可转换债券的期限一般为3~10年。可转换债券的利率一般大大低于单纯的不可转换债券利率。由于它可在股价较高时转换为股票，赚取差价，所以可转换债券还是较受投资者欢迎的。
可转换债券持有人可按发行时所规定的条件，在规定期限内，将持有的转债转换为该公司的股票，也可以以债券形式持有至到期后兑现本息。
可转换债券的转换价格，是指该公司的每一股股票需要多少面值的可转换债券来转换。可转换债券在发行时就已确定转换价格与转换有效期。未上市公司发行可转换债券是以新股发行价来确定转换价格的。可转换债券的持有者可于转换有效期内，按转换价格转换成该公司股票。
可转换债券的转换条款中，还列有反稀释（anti‐dilution）规定：当该公司的股票除权后，该公司可转换债券的转换价格也将作相应调整。有的公司派息（现金分红）时不调整转股价格。
公司在发行转债时，一般还制定如下条款：如果公司股票有一个连续时期的交易日收盘价格的算术平均值，低于当时转股价格一定幅度，公司董事会有权在不超过上述幅度内降低转股价格。由于公司希望转债尽快转换成股票，所以上述条款中的时期有趋短的趋势，幅度有趋小的趋势。
在可转债存续期最后一年，如果公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价的70%，经可转换公司债券持有人申请，可向发行人要求以现金方式按面值以上一定的价格，回购其全部或部分可转换债券。
发行人有在一定条件下提前赎回债券的权利。一般情况下，发行人必须提前一段时间发出赎回通知，并且允许持有者在通知期内选择转股。行使赎回权实际上起到“强制转股”的作用，并由此降低公司负债率。另外，在市场利率远低于发行时水平的情况下，发行人可以选择赎回旧债，并重新以较低的利率发新债融资。
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从国内已经推出的转债发行方案来看，利率普遍较低。如民生银行和上海机场转债只有0.8%，低于活期存款利率。个人投资者还必须缴纳利息税。
股票与转债之间最大的不同点在于，股票从理论上价值可以跌至零，而转债有还本付息的保证。即使发行公司丧失支付能力，债权人仍可向担保人追索。
这样，转债可以看作是有一定保证的股票。
2.可转换公司债券的交易与转股
可转换公司债券的交易，与普通债券基本相同，以1000元面值为一交易单位，简称“1手”，实行整手倍数交易，计价单位为每百元面额。可转换公司债券申报价格的升降价位为0.01元的整数倍。券商收取的佣金不大于总成交金额的0.1%（网上交易时，减半收取），佣金不足5元的，按5元收取。券商须向交易所交纳成交金额的0.01%的交易经手费。
可转换公司债券转换为该公司股票时，应注意如下几点：
（1）申请转股的可转换债券单位必须是1手（1000元面额）或1手的整数倍，所转换股份的最小单位为1股。为方便投资者及时结算资金余款，对于不足转换1股的转债面值余额，上市公司通过证券交易所于当日以相同数目的现金兑付。
（2）上市公司转债的转股申请时间一般为转债发行后的半年或一年起，至可转换债券到期日。
（3）买进的可转换债券，当日可申请转股，当日转成的股票，将在第二个交易日自动计入投资者账户内，并可以在该日卖出。
（4）可转换债券转股，不收取经手费和佣金。
3.投资于可转换公司债券的要点
（1）熊市发行可转换债券更能够得到投资者的认可，因为这时公司股价处于较低位置，未来有一定的上升空间。若股价已经很高，则投资者在选择可转换债券时，应慎重考虑。
（2）应从行业景气周期等角度考察发行人的业绩情况。发债公司一般规模较大，主业经营相对稳定，大规模资产重组的可能性小，也难以利用非经常性损益迅速提升业绩。行业情况对公司的业绩往往影响很大。
（3）虽然转债的走势往往受制于股票，但并不是说两者不会出现背离。转债上市至转换期开始的一段时间内，转债的走势可能或多或少独立于股票。从已有转债的走势看，技术分析的实效性高于股票，为投资者充分赚取差价提供了条件。一般来说，转股期开始后，对股票的依附程度较高。转债的交易费用低于股票，转债的手续费为1%（网上交易时，还要减半收取），券商自营更只有0.1%，远远低于股票，交易成本较低。转债没有涨跌幅限制，持仓限制也宽于股票，投资的灵活度较高。同时，转债有还本付息的保证，其转换期内的价格也往往不完全同步于股票，从而带来套利机会。特别是在接近面值时，其下跌速度慢于股票就是面值保本效应的体现。
4.可转换公司债券的价格、价值与转换时机
100元面值可转换债券的价值，近似地等于“股票价格÷转换价格”，也即：
100元面值可转换债券的价值≈股票价格/转换价格
只有当可转换债券的价格（再加上买进转债的佣金以及卖出股票的佣金与印花税）低于可转换债券的价值时，该可转换债券才值得买入。
还应该注意，从买入可转换债券，然后转换成股票，到最后抛出股票，这一系列操作要经过两个交易日左右。在这一过程中，股票价格会有波动。所以，在实际计算与操作中，还应该加入一个保险系数。
实际上，转债的操作除了转换股票外，还可以进行高抛低吸，做转债的差价。
【实例7.5.1】
深圳交易所的上市公司“鞍钢新轧”（代码为000898）于2000年3月17日在深圳交易所发行了15亿元的可转换债券，简称为“鞍钢转债”，代码为125898，期限为5年，每年的利率为1.2%，转换日期为2000年9月14日至2005年3月13日，初始转股价为3.3元。
