（1）必须委派一位指定保荐人和指定经纪人；
（2）根据本国法律合法成立的公司，且为公众公司和同类公司；
（3）公司的会计账目符合英国或美国的通用会计准则；
（4）具有两年的主营业务盈利纪录。如果不符合该条件，董事和雇员必须同意自进入AIM之日起，至少一年内不得出售其持有的该公司证券所拥有的任何权益。
除此之外，伦敦交易所在1993年专门制定了科研类企业承包的上市规则。在此基础上，伦敦交易所于1999年11月正式建立伦敦科技板TECH-MARK，专门为具有科技创新的公司提供融资服务。任何申请在科技板上市的公司要求有三年财务纪录，但不要求盈利；要求公司发行后，公众持有股份超过25%；公司不要求有三年的经营业绩和盈利要求，也没有股东和高管人员出售股份的锁定限制；对公司发售股份的数量要求至少达到3000万美元，预期上市时公司市价总值不低于8000万美元，公司应遵守季度信息披露制度。
3. 英国创业板市场上市流程和时间表
英国创业板市场准入过程包括：
（1）获得批准前12～24周。
任命保荐人
与所有顾问协商
商定上市时间表
（2）获得批准前6～12周。
检查出现问题的地方
草拟上市展望及准入文件
草拟其他所需文件
对价格表进行初次修订
修订公共关系陈述声明
主持分析师陈述演讲
（3）获得批准前1～6周。
继续起草文件的会议
完成尽职调查
召开公共关系会议及进行路演
在英国上市监管局登记
向伦敦证券交易所递交有意在AIM上市的10天声明
（4）获得批准前1周。
完成所有文件并获得批准
拟定股价及股份的配售
登记上市招股书
签署认购协议
大量印制招股书
（5）上市周。
向伦敦证券交易所交付费用
上交最后文件
AIM上市申请获得批准
股票交易正式开始
4. 制度特色
（1）面向各类企业、包容性强的市场定位。
目前，AIM上市公司的行业结构呈现出典型的多元化特征，包括39个行业板块，104个分板块。从市值和上市公司数量来看，位于前列的既有采矿、能源等传统行业，也有金融服务、IT等新兴行业。
（2）适应中小企业融资特点的便捷上市程序。
考虑到中小企业融资的时效性，AIM设计了简便快捷的上市规则。主板企业上市需要英国金融监督管理局（UKLA）的审批，而AIM企业的上市审批权在伦交所，上市审批便捷。
（3）满足中小企业需求的小额多次融资方式。
AIM公司单笔融资规模并不大。1995年到2002年，AIM平均单笔融资额为370万英镑，与同期的欧洲大陆新市场和香港创业板市场相比都低。AIM这种小额多次的融资方式充分满足了中小企业的发展特征及融资的客观需求。
（4）以“终身保荐人”为核心的监管制度。
终身保荐人制度是指上市企业在任何时候都必须聘请一名符合法定资格的公司作为其保荐人。保荐人的职责是保证AIM的上市企业遵守AIM制定的规则。
（5）全方位覆盖的政府支持。
政府承担了中小企业培育方面的大量工作。除了有意识地通过系列教育计划来培养创业者外，政府还通过一整套财税政策来刺激创业投资活动的发展。
此外，英国政府还设立了小企业服务局，在帮助新建小企业熟悉和遵循监督法规、提供贷款担保和国外市场信息，以及如何采用先进经营手段等多方面提供服务。在IPO和Post-IPO阶段，政府继续在财税政策方面给予扶持，并针对散户和机构投资者制定了不同的税收优惠政策。
5. 在英国创业板市场上市的好处
AIM是伦敦证券交易所为较小的、正在成长中的公司开设的全球性市场。它使这些企业能有机会得到伦敦市场——欧洲最大和最有活力的市场——的资金和流动性。
AIM提供在公开市场上进行交易的好处，并且让公司在一种灵活的鉴定环境中发展。这些公司被吸引到AIM来的主要原因有：
（1）准入标准比较宽松，使各种各样的公司能在发展的早期阶段进入公开的市场。
（2）管理制度不太严格，让企业作为股票上市公司学习体验，而不受英国上市主管部门规定的整套行为准则的制约。
（3）收购规定比较宽松，有利于通过收购进行扩展。
（4）某些税务优惠，这对某些公司来说可能是一个优势。
