人民币对外升值与对内贬值交织在一起，是近几年我国货币领域的一种独特现象，这一货币现象给予货币政策乃至宏观调控带来很大的挑战。货币政策的各种工具在抵御对外升值的压力和防止对内贬值这两个目标间是有矛盾的，虽然央行通过已有的货币政策工具，诸如调整法定准备金率、调整基准利率、公开市场操作等在一定程度上遏制了局势的恶化，但其持久的有效性有待时间考验。
（4）解决对策
人民币对外升值和对内贬值并存是我国经济体自身结构特点在国际经济大环境下的表现，具有一定的阶段性。我们不需要过分紧张，但也不能放任不管。对这个问题的解决对策，从长期看，要加快产业结构调整，鼓励企业自主创新，努力提高产品附加值，政府在政策上给高附加值产业一定程度的倾斜，这样可以解决我国长期以来的外向型经济及产品以价格竞争为主的增长模型；从短期看，首要任务是控制物价上涨速度，防止人民币对内贬值速度加快。
［例题2］试比较论述冲销式干预和非冲销式干预对外汇市场的干预效力。（15分，2008年）该题考察的是冲销式干预与非冲销式干预的相关内容。首先回答出两者的概念，指出其发挥效力的途径，然后再分析两种干预的效力。
参考答案要点如下：
（1）两者的含义
冲销式干预指政府在外汇市场上进行交易的同时，通过其他货币政策工具（主要是国债市场上公开市场业务操作）来抵消前者对货币供应量的影响，从而使货币供应量保持不变的外汇市场干预行为。
非冲销式干预指不存在相应冲销措施的外汇市场干预，这种干预会引起一国货币供应量的变动。
（2）两种干预方式发挥效力的途径
政府在外汇市场上的干预是通过两种效应发挥效力的：一是通过外汇市场以及相关的交易来改变各种资产的数量及结构，从而对汇率产生影响，这称为资产调整效应。二是通过干预行为本身向市场上发出信号，表明政府的态度及可能采取的措施，以影响市场参与者的心理预期，从而达到实现汇率相应调整的目的，这称为信号效应。
（3）运用货币模型与资产组合模型分析两种干预的效力
①运用货币模型分析
首先分析非冲销式干预的效力。
假定外汇市场上本币贬值超过一定幅度，政府决定进行非冲销式干预。这一干预通过在外汇市场上出售外币资产实现，它造成了本国货币供应量减少，这会带来本国价格水平的下降及本币的升值，依据货币模型方程，可知非冲销式干预有效。
若采用冲销式干预，则在上例中除在外汇市场上出售外币资产外，还会同时在本国债券市场上购买相等数量的本币债券，以维持原有货币供应量的稳定。在货币模型中，本币资产与外币资产可完全相互替代，视其为一个统一的市场，这一市场内部各资产比例的变化不能对汇率发挥影响。在不考虑心理预期因素时，冲销式干预不能带来货币供应量的变化，从而不能影响到汇率变动。因此，在货币模型中，冲销式干预完全无效。
②运用资产组合模型分析
在该模型中，本币资产和外币资产之间不可完全替代，汇率是在相互联系的三个不同资产市场（即货币市场、本币债券市场、外国债券市场）上共同决定的。MM曲线表示货币市场的平衡，BB曲线代表本国债券市场的平衡，FF曲线代表外国债券市场的平衡，三条曲线交点A所对应的汇率就是均衡汇率。
为阻止本币贬值，政府在外汇市场上出售外国债券，这将带来外国债券供给增加，表现为FF曲线左移至F′F′，F′F′曲线与原有的BB曲线和MM曲线分别交于C点和B点，政府采用的干预方式不同，会带来BB曲线和MM曲线的不同变动，从而决定了不同的汇率。
若政府采用非冲销式干预，本国货币供应量减少，MM曲线右移，而本国债券供给不变，BB曲线不移动，则F′F′曲线与BB曲线的交点C就是新的经济平衡点。因为根据资产组合模型的条件，当这两个市场处于平衡时，货币市场也处于平衡之中，即MM曲线右移直至经过C点，到达M′M′位置。此时C点确定的汇率为本币升值，即这一干预有效。
若政府采用冲销式干预，则本国货币供应量不变，而本国债券供给降低。MM曲线不发生变动，MM曲线和F′F′曲线的交点B点就是新的经济平衡点，BB曲线左移直到经过B点为止。在B点上，由于e2＜e0，所以这一冲销式干预有效，能够带来本币的升值。但是与非冲销式干预的效应相比，由于e2＜e1，所以它不如前者对汇率的影响大。
综上所述，无论是用货币模型分析还是用资产组合模型分析，非冲销式干预对汇率的调控都是有效的，但会引起本国货币供应量的变动，从而在追求外部均衡时会影响国内经济政策目标；冲销式干预对汇率的调控可能无效也可能有一定效果，但它不会影响国内经济政策目标。
［例题3］请运用米德冲突的原理分析我国当前的经济形势，你认为央行应该采取怎样政策组合？同时相应分析我国已经采取的一些政策举措。（20分，2005年）该题考察的是米德冲突原理及宏观经济政策工具相关知识。根据米德冲突原理来分析我国当前的经济形势并作出政策上的建议是本题的回答思路。
参考答案要点如下：
（1）米德冲突原理
在开放经济条件下，内部均衡与外部均衡相互影响，采取措施努力实现某一均衡目标时，可能会对另一均衡问题造成干扰或破坏，这就叫做内外均衡的冲突。米德指出，在汇率固定不变的情况下，会出现内外均衡难以兼顾的情形，这就叫米德冲突。例如在经济衰退、国际收支逆差的情况下，为防止衰退，需要采取总需求增加的政策，但这会导致国际收支逆差增大。再比如在通货膨胀与国际收支顺差的情况下，为治理通货膨胀，应该采取紧缩需求的政策，但这样会导致国际收支顺差进一步扩大。
（2）我国当前的经济形势以及应该采取的政策组合
2004年以来，我国经济增长迅速，投资增长过快，物价水平也出现了较快增长，同时，我国出口贸易迅速发展，贸易顺差持续扩大，外汇储备剧增。
在固定汇率制下，我国出现了典型的米德冲突现象，在此情况下，单独调整支出增减型的财政政策或货币政策是无法解决冲突的。从理论上说，我国采取支出增减型政策的同时，也要调高汇率水平，这样，既可以治理通货膨胀，又可以通过调高汇率水平，扩大进口、抑制出口，减少顺差。
（3）对我国已经采取的政策措施的分析评论
为防止经济过热，央行从2003年开始数次提高存款准备金率，2004年加息，这些都属于紧缩性的货币政策，目的是压缩需求，防止通货膨胀。同时，央行还通过发行央行票据方式对冲基础货币。
从以上政策执行效果看，一方面抑制了国内经济投资过热的局面，另一方面却使得我国外汇储备大增，人民币升值压力增大，货币政策的有效性被抵消。由于我国汇率基本上固定不变，只能采取支出增减型政策，无法兼顾内外均衡。
到2006年，我国内外均衡的冲突愈发明显，国家外汇储备屡创新高，人民币升值压力进一步加大，央行开始调整我国的汇率制度，使其向更加灵活的方向迈进，这意味着人民币货币政策的操作空间将进一步加大。
［例题4］简述影响国际储备需求数量的主要因素。（5分，2004年）（答案略）。
［例题5］名词解释：丁伯根原则。（4分，2002年）（答案略）。
