我们为什么要假设每隔10年、20年或者其他时间间隔，人们就会丧失理智并且忘记所有过去的惨痛教训呢？关于恐慌有一点是绝对正确的，那就是如果它能够被人们预测到的话，它就绝不可能发生。难道我们不是一直在朝这个方向努力吗？我们一直在积累知识、提高分析精度，就是为了能够成功预见除“非保险风险”（天灾与战争）之外的所有风险。
联邦储备体系的保障
我们可以看到，在联邦储备银行体系中存在着过多的政治干预，也存在着很多缺点。不过在这样的体系之下，你很难想象会发生由于出现了一些不利状况，而使得全国不得不重新采用票据交换所的流通券的情况。而在旧的银行体系时期，这种情况在1893年和1907年时都曾发生过。想要设计出一套完美的银行体系需要花费人类大量的智慧，而且在一个人看来是完美的银行体系，可能在另一个人看来还是有瑕疵。不过可以这么说，从旧的银行体系向联邦储备银行体系的转变，是美国在改变商业惯例上迈出的最伟大的一步。对于那些周期理论者们来说，联邦储备体系本身不就是需要考虑的一个新因素吗？
虽然有了这样的进步，但我们不能认为未来就不会再发生危险。恰恰相反，危险一定还会发生。但我们可以通过提高自身的知识水平，至少部分地预测到它们的来临，并将它们所带来的负面影响尽可能减小。
教育老师
如果我们的这些研究能够让一个哪怕对华尔街没有任何兴趣的聪明人明白，知识能保护他在华尔街不受伤害，那我们的教育目的就基本达到了。当然，我提供这一系列教育性服务的目的就在于阐释清楚股市运动的相关知识，我也很希望了解还有多少内容我之前没能以实用的方式传达出来。了解这一理论精髓的方法是采用实用主义的观点，即日复一日地使用。根据道氏理论来说，股市问题的本质其实很简单。只要你的老师不是怪人、庸人、赌徒或者骗子，股市问题的本质就很容易被阐释清楚。哈佛大学正在进行一项很有必要的工作，那就是出版关于商业整体状况的图表以及相应的指数表格。其真实程度毋庸置疑，因为编辑者不依靠那些危险的假设，也没有被束缚在那条假想中的国家财富“平均线”上。他们不会像国家财富“平均线”的提出者那样，想当然的认为不论情形是好是坏这条线都会以同样的速度上升，直至遇到无情的战争，才会改变行进的路线。
这条物理定律适用吗
哈佛大学的这套体系并没有坚持“人类生活中作用力与反作用力是相等的”这一命题。这是一个听起来很不错的命题，但是要想说服我们将一条物理学定理应用于既不稳定又难以捉摸的人类生活中，还需要更多的证据支持。在平均指数证实的各种事实之中，有一条格外引人注意，那就是从股价的波动来看，作用力与反作用力是不相等的。我们举不出任何一个例子来证实多头市场的上涨幅度能够刚好被空头市场的下跌幅度所抵消。从时间的角度来看，“作用力与反作用力是相等的”这一命题就更不正确了。我们可以看到，就像是一条规律一般，多头市场通常持续的时间会很明显的长于空头市场持续的时间。
在这里并没有什么平衡公式。我也不相信在人类社会生活中会有这样一个绝对平衡的公式，至少从历史记录来看是不存在的。在平日的工作中，我常常会使用到别人做出的各种各样的图表及表格，不过我从来不会用我的剃须刀在这些图表及表格上进行剪切来操纵数据。从所有这些图表及表格来看，我没有发现它们之间存在任何“作用力与反作用力相等”的情况。
无法计算的幅度与持续期
当然，也没有显示出任何“作用力与反作用力相等”的情况。不论从涨跌幅度还是持续期来说，都不存在类似钟摆那样的规律性。我们很容易看到这样的情况：空头市场下跌40个点，多头市场花了大概两倍的时间反弹了50点；空头市场下跌接近60点，多头市场反弹恢复了45点；空头市场下跌了不到30点，多头市场反弹了不足20点；在一次多头市场期间工业股票平均指数上涨了接近60点，而与此同时铁路股票平均指数不足30点，并且每一个连续的波动所持续的时间也不同。以上这些就近乎反映了过去1/4世纪股市记录的基本情况。这些波动看起来似乎的确存在着某种周期性，但如果我们一定要从数学计算上将它们弯曲成某种有规律、重复出现的“周期”，那么下一次的主要运动趋势（不论是上涨的还是下跌的）都会是相对计算结果的随机漂移。这样做只能留给我们一个空洞无用的理论与空空如也的钱包。
