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第30章 华尔街的经验 (2)

所以对整个华尔街的,从事华尔街业务的全体来说,你怎么去看它?实际更多的是应该从更正面的角度去看它,它也是一个行业。

华尔街像其他行业一样,是金融行业的一个重要的组成部分。谈起这个行业的参与者,现在大家抨击的焦点是这些人拿着和其他行业相比非常不合理的高薪,经过这次金融风暴,全社会都在抨击这个高薪的过程当中,为什么华尔街还在发高薪。其实它有一个本质的东西,就是人才竞争,它是高素质人才竞争极为激烈的地方,发高薪是为了争夺优质人才,争夺那些更富有创造力的人才,争夺那些在整个资本市场的运作当中富有经验的人才。因为整个金融行业制胜的法宝不是说你拥有多少资产,而是在于你有没有一支优秀的人才队伍。所以有那么多的优秀人才、社会精英聚集在这个领域,你怎么能说这些人就都是浑蛋,都是嗜血的魔鬼,都是蛇。

中国社会科学院副院长 李扬

全球正处于后金融危机时期

他是国家级突出贡献中青年专家

他是国务院“政府特殊津贴”享受者

他四次获得“孙冶方经济科学”著作奖和论文奖

被评为“2005年十大金融人物”

我看2008年的金融危机

在我的理解中,华尔街是整个金融业的代称,所以我是从金融和经济的相互关系上来理解它的作用和地位的,也是从这个角度来看过去、今天和未来。

金融是国民经济的命脉,这在美国表现得特别明显。作为命脉,它自然是无时无处不在不产生影响的。但是金融业对国民经济产生的影响,尤其是对资本市场产生的影响,是以金融业特殊的方式来发生的。它会波动,国民经济也会波动,但是它的波动会比国民经济波动更大,它是用一种大起大落的方式来体现国民经济发展的总趋势。认识这一点是很有助于我们认识经过危机之后的整个资本市场和金融业发展的方向问题的。大家可以回顾一下,2001年美国出现了一次危机,就是以纳斯达克市场的崩溃为代表产生的。

局外人看,这是一次资本市场的失败,是一次网络失败产生的崩溃。但是如果你从金融和经济的角度来看的话,就会产生另一种看法——正是通过这种股票市场暴涨暴跌的方式,美国训练并建立起了一种崭新的行业,IT行业。它是一个信息非常灵敏的行业,并且它充分利用信息迅速的这个优势动员资金。但是在动员资金的过程中,就无法避免会有过度动员的问题。我们可以回想,当IT行业在迅速发展的时候,正是资本市场动员大量资金进入这个市场的时候,使这个行业迅速地建立起来。在股市暴跌之后,人们看到几家欢乐几家愁,但是与此同时,我们还应该看到尘埃落定之后一个崭新的行业建立起来了。这表明它并不完全是一个破坏性的赌场,它给实体经济留下了实实在在的东西。

马克思在《资本论》中,对股票市场有过两句非常精道的评论,他说交易所是豺狼。因为资本市场充满了欺诈,充满了内幕交易,充满了不确定性。但同时他也说,如果没有这个市场,这个世界今天还没有铁路。这次事件在回顾华尔街历史及其作用的时候作为案例进行讨论,有助于我们认识这个市场真正的作用,就是能迅速地以别的方式所不具有的能力来动员资金,形成新的产业。但是由于它是运用高度夸张的、大规模的,而且中间充满了阴谋、充满了激情这种方式来动员,所以人们往往只会看到浮在表面上的东西,但我却觉得应该看看尘埃落定之后它究竟留下了什么。

如果用这个观点来看的话,此次危机我们就应当全面地看。它确实是给全世界的金融经济发展带来了极大的破坏,但是它也给我们留下了非常多有价值的东西——它对实体经济的发展,还是起到了相当好的作用。至少它使得我们在防范风险的时候,有了更多的工具。而且也让我们学会从中甄别出有一些工具是过分的,让我们避免重蹈覆辙。

