本章讲述我国B股的概念、发展历史等基本知识，同时，就目前B股市场的一些情况作一些简单的分析，使读者对A、B股的区别和联系，以及B股市场的行业归类等有一个基本的认识。
B股的概念及发展历程
一、B股的概念
我国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等的区分。这一区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而言。
B股是人民币特种股票的简称，是指在交易所上市或准备上市的人民币特种股票，及相关新股认购权证书和收益凭证。人民币特种股票是指境内上市外资股，即经中国证监会批准，境内股份有限公司在境内发行的外资股。B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，我国香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民，中国证监会规定的其他投资人。现阶段B股的投资人，主要是上述几类中的机构投资者。B股公司的注册地和上市地都在境内，只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾。自1991年底第一只B股——上海电真空B股发行上市以来，经过约10年的发展，中国的B股市场已由地方性市场发展到由中国证监会统一管理的全国性市场。截至2001年2月9日，我国B股上市公司有114家。近几年来，我国还在B股衍生产品及其他方面作了一些有益的探索。例如，1995年深圳南玻公司成功地发行了B股可转换债券，蛇口招商港务在新加坡进行了第二上市试点，沪、深两地的4家公司还进行了将B股转为一级ADR在美国柜台市场交易的试点等。
投资者在买卖B股时必须同时具备证券账户和资金账户。B股证券账户由账户持有人存放记帐式股票和买卖B股交收户口，用于记录投资者股份所有权及其买卖变更情况，由交易所委托的B股证券账户开户代理点签发；而B股资金账户用于记录投资者买卖B股股票的资金存放及其变动情况，由具备从事B股交易资格的证券营业部开立。
二、发展历程
上海证券交易所挂牌一年后，1991年11月29日，上海真空电子器件股份有限公司发行100万股价值100元人民币的特种股票，中国的第一只B股诞生了。三个月后，电真空B和此前曾向境外招股的深南玻B先后在沪深两地上市。
（一）短暂的辉煌期
1992年2月，真空B股在沪发行上市，深南玻B股在深发行上市，宣告我国B股市场诞生。1992年2月21日沪B股指数开盘为129.86点，1992年5月，沪B股指数上扬到历史最高点140.85点，形成了B股历史上短暂的辉煌期，为期仅仅只有4个月时间。
1992年2月到4月的短短两个月时间里，B股市场承销机构中的“大哥大”原申银证券公司一口气接连发行了7只B股，而且只只“开门红”。当年，B股市场出现第一批18只股票。之后的1993年，B股上市更是成为时尚，一年时间里，沪深两市新上市B股为23只，形势可谓非常壮观。据统计，当时，B股从一级市场的发行价到二级市场上市的第一天价格，上涨幅度一般都可以达到30％～50％左右，所以，当时只要买到了B股新股，就等于中了大奖。实际上，当初市场上广泛存在的现象是有行无市，买进盘大大超过卖出盘。1992年，沪市B股市场曾创下历史最高点140.85点，深市股价也攀升至历史高位186点。
分析市场情况，我们认为，当时B股市场的火爆主要基于三个原因：一是需求旺盛。20世纪90年代初，国内的情况是外汇资源贫乏，企业发展急需引入外资。B股的创立，使外资通过B股“渗入”中国企业，对投资双方都非常有利。二是由于中国经济形势的演变。90年代初，中国经济开始好转，尤其是1992年成为中国经济向市场经济体制转变的一个里程碑。宏观形势为股价上扬提供了强劲支撑。三是B股作为新发行的一种股票，有相当的政策优势。当时，中国证券市场刚刚起步，为保护脆弱的中国证券市场，政府不可能对市场坐视不管，必然会维护市场的正常运作。尤其是对B股这样的新股来说，政府干预以维持股价的可能性较大。再加上市场上的新股炒作心理，从而酝酿了B股历史上的第一轮大行情。