骗人的伎俩
尽管说教可能会更受欢迎，但我还是一直试图将一些实际上需要很科学性的论述内容讲得既通俗易懂而又有趣，因为我不想把这些内容弄得很教条化。在我看来，所有的教育活动中都存在着一个危险的问题，那就是教师所拥有的必要权威性使得他讲述的东西显得很神秘。教师们潜意识里那种想要避免学生与他之间产生尴尬竞争的想法，使得他们倾向于夸大学会一门学科的相关知识的难度。这是一种人的本性，在很短的时间内，他就会将原本很简单的内容夸大得很复杂。
每一种宗教都会有自己的神职人员，他们的掌权人的传位之事常比对人们灵魂的拯救工作更为重要，至少是更加小心地去维护。不论是英国普通法还是宗教法规都会将一些手艺视为是秘密。那些进入你家的管道工人总是喜欢让你看到他们那复杂的设备以及他造成的混乱，这样你就会相信他完成的工作是多么复杂，而你作为一个外行人根本无法真正衡量这一工作的真实难度，然后这样他就可以向你开一张高额的账单了。
告密者与内部知情人
我认识一些很可爱的人，坦诚地说，他们就职于提供股票投资建议的机构。
他们所提供的建议还挺有市场的，而且他们都是洞察人性的高手。他们从不对股票市场发表悲观的看法，因此他们在多头市场期间的表现总是很成功，也因此赚了不少钱。我想他们在这些年里赚下的积蓄足够支撑他们度过那些年景不太好的时期。这些咨询家们会告诉那些无科学知识的投机者一些他们想要听到的信息，而不告诉他们那些他们真正需要了解的信息。有时他们的那些猜测还很不错，也因此他们总是让人觉得正确研读股市运动是很神秘的。而且如果他们对整个大盘的判断是正确的，那么他们对个股的判断就更加正确了。有了他们的建议之后，“知情人”就开始不断买进。我认识很多这样的“知情人”，他们出错的次数远远大于他们正确的次数。
事实上，真正的“内部知情人”是那些控制公司真实业务的人，他们十分繁忙，根本就没有时间去关心股价。他们平时的工作范围基本仅限于自己特定的业务，因此比较狭隘，不可能成为一个好的判断股市波动形势的专家。他们一般都对自己的股票很乐观，相信他们的股票有很大的上升潜力。不过商业经营状况的波动会影响到他们公司的股价，会影响到同一板块其他股票的股价，也会影响到在同一市场中其他工业股票和铁路股票的股价，在这方面，这些“内部知情人”的看法是相当狭隘的。有人说过多的内部信息会毁掉华尔街中的任何一个人，这种说法绝不仅仅是一种挖苦，而是事实。
这不仅是事实，而且还是一件好事。当然，大公司的执行官们应当对他们自己工作领域之外的形势有一个整体性的了解。为此他们应当接受一些相关的教导。如果他们阅读此书的话，会很有益处，因为这本书将教会他们以更客观的方式来看问题。不过即使对一个在大学中接受过良好教育，并且下定决心打算在法律或是外科方面发展的人来说，他们之后具体的工作还是会影响到他们以客观态度来判断事物的能力。
值得信赖的指南
不会制造出任何周期或是系统，也不会制造出看起来很有意思的推理或奇思妙想。它会使用任何有用的东西，并收集一切可得的信息。而这正是如此有价值的原因。市场的波动反映了一切可得的真实信息。每日的交易就是不断地从大量信息糟糠中筛出麦粒，如果筛出的结果表明谷粒质量并不好的时候，股市就会以低价的形式反映出来，而如果筛出的结果很好的话，那股价就会开始上涨。并且股市的反应速度要远远快于任何最勤奋、最快速的商业整体状况研究员。在他们将这些信息画成图表之前，股市早就已经对股价做出了调整。我们中很少有人能成为开普勒或是牛顿。不过我们还是可以总结出一些有效的规律，帮助并保护那些每天都需要对未来进行预测的人。而这正是所做的工作。它从不会做出错误的断言，它也承认人类的局限性。可以这么说，到目前为止没有任何其他商业记录可以在准确预测未来方面和它相提并论。
