要成为一个没有限定性条件而又普遍成立的命题，只有两种可能。 第一种是公理，不证自明，它本身就包含了对自己的证明，例如“任意三角形内角之和等于两个直角之和”； 第二种是不言而喻的真理。我曾在之前的章节中说过，图表化的商业记录不论通过什么方式展示出来，最多也只是个记录，基本没有什么预测作用。但这一说法至少是需要一些限定性条件，因为一些最新、最科学的商业记录的确具备一点预测的能力。哈佛大学经济研究委员会就制造出了这样的商业记录。他们的指数图表的确提供了一种商业预测的方法，这是因为它吸取了的思想。在过去的20年中，《华尔街日报》及其联合出版物一直都成功地运用了平均指数的思想。
具有预测功能的图表
那些熟悉哈佛大学经济研究委员会的人应该会记得，他们的商业图表中有三条线：投机曲线、金融曲线与商业曲线。这一理论并没有试图去证明“作用力与反作用力相等”。这个机构成立于战后，不过它出版了一张囊括1903～1914年经济情况的图表，这张图表很好地映证了我们之前在的讨论中所做出的一切论断。在这张图表涵盖的12年里，投机曲线一直领先于金融曲线与商业曲线。换句话说，投机交易能够预测商业的发展形势，而这一点也正是本书在前面章节中一直试图说明的。
哈佛大学经济研究委员会根据股票市场价格平均指数画出投机曲线。由于他们意识到世界大战彻底破坏了这些计算的基础，从而使得相应的计算结果不合时宜，所以他们没有出版任何战争期间的图表。回顾我曾写过的记录与新闻评论，我发现也几乎是由于这个同样的原因，股票市场运动做出的推论那时就会变得不正确，股票市场表现与美国商业未来的关系也会被打破。我们已经看到，当政府担保接管了铁路公司之后，只有工业股票仍保持着投机性的走势，而且没有任何相应的铁路股票走势去检验或映证它。哈佛大学经济研究委员会很明智地忽略了世界大战期间的股市。我们可以看到，在对世界大战期间股市的分析中，以最有价值的方式向公众揭示了战争爆发的可能性，并在战争爆发前3个月，通过1917年形成的派发线预测出了战争的到来。
基本走势大于主要波动
不过平均指数还揭示出了另一种信息，虽然这个信息在今天看来很重要，但在过去曾一度被人们所忽视。我们看到，在铁路公司由私人经营时期内，铁路股票拥有一个自由的市场和其他板块有着共同的主要波动走势。我们还可以看到紧接着于1909年达到顶点的那次多头市场之后， 第二年就出现了一次空头市场；接着又出现了一次幅度较小、发展缓慢的多头市场，特别是这期间的铁路股票一直持续上涨走势直至1912年下半年；之后市场上又出现了一次空头市场，战后证券市场重新开门营业之后，也就是在1914年12月这次空头市场宣告结束，此时距离世界大战的结束已有18周。
从1906年至1921年6月，铁路股票呈现出整体下降走势，这件事具有很重要的历史意义，也给予了我们十分重要的经验与教训。这次股市整体走势不仅在波动幅度上超过了主要波动，而且持续时间很长，超过了我们之前讨论过的周期理论中假设的周期长度，它持续了将近16年。一般来说，在接下来的1922年，铁路股票平均指数将会有所上升，这一点其实不仅是可能的而且应该说是很肯定的。但有一个根本性的原因可能会导致铁路股票在近期内无法恢复其在伟大的铁路开创者，詹姆斯·J·希尔、爱德华·H·哈里曼后半生时期内享有的那种自由与上涨行情。这是因为现在的一些形势不仅毁掉了铁路股票中的投机价值，也毁掉了其中的很多永久性价值。这种形势使得铁路公司变得很柔弱，丧失了其雄浑的创造力。
罗斯福与铁路