本阶段特征突出表现为：境外投资者热情高；个股交易品种少；新股发行价格高；股价走势波动幅度大。
（二）低迷下挫期
本阶段是B股市场持续最长的一个阶段，也是最有影响的一个阶段。本阶段又可分为三个次级运行阶段，第一次级阶段是1992年6月至1993年10月，共计16个月。此时，B股市场由热转冷，成交稀落，1993年1月至1993年10月月均成交量仅为0.77亿股，股指在51～105点间大幅波动；第二次级阶段是1993年11月至1996年10月，共计36个月。此时，B股震荡滑落，回抽无力，B股指数从105点跌至47点，不过成交量却随着上市公司增至85家而跃上一个新台阶。据统计，此次级阶段月均成交量上升至1.75亿股，较1993年1月至1993年10月的月均量增长了127％。第三次级阶段是从1996年11月至1999年2月，共计28个月。在本次级阶段，B股指数于1997年上半年出现了一次中级反弹行情，但是随后跌势更猛，B股指数在反弹后继续下挫，并于1999年3月份创下了21.24点的历史最低记录，但值得注意的是，此时B股成交量却不跌反增，继续上升，并再次跨上了一个新台阶，此阶段月均成交量上升至3.84亿股，较第二次级阶段增加了120％。
1993年之后，国家开始实施宏观调控，而全球股市也出现大低迷，尤其是港股的走低，B股市场开始大幅滑坡。再加上1995年出台的《国务院关于股份有限公司境内上市外资股的规定》，规定国内居民不得投资B股，最终促成了B股市场的淡季。在此大背景之下，1996年下半年，证监会规定向境内投资者开放B股市场，从而拉开了B股市场的第二轮大行情。在1996年11月中到12月中，不到一个月的时间内，随着场外资金的不断进场，持续放量单边走高。其中，深圳B股指数从1996年11月15日的88.59点升到1996年12月10日的最高点201.87点，最大涨幅达128％。上证B股指数也从1996年44.86点上冲至1996年12月11日的87.09点，最大涨幅也有94％。但是后来由于涉及当时的外汇管理等问题，管理层决定B股市场不再向境内投资者开放。一直以来，当时用境内身份开设的B股账户只允许卖不再允许买。虽然还有其他种种原因，但是支持当时股价上涨的资金来源受到限制，显然是随后B股市场很长一段时期走低的关键原因。所以，我们认为，1996年的第二轮大行情，关键因素是B股市场的对内开放。实际上，2001年2月份的B股市场的开放是1996年的历史再现，市场的火爆原因及情况都非常类似于1996年，两者之间的差别主要在于2000年A、B股合并的讨论更多，市场对B股的开放已有相当的心理准备。
（三）恢复性上升期
1999年3月以后，B股市场运行开始发生转变，B股指数在历史的最低点21点起步后，逐步回升，目前已走出两个上升波：第一波是从21.24点上升到62.56点，第二波是从35.21点上升到90.51点。本阶段，B股上市公司增加到114家，市场信心指数迅速上升，入市交易的投资者队伍迅速扩大，市场交易日渐活跃，B股市场的交易量不断创出历史新高。到2000年12月份，沪B股指数已突破原始下降通道。推动本阶段B股市场由弱转强的主要因素有五个：一是物极必反的运行规律；二是“A、B股并轨说”解除了B股市场上长期以来有关存续问题的系统性风险；三是转配股这一历史遗留问题的妥善解决，使投资者看到了政府在处理历史遗留问题时会充分考虑市场参与者的利益；四是B股市场运行机制的改革，提高了B股市场的运行效率；五是B股市场中的制度创新，如允许B股公司的法人股流通，允许B股公司增发新股，解决了B股公司的融资问题等。
2000年牛市的出现，可以从两个方面来看：一是外部因素，一是内部因素。外部因素主要是B股市场的多年沉寂，管理层开始考虑解决B股问题。内因主要是公司经营的改善，使得公司的净资产值高于公司股票市值，从长期来看，股价必然会上升。在这两者之间，A、B股合并的消息或传闻成为B股股价上升的催化剂，并发挥着重要作用。下面我们可以把2000年分为三个阶段具体来分析2000年的第三轮大行情：
