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第27章 一幅资本市场波澜壮阔的画卷 (1)

前花旗集团对冲基金经理 楚钢

他在美国波士顿获得理论物理学博士学位

却在美国金融兴起的大势下进入了华尔街的金融业

他曾在美国花旗银行从事金融风险的定量研究

他担任美国州市政府债券套利对冲基金经理时管理的资产高达10亿美元

华尔街是否还是曾经的华尔街?

2008年,雷曼公司申请破产保护,将全球性的金融危机推上顶峰,以华尔街为代表的金融体系一度遭遇生存危机,全球经济也陷入了衰退的泥潭。现在金融风暴已经退去,华尔街也不再面临生存危机,金融系统看来已经稳定,美国经济和全球经济也经历了V形反弹的复苏。但危机过后,华尔街是否还是曾经的华尔街?

2010年7月21日,美国总统奥巴马签署了《华尔街改革与消费者保护法》,华尔街即将迎来20世纪30年代“大萧条”以来力度最大的金融监管改革;2010年9月12日,由27个国家银行业监管部门和央行高级代表组成的巴塞尔银行监管委员会宣布各方代表就《巴塞尔协议III》的内容达成一致,规定商业银行必须上调资本充足率,以加强抵御金融风险的能力;各大银行都开始调整业务模式以适应新的监管要求,摩根大通将开始停止某些自营交易业务,高盛集团将关闭旗下一些自营交易业务部门……作为世界金融帝国的中心,华尔街的未来充满了各种不确定,更加严格的金融监管是否能成功预防下一次危机,而华尔街的创新和发展是否会遭到政府的扼杀?

华尔街崛起的历史是美国崛起的历史,华尔街在美国历史中扮演的重要角色,在推动历史发展进程的重大事件当中,几乎都有华尔街的身影。从美国建国之初第一任财政部长汉密尔顿的“旋转门计划”,到南北战争北方军从华尔街融资,到华尔街巨人摩根在没有中央银行的时代独自承担这一角色,再到信息时代华尔街成就美国经济腾飞……资本的力量是极为强大的,华尔街帮助美国成功地从一个农耕的英国殖民地逐步变成第一世界强国。

尽管如此,华尔街的投机和贪婪一直受到公众的抨击,有人甚至将华尔街说成是金融危机的最大元凶。200年来,有关华尔街的争论一直存在。作为监管者的政府和倡导自由市场的华尔街也在相互博弈和制衡,华尔街一直对政府的过度监管心怀警惕,而政府对华尔街的疯狂备感愤怒,两者关系十分微妙。历史上每一次金融危机,都会引发各国对金融体制、金融监管的反思和变革:1792年《梧桐树协议》缔造了华尔街第一份行业自律的公约,1933年《格拉斯—斯蒂尔法案》代表了大萧条后政府对华尔街实施更强的监管和约束的态度,2004年《塞班斯法案》的出台也是一次对华尔街公司治理的及时修复,每一条监管法案的出台都使华尔街付出了高昂的代价。

资本的本性是追逐利润,但如何在公开、透明的前提下发挥它有效配置社会资源的效用,是历代人们所追求的目标。华尔街的多面性也是永恒存在的,资本市场的问题不可能一劳永逸地解决,这需要整个社会为了资本市场的不断完善进行不懈的努力探索。

中国人第一次深入世界金融的中心

中央电视台10集大型纪录片《华尔街》生动翔实地展示了华尔街的成长历史和现代金融发展的来龙去脉,通过一系列美轮美奂的3D模拟影像和大量纪实的拍摄手法,深入世界各大金融中心,走访了众多学者名人,获取了大量宝贵的第一手资料,为观众展现了一幅关于资本市场起伏跌宕和大国兴衰存亡的波澜壮阔的历史画卷。剧组的良苦用心,就是力求还原一个客观、真实的华尔街——它既不是贪得无厌的恶魔,也不是圣洁高贵的天使。华尔街的真实面目,其实是通过对资本的有效配置而推动经济发展的一个体系,而适当的监管和法律约束也会有助于保障这个体系的有效运行。

