我的那些客户都具有十分高超的交易技巧，因此他们对简单的交易规则及股市交易技巧并不那么感兴趣（任何经纪人都能够提供一本关于交易规则及佣金费用等内容的小册子）。所以，我会避免提及那些股票买卖的基本技巧——我将集中精力说明那些更为精细的“技巧”点及市场理论。
然而，有些熟练的“乐观投资者”总是“害怕”去做反向交易（空头交易）——这样一来，他们就会失去一半的交易机会。因此，我将主要谈谈卖空交易及其基本原理。
你一定要学会卖空交易，这一点是十分重要的。如果你仅仅是一位“永久性的”买进者，而不时常去做个“空头交易者”——那么你就有一半时间都会在市场之外（当市场处于跌势时）。只有通过进行双头交易（分别是股市的涨势与跌势两头），获利的机会才能够成倍增加。
简单地说，“卖空”交易是指卖出你并不拥有的的股票——（比如说每股100美元的钢铁股）——你认为在未来的某一天（自此几个月之后），你将能够以每股80美元的价格买进（补进）同样的股票——（通过买进）实现“卖空”并由此而获利20点。那么，一个人怎样才能卖出他并不拥有的东西呢？这个问题要这样来回答：当你“定购”一桩空头交易时，你的经纪人会向（证券）所有者借入（卖空的）股票。有些人并不拿他们库存中的股票进行交易，他们之所以买进这些股票的原因是为了拿到股息等。经过考虑，所有者允许你（通过你的经纪人）卖出他的100股钢铁股，而你自己并不拥有这些股票。于是，他借给你100股（不是股值而是实际的证书）。大约一个月之后，当你决定（以每股80美元）补进卖空的股票时——其实是大宗买进你所借入的100股，你的经纪人会将100股（另一张证书）还给他（为你）向其借入股票的人。这个人在交易中并无损失（实际上，他还会收取一定的借贷佣金）——因为他所感兴趣的并不是100股的货币价值，而是实际的“凭证”。对于他来说，每张凭证都一样好。
当然，所有者对于这100股的股息是非常感兴趣的。因此，如果你在股息发放日那一天恰巧“卖空”，那么你必须支付他这一股息（如果他有要求）。然而，（如果你在股市中的方向正确），你通常能够补足这一股息数额。通常情况下，某股票在除息之后会有所下跌，而这一下跌的数额等同于所支付的股息。由于你正在做的是空头交易，所以你受益于价格的每一次下跌（如果某股票并不下跌、并在随后一两天中“补足”了其股息，那么这就是一种强劲的股票，因此最好不要将其卖空）。
在空头交易中，只有当股票价格下跌时，你才能够获利。如果其价格上涨并超出了你卖空股票的价格，那么你就会赔钱。例如，你以每股100美元卖空了100股钢铁股，当价格下降到每股80美元时，你需要认识到，每股100美元的售价不同于你补换（给“所有者”）的每股80美元。换句话说，尽管你自己实际上并没有股票可以出售，你仍然会获利2000美元。然而，如果你以每股100美元卖空钢铁股——但钢铁股却并没有像你期望那样下跌，反而上涨到了每股120美元，那么你这时就要以这一价格补进——你由此而损失2000美元外加上佣金等费用（但愿不会如此！）。
在其他领域中，卖空（抛买）是一种十分常见的做法。购买小麦用来磨粉的人一定想确定，他所支付的价格在自此三五个月后也不会发生变化。他能够保护自己的唯一方式就是，卖空相当于购买数量的小麦。如果他以每蒲式耳1美元的价格买进了1万蒲式耳的小麦，那么他会立即以相同价格卖空1万蒲式耳的小麦。通过这一“平衡”交易的过程，他就不会因自己所购买的小麦数量而遭受损失。由于卖空会产生20%的利润，这一价格应当下跌至80%，但超买的小麦会为他保持1美元的价格。如果小麦价格上涨到了1.2美元——他必须以20%的损失补进卖空的小麦——但这对他来说并不意味着损失，因为他手中的小麦也“值”1.2美元。
股票的卖空交易有时要做到“出售股份”——（针对在安全抵押箱内“长期”持有之证券的套头交易）。在这种情况下，一位投资者常常会保护他所“长期”持有的股票，使其免受他所“预期”的下跌趋势的影响。当下跌趋势很剧烈时，他甚至有可能决定在此时补进卖空的股票——那么在这一跌势期间，除了“纸币”贬值之外，他所持有的证券几乎不会遇到任何风险，因而他还是能够获得丰厚的利润。