第一阶段是从年初到8月22日，B股上演了一个从“碎步盘升”到“快步上扬”的过程。在经历了1999年的“5·19”行情之后，上证B股2000年年初呈调整阶段，年初行情先行筑底，并于2000年3月中旬下探35.47点后回升，图形上形成双底形态，然后碎步盘升。从5月下旬开始，以新的B股公司上市为契机，上证B指走出快步上扬行情。6月份上涨至58点进行了一个上升三角形的整理，7月下旬开始向上突破，并超过1999年的最高位62.56点，实现对长期下降通道的突破，于8月22日创下了85.64点的高位。当时，B股市场似乎又回到了1992年刚发行B股时的有行无市阶段。这一阶段，金融危机影响减弱，基本面表现为经济回升，而2000年6月份，中国证监会顾问梁定邦先生的关于A、B股并轨的一席谈话，犹如“一颗火种洒落在干草地上，顿时在B股市场引起熊熊之火”。正如一些文章中所言，梁先生的这一席话，使得B股市场从小步快跑转向大步飞跑。
第二阶段是从8月22日到10月18日，是一个下挫式的调整期。原因之一在于8月22日左右，一些媒体连续多次报道A、B股合并不现实之类的文章；原因之二在于前一段时期股指升幅太快，投资者趋向理性。从8月22日到10月18日，不到2个月时间，上证B股下调幅度就达32.1％。
第三个阶段是从10月18日至年末，这段时间的行情表现为再度上升。10月下旬，中国证监会主席周小川表示，中国加入WTO之后，将逐步允许外国证券机构在交易所设立特别席位直接进行B股交易，允许设立中外合资的证券公司和基金管理公司。这次讲话成为2000年度B股股价再度上攀的契机。之后不久，上海证券交易所又推出促使B股市场活跃的五大措施，从而进一步促进B股股价上扬。此间关于A、B股合并的讨论又一次成为证券市场焦点，这样，B股股价再度上升。2000年12月16日，上证创下89.90的全年高位，同时也是上证B股3年来的高位。12月29日，上证B指和深证B指分别以89.55点和938.36点结束了当年的行情，与1999年终的37.91点和559.95点相比，全年分别上涨了51.64点和378.41点，年度升幅分别达到136.2％和67.57％。
三、B股市场发展大事记
1992年5月，沪市B股摸上历史高点140.85点。
1993年8月18日，渣打、里昂、新鸿基、高诚、柏毅五家境外券商成为深圳证券交易所首批特许经纪商，可直接进场做B股交易。
1994年6月30日，上海大众汽车1000万法人股经证监会和国资局批准转换为可上市流通的B股，开辟了这一解放法人股的模式之先河。
1995年深圳南玻公司成功地发行了B股可转换债券，蛇口招商港务在新加坡进行了二次上市试点，沪、深两地的4家公司还进行了将B股转化为一级ADR在美国柜台市场交易的尝试。
1996年1月，国务院常务会议原则通过《国务院关于股份有限公司境内上市外资股的规定》，标志着我国第一部全国性B股法规诞生。1996年下半年，B股市场首次向境内投资者开放。随着场外资金的不断进场，B股市场一度持续放量、单边急升。在当年11月中旬到12月中旬不到一个月的时间内，深证B股指数从88.59点飙至201.87点，涨幅128％。上证B股指数也从44.86点冲高到87.09点，最大涨幅也有94％。短暂的疯狂过后，管理层考虑到外汇管理等诸问题，决定重新向境内投资者关闭B股市场的大门。随后的中国B股市场陷入一段很长时期的大熊市。
1996年6月28日，中国证券监督管理委员会发出关于严格管理B股开户问题的通知，重申境外投资者才能持有B股。
1996年9月20日，中国证券监督管理委员会发出《关于清理B股账户的通知》，对不符合规定的B股账户，要进行清理和规范，逐步妥善解决B股账户的遗留问题。
1998年3月，证监会发布《境内上市外资股公司增资发行B股暂行办法》，首次提出符合条件的B股公司可增发B股。
