自从世界大战以及1921年6～8月中我们称之为通货紧缩的空头市场结束之后，股市的交易量明显开始萎缩。可以说我们现在正经历着一段自有可靠记录以来，最为缓慢与最不具有投机气氛的多头市场。这一事实是毋庸置疑的，我曾发表过一系列文章，不止一次地预测到这一多头市场的情况。这次股市的恢复一直持续到1922年4月，工业股票平均指数上涨了29点，其上涨幅度大约是铁路股票平均指数上涨幅度的2/3多一点，并且在这一股市恢复期间还发生了几次典型的次级折返走势。在强烈的主要上涨走势中，次级折返走势也会相应地变得比较强烈。值得注意的是，1922年中的主要上涨走势以及次级折返走势都并不强烈。
而从目前来看，只有这种强烈的走势才是那不同于保守性恢复的商业繁荣即将来临的前兆。根据目前显示的信息来看，股市中将会出现一些恢复，但是这次恢复走势的来势很缓慢，其形成需要花费比通常情况下更多的时间。这种预测就意味着这次的多头市场并不会创下股价新高点，而只是一次股价的温和上涨，这也就意味着这次的多头市场并不是预示着美国工业资源将会迎来一次极大的发展。
压制铁路的发展
我们在本书的第18章中讨论过，铁路股票曾在16年间持续下跌。阅读过这一章的读者就能够明白为什么虽然现在股市已经处于恢复阶段，但还是表现得极为保守。至少在我们的晴雨表中，这20只活跃的铁路股票代表了一半的投机性交易的资料与记录。在美国，除了农业之外，铁路是最大的资本性投资行业。现在看来，那些伤脑筋的管制很可能会进一步限制铁路公司创造财富的能力。
通过那些立法者们的宣传，我们曾愚蠢而错误地认为铁路公司股东的最大收益率应该是6%。但事实上，这些股东们除了承担破产管理的风险之外，什么也没有得到。在这样的形势下，资本自然不会流入到交通发展的领域。更为严重的是，现在这种极度影响铁路发展的恶劣形势不可能完全不影响到工业的发展。如果我们现在身处19世纪90年代中期人民党主义盛行的形势下，谁能预测到政治会给我们带来些什么呢？谁能断言这种影响到资本盈利能力的政治干预不会延伸到大型工业企业中去呢？
工业中的政治
我并不是在这里闲着胡思乱想。政治干预的确已经开始延伸了，而且这样做对公众一点好处都没有。司法部对于美国钢铁公司的起诉事件（现已撤销）已经表明，如果那些蛊惑民心的政客硬要将自己那危险的理论强加到商业中去，那么后果将不堪设想。现代化生产的趋势是集中化生产，而且可以这么说，相比于由20多家企业组成一个大型慈善式机构进行经营，也许让一家类似美国钢铁公司这样的企业来经营，产品会变得更加便宜。在过去一些政客认为规模本身就是一种罪恶，如果我们认同那些政客的想法，那么在未来的5年内，我们就会发现商业发展形势十分令人担忧。
塔夫脱继承的政策
我曾于1909年或是1910年初在白宫见过塔夫脱总统。我曾经向他表示，由于得到了当局的支持，那些对铁路公司持续不断的敌意已经严重阻碍了铁路的发展，而且政府管理机构也已经严重妨碍了商业的发展。塔夫脱先生对我的观点谨慎地表示了赞同。他强调说我们现在不能奢望出现过去那样快速的增长，因为那样的基础是通过巨大的努力将投机性愿望变为现实。他认为管制大型企业所带来的弊端是为了更好地保护公众利益而必须付出的代价。这是他从罗斯福总统那里继承下来的政策，而且这样的政策并不能令1921年的进步党感到满意。那次的谈话不是很长，就这样草草结束了。如果说像塔夫脱总统这样诚实可靠的人都持有这样的观点，那么我们对于国家立法机构以及国家管理机构中那些狭隘的政客们，还能有什么期望呢？他们对铁路公司一直心存敌意，根本不会考虑公众的利益。
我们自愿戴上的镣铐