该转债于2000年4月17日上市，2000年5月15日的最低价为95.1元，如果此时买入，假设债券交易佣金率为0.05%，则成本为95.1×1.0005=95.15（元），于2000年8月3日的相对高位144.5元抛出，实际获得144.5×0.9995=144.43（元），那么这78天的收益率达到51.792%，相当于年复利率达到595%。
假如等到2000年9月18日转换有效期以后再抛出，或者再转换成股票，那么其收益率将大大降低。
7.5.2权证
权证（Warrant），是关于权力的合约，俗称是关于权力的证书。
1.权证的类型
一般把权证划分为如下两大类型：
（1）股本权证（Equity Warrant）
股本权证，又称为认股权证，由上市公司或其任何附属公司发行。股本权证，必须以新股进行实物交割，也即权证持有人全数缴付行权价后，权证发行人必须交付有关股票，从而会改变上市公司在外流通的股份数量。也即，股本权证的到期执行，具有股权稀释效应（dilutione ffect）。
（2）衍生权证（Derivative Warrant）
衍生权证，是在香港交易所的称呼，在国外又称为备兑权证（covered war‐rant）、合成权证（synthetic warrant）或者第三方权证（third party warrant）。
衍生权证，主要包括认购权证和认沽权证两种。
备兑权证的发行机构，是与权证本身所涉及证券的发行人或其附属公司并无关系的独立第三者，一般都是投资银行。
备兑权证的标的既可以是股票，也可以是债券、股价指数、基金、货币、商品或一篮子证券等。备兑权证既有用实物交割的，也有用现金交割的。并且，由于备兑权证的标的是已发行在外的证券，因此备兑权证的到期执行没有稀释效应。
防止权证被过度炒作的办法有两种。一种是引进做市商制度，依靠强有力的做市商维护合理价格。另一种方法就是增加权证供应量。增加权证供应量，是防止权证被过度炒作的有效方法。由于不涉及股本的增加，备兑权证的发行比较简便，这可使得股票与权证的价格走势趋于吻合。
【实例7.5.2】
2005年11月22日，是武钢认购权证（简称武钢JTB1，代码为580001）和认沽权证（简称武钢JTP1，代码为580999）上市的前一个交易日（一家公司同时发行这两种权证，就称为蝶式权证）。
这一天，上海证券交易所对外公布了《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》，其中最引人注目的就是：“创设认购权证的，创设人应在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司开设权证创设专用账户和履约担保证券专用账户，并在履约担保证券专用账户全额存放武钢股份股票，用于行权履约担保。”
因此在这一天，G武钢（600005.SH）正股突然出现爆发式上涨，上涨了5.58%，收盘价为2.65元。其中主动性买盘1.2亿股，换手率为7.28%，全天成交量近4.49亿元，G武钢复牌前的成交量基本维持在1亿元左右。而这一天沪深两市却是普遍下跌的局面，上证指数下跌了1.90%，深证成指下跌了1.67%。两市仅有95只个股收于红盘，而G武钢涨幅和成交量都排名沪市第一。
（3）两类权证的比较
股本权证与衍生权证相比，主要在以下四个方面存在区别。
①发行人
股本权证是由上市公司自身发行，而衍生权证一般是由独立于标的证券发行公司的第三方——通常是投资银行——发行。
②标的
股本权证的标的是股票，而衍生权证的标的既可以是股票，也可以是指数、债券、货币或一揽子证券等。
③稀释效应
股本权证的到期执行具有稀释效应，而衍生权证的到期执行没有稀释效应。
④交割形式
股本权证必须以股票实物交割。衍生权证的交割，则除了用证券实物交割之外，还有用现金交割的。
通过上述比较，显而易见衍生权证要比股本权证更灵活，有更广泛的适用性。
在全球的权证市场上，衍生权证的数量和交易量远远超过股本权证。
2.权证的要素
（1）标的
股本权证（Equity Warrant）的标的是股票，而衍生权证的标的既可以是股票，也可以是指数、债券、货币或一揽子证券等。
上证所推出股本权证以后，一定会发行以像中国石化、中国联通、宝钢股份等这些大盘股的股票为标的的认股权证。股本权证大量发行后，交易量将会向这些大盘股的股票集中，小盘股的交易量将越来越小。
（2）有效期
权证是一种合约，所以有有效期。权证的有效期，一般比较长，通常在半年以上。到期以后，持有权证的人可以有两种选择：要么执行权证，要么弃权。
（3）行权价
行权价，是事先就定好的价格，是指在执行权证时，买入或卖出标的的价格。
它不是权证的市价，也不是标的的市价。
（4）行权比例
行权比例是指1股权证可以买或卖几股股票。有的认股（或沽）权证1股可以买（或卖）1股股票［称为“行权（认购或认沽）比例为1比1”]，有的认股（或沽）权证1股可以买（或卖）10股股票［称为“行权（认购或认沽）比例为1比10”]，有的则是10股认股（或沽）权证只可以买（或卖）1股股票。
（5）行权时间
这是规定在什么时间可以执行权证。有的规定只能在到期时执行，即欧式；有的规定只要在有效期内，随时都可以执行，即美式。这是最常见的两种时间。
美式权证，是指权证持有人可以在到期日之前的任意一天行权。
（6）货币单位
A股的股本权证，当然是以人民币为货币单位。如果是B股权证，就会是美元或港币了。