中国人民币国际化任重道远

金融关系到的是整个国家的利益,它支持国民经济的发展,因此任何一个国家的金融都必须一刻不停地向前发展,否则就会被历史的车轮碾过。中国也不例外。这虽然听起来很夸张,但是任何一个国家都不应对这种看似夸张的评价产生质疑。

经济要发展,就必须跟上资本主义的脚步。成也资本市场,败也资本市场,一定要寻找规律,加强监管。当它下线的时候,要使它的不利影响降到最低。

市场总是要向前发展的。所以中国的资本市场,以及中国的整个金融体系还是要飞速发展的。在发展中,我们不能完全照搬现在资本主义国家的规律,只能从中借鉴,再根据中国的实际情况,根据中国实体经济发展的需要来发展中国自己的资本市场。

现在的中国从金融角度来说,不缺钱,中国有的是钱,但是钱都在银行里。如果现在用银行的钱来支持经济发展,特别是支持这种跳跃性、创新性的发展是不行的。尤其是在这个由于科技创新造成的经济剧烈波动的时候,再靠四平八稳的银行资金是无法支撑的,因为它的原则不是支持这个,它所能支持的是产业扩大和谨慎的经营。它并不适合支持有极高收益的同时具有高度冒险性的产业发展,所以这时就需要有一些适合的资本市场发展起来。

另外,这次危机也告诉人们,银行的调整势在必行。因为银行对投资项目、对接受银行资金的企业来说,都形成负债。负债率高就是高杠杆率,而这次危机告诉人们的恰恰是不能形成高杠杆率,所以怎么能降低杠杆率就显得非常重要了。

但是中国资本市场的发展,一直强调要有中小板、创业板,显然这个眼界稍微窄了一点,中国真正需要的是一个支持创业的资本市场。A股、H股、B股,或者是中小板、创业板,都是支持资本交易的。所以在这个意义上,像证监会提出的发展多层次资本市场是有远见的,就是要把它延伸到企业形成、延伸到创业这样一个和实体经济相结合的领域中去。另外,再说出口,中国实际情况是要求资本留在产业,坚持出口的话,就是让资本逃出产业,这有点偏颇了。

所以下一步发展的第一个要点就是要支持创业,像各种各样的PE、PEV、房地产、信托,所有这些有助于把债务性资金变成股权性基金的创新,中国都应当要支持的。

第二点,人民币国际化目标也确定了。人民币国际化会牵扯到许多已知的和未知的变化,要考虑到和大国之间的平衡关系。然而从金融角度来说,要想使得人民币被接受,一定要有足够的注意力和实际行动发生。

说得稍微简单一点,用美国的例子,中国现在持有的是各种各样的以美元定值的资产,它提供了一个非常有深度而且有弹性的市场,使得中国持有美元这样一个市场得以成立。反过来说,要想使得人民币国际化,就必须有一个非常发达的资本市场,让它拿了人民币之后,有地方能够摆放这些资金。这样看的话,中国的市场无论是深度,还是范围或者是品种都太少了,更何况还有资本管制,对外币的进入还有一些障碍。

这样看的话,中国任重而道远,现在在国际金融危机还没有过去的情况下,绝不能因为大型的国际金融危机,或因为华尔街出了事情,自身的发展就停滞不前,反而是要继续进行。而这种发展是需要根据金融发展的基本道理,根据中国经济发展的需要制定的。

信息披露在资本市场中作用

金融业是个信息行业,金融业的利润来源超过90%是来自于信息的搜集、处理、分配以及使用。它是一个信息行业,而这个行业内又产生一个信息严重不对称的情况。老百姓有句话:买的不如卖的精。金融业的金融产品提供者所掌握的信息,要比它的产品和服务的接触者要多得多。所以,就有必要让人们知道,这个行业是高风险的行业。

风险常常不为人所知,或者不为人关注。虽然媒体现在不能够代替人们去选择,也不能来左右你买还是卖,但是它却不能远离这个金融市场。

透明度之所以重要的原因是:它保证了这个市场还是市场。之所以这么说是因为它既不近距离作决定,又保证了你最大范围最大限度地防范风险,从而保护自己。

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