20世纪70年代末期以来的中国经济改革大潮,推动了资本市场在中国境内的萌生和发展。过去的20多年里,中国资本市场经历了从无到有、从小到大的坎坷过程,取得了令人瞩目的发展,在短短时间内走过了华尔街上百年的发展道路。中国资本市场从开始出现的第一天起,就站在中国经济改革和发展的前沿,推动着中国经济体制和社会资源配置方式的变革。而随着中国经济转型需求的日趋迫切,不管是产业结构的调整还是经济增长方式的转变,资本市场的资源配置功能都将发挥更为重要的作用。

中国经济的迅速崛起和金融资本的全球化趋势,为中国资本市场的发展带来了更多的机遇与挑战;一方面我们需要不断发展资本市场助力中国经济腾飞,另一方面也对我们当前的金融监管体制提出了更多、更高的要求。在世界金融的发展进程中,以荷兰、英国、美国为代表的国家各领风骚数百年,每一次变化都在左右着一个国家,甚至全球的兴衰。2008年金融海啸使得人们对世界金融格局有了更多的期待,既然金融已经成为大国竞争的制高点,那么中国在未来应该如何寻找金融坐标?“以史为鉴,可以知兴替;以人为鉴,可以明得失。”不论是决策者、金融市场实践者还是社会大众,如果能以华尔街历史为鉴,都将获益匪浅。

上海市金融服务办公室主任 方星海

金融危机加快中国金融前进步伐

2005年他被世界经济论坛选为全球青年领袖

他现任上海市金融服务办公室主任

他是斯坦福大学经济系博士

他是中欧国际工商学院兼职教授

他是世界银行及国际货币基金组织中国官员协会会长

融资、发展、法律构建上海金融中心

如果中国要建立一个世界级的金融中心,规模上很容易达到世界前三,但是在功能上要真正跟纽约、伦敦能够并驾齐驱的话,必然有很长的路要走。

首先,要有强大的融资功能,这是一个必备的功能。如果你是全球的金融中心,全世界其他地方的公司如果要融资,到你这来都有可能融得到。全球各地的投资者,要把他的钱投出去,他都可以到你这儿来投。

其次,经济迅猛发展。投资者的需求也不断变化,所以你要有很强的创新能力,要能够及时满足不同公司、不同投资者的需求。

最后,健全的法律保障体系。要有一套让很遥远地方来的投资者或公司都能够放心的法律体系,也就是他的利益在这里可以得到比较公正的保护,他对今后有一个比较确定的预期。

现在中国正在推动上海的国际化,就是希望在上海证券交易所上能够为来自世界各地的公司提供完善的融资体系。中国虽然是一个发展中国家,可是国家的储蓄并不少,有很多资金,这些资金都在国内投资,产生的收益是比较低的,如果说南非的某个公司到上海来上市,它就可以融到相对来说成本比较低的资金,那么中国的投资者如果买南非的这家矿业公司的股票的话,预期的收益应该也会比较好。这样一件事情做成的话,对南非这家矿业公司很有帮助,对中国的很多投资者也很有帮助。对上海来说,我们就起到了一个为全球进行融资的这样一种功能,这个就是今后我们要实现的国际金融中心建设的一个目标。

金融中心发展的大环境

对金融中心的建立条件,经济力量毕竟还是基础。如果说布雷顿森林当时谈判的时候,美国经济的实力不是比英国大好几倍的话,大概布雷顿森林体系最后成立的这几家机构,世界银行、国际货币基金组织,不会全放在华盛顿,肯定有一家会放到伦敦去。经济实力就是基础。当然了,也不是说有了经济实力,在国际上就可以发挥很大的作用,这就是政治上的成熟程度,政治体制方面能不能在这个时候及时地发挥作用,介入这种世界的政治的较量当中,作用就非常大。

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