我们自愿戴上这些镣铐是为了什么呢？这些政治干预能提高铁路服务的质量吗？事实上，现在餐车里提供的食物比20年前由哈维向艾奇逊补给站提供的食物糟糕多了。由麦卡杜创制的“标准火车用餐”对吃过他的人来说简直就是一场噩梦般的回忆。今天的列车的服务水平还不及原来的水平。宾夕法尼亚铁路公司（Pennsylvania）以及纽约中央铁路公司（New York Central）曾经都能够将纽约至芝加哥的火车运行时间缩短至16个小时，但现在却分别延长至20小时与22小时。现在的车厢比过去的车厢更舒适吗？铁路服务员比原来更文明、更有礼貌了吗？当铁路公司可以因为一个员工没有尽职地保持车厢整洁而开除他，并且不会因此受到劳动局冗长的质询时，车厢才能保持整洁。不过，我们现在已经通过立法和管制将服务精神从铁路公司驱除出去了。因此现在的铁路公司并不那么用心地相互竞争，让自己的线路比其他铁路公司的线路更为吸引人。什么能够刺激铁路公司投入资金去提升自身吸引力呢？国会曾做出过规定，铁路公司利润中超过6%的资本回报率的部分将归属于国会，这一规定有效地抑制了铁路公司盈利能力的增长。
一种真实的心理状态
我们讨论这些并没有偏离本书的主旨。我们正在寻找促成平均指数中最重要走势的动因。打压铁路公司势必会牵涉到其他行业，因为根据铁路工商协会（Railway Business Association）列出的一张铁路补给生产商名单来看，铁路补给生产商占据了美国制造业的很大一部分，因此只要他们的经营状况出现风吹草动整个行业都会随之颤动。有一个词语可以很好地说明现在的问题，尽管这一词语由于使用过于频繁而有些令人厌烦，那就是“心理”。根本原因就在于真实的心理状态。我们严重干涉了供需法则的运行，以至于现在我们无法回到任凭供需法则自由发挥作用的状态。
如果一个国家的商业不自由，那么你将无法在这个国家获得真正的自由。没有什么比官僚政治更为强硬、更为愚蠢的了。举个例子来说，宾夕法尼亚铁路公司的总裁瑞不久前曾问我：“你猜我们每年需要向华盛顿的各个部门，主要是州际商业委员会提交多少份报告？”我知道铁路公司的报告很多，大概每年会有500份左右，而且也应该足够用了，不过为了保险起见，我把这一数字乘以20，估计他们每年可能需要提交10000份报告。瑞苦笑了一下，说：“去年我们单为匹兹堡东部的铁路线就提交了14000份报告！”改革还是革命14000份报告，这还只是一家铁路公司的一部分报告而已！要是把这一数据乘以美国境内的铁路公司数目，我们可以看出官僚政治的繁文缛节所做的就是束缚住大型事业公司，并破坏其经营效率。由于道斯将军，我们现在终于能够向华盛顿的商业方法中灌输一点常识。不过很显然，他也只不过是触及了问题的表面而已。我们现在需要的是革命性的改革，因为商务部以及劳动部 （在此暂时只列这两个部门）正在向美国所有的企业提出要求，要求他们上交更多的信息、更多的数字、更多的信笺，让他们浪费更多的时间。
一项障碍及其影响
这是一项自我强加的障碍，我们只能责怪自己。只要这些政客们继续像今天这样为企业设置障碍，那么我们如何能期待商业繁荣的回归，或者让铁路公司恢复到原来那种朝气蓬勃、快速发展的状态？我们都受到了政治干预的打击：政治干预打击了内布拉斯加州的农场主，他们现在正在焚烧玉米，因为现在的玉米比煤炭价格还要便宜；政治干预正在打击美国的外贸。美国是世界上煤炭储量最为丰富的国家之一，可是英国却在向美国出口煤炭。英国已经取代了美国通过世界大战确立起来的外贸地位。国会对于商业的态度，不仅仅只是对铁路公司有日益增长的疯狂偏见。仔细分析就能知道，国会拥有布尔什维克主义者一般束缚成功的想法，不让任何个人拥有大量财富。企业之所以会受到立法机构的攻击，并不是因为企业存在有进行投机交易的可能性，而是因为在国家的发展过程中，有些个人可能会变得很富有。而事实上，如果这些人贫穷的话，整个国家也富裕不起来。我们还要再试验一次在第二届克利夫兰政府执政期间进行过的实验吗？那个充满人民党主义的时代，不正是一个经济萧条的时代、一个缺乏信心与信任的时代吗？当现在的多头市场已经达到顶点，并且开始显示出一些空头市场信号的时候，我们到底应该向何处去呢？