要想在交易上获得成功，你就有必要去做竞争者们所做的事。同样的道理也适用于股市，你必须要遵守股市上的交易规则。如果你在做的交易只是买进并等待价格上涨——那么，你只能算是半个交易者，因为你并没有对下跌趋势加以利用。与“长期买进”相比，短期卖空有时能够产生更快更“甜”的收益。俗话说，股票肯定会上涨，但也会自动“掉价”。因此，你一定要学会卖空交易，否则你就只能去做个“兼职”交易者。
不要在处于涨势的股市中做卖空交易，也不要在处于跌势的股市中买进。这其中的道理是一样的，只有在价格上涨到可以担保一次巨大跌幅时，那才是适合卖空的熊市。当你认为股价过高时——当股价只是原地打转、毫无进展时——你就可以到市场上去做卖空交易。然后坚持下去，随着获利继续卖空更多股票，并在市场达到一个抗升点时补进你所卖空的股票，因为那时它就会产生足够大的购买力，并再次推动股票价格的上涨。
例如，钢铁股的报价是每股100美元，而你认为这一价格将会下跌至60美元——你以每股100美元的价格卖空200股。如果股价有所上涨——以每股103.125美元的价格补进你卖空的股票（止损）。如果卖空100股的话，那么股价每上涨一点就意味着100美元的损失，而且股价可能会上涨到何种程度并没有任何限制（减少你的损失是有限度的，因为它只能减少至零）。因此，一定要通过使用止损委托而安全地进行交易。然而，如果你足够“幸运”的话，股价下跌至每股90美元——那么你就能够获利2000美元。到那时，你应该继续卖空200股。当股价下跌至每股80美元时，你就能够获利6000美元。这时，你应该继续进行卖空交易——采取你认为合理的交易量，200股或400股。
你需要遵循的原则就是，基于你已经实现的获利进行投机。如果你足够幸运地看到股价一路跌到谷底——那么你的卖空量或许可以达到2000股之多——但你最初200股所冒的风险始终也不应超出原先的3点（当然，这个奇妙的例子只适用于熊市高潮的开始之时，前提是你已在价格达到顶端时就迅速出击，所以我举这个例子并不只是为了“鼓励”你）。
同样的原则也适用于买进，当你做卖空交易时要拉低均价，做长线交易时则要拉高均价。对于大多数想要成为交易者的人来说，他们会通过更多买进来平衡他们的损失。然而，这种方式并不能将损失减少到最低限度，它只是能够改变损失的“百分比”而已。当你首次参与到一次市场动向之中时，你所应具备的交易技巧中只需要有25%的“运气”。随着你获利的积累以及市场朝着你所预期的方向前进——投入你资金的50%。在最后一次交易中全部选择股票——以保证金交易。
在空头交易中（长线交易也是一样），你必须要知道你所持有的股票及道琼斯平均指数的抗升点。你有必要提前弄清楚，你准备称之为“谷底”的价格是什么。在价位到达这一点时，你需要补进你所卖空的股票。在你的空头头寸上“逗留过久”，这与你在市场达到“顶峰”时没有卖出一样愚蠢。
在卖空交易中，你要以交易投资股票开始，因为这种股票会首先下跌。然后，你可以卖空一些更为稳定的股票。同样，这些股票迟早也会下跌。通常情况下，在“突击部队”撤退之后，这些股票才会开始它们自己的活动。当你正在交易克莱斯勒汽车股或任何其他领先股——卖空那些更大的、动向更为缓慢的股票。并且，你要只卖空那些高价股票。拿每股126美元的股票（1937年时的钢铁股）来说，如果这一价格下跌至每股42美元，那么净利润就是8000美元。然而，如果是每股10美元的股票，充其量也仅仅能下跌至0美元，那么其最高收益也不过是1000美元而已。
为了进一步探讨抗升点的问题——我将举1937年的一个例子。1937年3月，平均指数为194点。那时是一个卖空的好时机，平均指数在6月时下跌至164点，然后又回升到190点。如果当时可以提前以某种精确程度进行计算——道琼斯平均指数为164点时是一个抗升点。从理论上讲，那就是一个补进卖空的好时机。当股票在8月时达到每股190美元——从理论上讲，那又是一个卖空的好时机——然后一直保持空头头寸，直到平均指数达到98点（这看上去似乎很容易做到，但实际上却很难且几乎不可能实现）。