如果西奥多·罗斯福能够预见到他关于铁路公司的煽动性言论会带来怎样的破坏性结果；如果他能够意识到他对暂时性罪恶施加的不是暂时性制裁；如果他能意识到一个成功的企业必然会产生一些权力，但仅仅为了惩罚少数几个滥用权力的人而采取他所谓的政策，可能使得铁路公司在很长一段时间内甚至永远失去了活力，那么我想罗斯福先生也会采取别的截然不同的方法。在过去的14年中，公众改革的力量被看成了一种破坏性的力量。至少在过去的美国，铁路建设一直伴随着、甚至是领先于人口的发展而发展，可是现在却几乎停滞了。基本没有什么新的资金注入以支持铁路延伸到那些还没有铺设铁轨的乡村地区，更不必说建设大型的终端设备了。交通线路是文明的重要动脉，但是对罗斯福理论的篡改，或者说对罗斯福理论的误解（因为罗斯福本人从未有过这样的想法）使得美国的动脉开始硬化，削弱了心脏向全身传输血液的能力。
发展停滞
美国每10年进行一次的全国普查中会有铁路里程这一数据，我们可以从中看出美国铁路发展逐步停滞这一事实。1910年美国的铁路里程是240830英里，这相较于1900年增长了25%，较于1880年增长了1倍。如果按照这样的增长速度，我们在1920年的统计中看到的铁路里程应该比1910年的数据多出90000英里，可事实上我们看到的增长还不及这一数据的1/6。铁路里程在这10年内只增长了15000英里，这一增长可以说是一个最低的限度了，只能刚刚维持铁路公司生存下去。“害怕强大的懦弱心理”占据了政治家们的头脑。他们宁愿让铁路这一美国最重要的工业发展陷入瘫痪，也不愿意让少数一些人通过把自己的理念转化为国家的需要而富起来。哈里曼与希尔在去世的时候都很富有。我熟识他们两个，也知道他们的财富其实是很偶然获得的。他们很富有，是因为他们有着独立的财力，因此可以做一些创造性的工作。但是哈里曼从未控制过他掌管的铁路公司的股票。股东们完全信任他。不论是在南太平洋铁路公司（Southern Pacific）、联合太平洋铁路公司（Union Pacific），还是在芝加哥和奥尔顿铁路公司（Chicago&Alton），他都没有多数表决权。他和希尔在为自己创造财富的同时，为数以百万计毫不相识的美国人带去了舒适、技能以及富裕。历史记录以及我们的晴雨表清晰地反映了，从铁路重建时代结束的1897年到破坏铁路纪元开端的1907年，这段时间是美国历史上最伟大、最成功、最有创造力的时期。
人类愚蠢行为的周期
我们已经看到并证明了道氏价格运动理论的正确性。我们知道股市中同时存在着三种运动形式， 第一种是主要波动，可以向上也可以向下； 第二种是次级折返或次级反弹， 第三种是日常波动。不过我们能不能进一步提出我们自己的周期呢？这种周期不同于我们之前讨论过的那些列出发生恐慌日期的周期理论。哈佛大学商业图表的创新从现在来看是很明智而成功的。它提出的周期由“萧条”、“复苏”、“繁荣”、“紧缩”、“危机”这5种状态组成，但未指定这5种状态持续的绝对时长，而且甚至在一些情况下，“紧缩”与“危机”、“危机”与“恐慌”、“紧缩”和“恐慌”可以相互替换。不过从平均指数中，我们可以推导出另一个周期，也就是“人类愚蠢行为的周期”。这种周期只可能在一个类似美国这样的民主社会中出现。因为在这样的社会中人民有权力管理自己，而且误认为民主的最高权力就是拥有犯错误的权力。
考克西大军
我可以很容易地说明我的意思。1890年，当时是由共和党总统执政、共和党国会掌握实权，因此美国充满了偏见与地方主义的氛围；立法机构一般都会带有一些妥协的性质，但是当时的立法机构已经发展到完全放任妥协的地步。
