假设某家银行发现其储备减少了10000元，由于它一直未持有超额储备，所以其储备低于法定要求10000元。该银行可以通过出售10000元债券或收回10000元贷款的方式来补足所需储备。当它出售债券时，购买者支付给它一张从其他银行（例如银行A）账户签发的支票，类似地，客户归还贷款也将通过从其他银行账户中签发的支票来实现。这两种情况下，向其签发支票的银行A将损失10000元的支票存款和10000元的储备。银行A的T形账户如下：
银行B为弥补短缺的储备8100元将消减同样金额的贷款或证券，从而使另一银行（银行c）的支票存款减少8100元，这一过程继续下去，直到银行体系的支票存款水平变为：（1000）+（9000）+（8100）+（7290）+（6561）+…=100000元。可见，存款的多倍收缩过程和存款多倍扩张过程是相对应的。
2.存款派生倍数的制约因素
在以上介绍的存款创造过程中，我们假设银行不愿持有超额准备，只保留法定准备金，其余的全部贷出或购买债券，并且客户将全部收入存入银行不提取现金，而在这些假设前提下，商业银行创造存款能力的大小基本上取决于法定存款准备率的高低.并与之成反比关系。
但是，除了法定存款准备率这个最主要的基础因素以外，影响商业银行创造存款能力的还有诸如超额准备金、现金漏损率等因素。下面我们继续考察各种因素对存款派生倍数的限制作用。
（1）法定存款准备率。现代银行体系普遍实行部分准备制，即各家商业银行均需按一定比率将其存款的一部分转存于中央银行，目的就在于限制商业银行创造存款的能力。例如，在法定准备率为20%的条件下，商业银行如果拥有100万元的活期存款，则必须至少保持20万元的法定准备金，其他部分才可能用于放款。存款准备率越高，商业银行创造存款的能力越小；存款准备率越低，商业银行创造存款的能力越大。
如前所述，如果舍掉其他影响存款创造倍数的因素，设K为银行体系存款派生倍数，则K=1/rd。可见，整个商业银行创造存款货币的数量会受法定存款准备率的限制，其倍数同存款准备率呈现一种倒数关系。
（2）现金漏损率（e）。在存款扩大过程中。有些得到支票的人很可能不把这些款项存入银行，而是通过提现将之存放于银行体系之外。出现所谓的现金漏损。现金漏损的出现使银行可用于放款的资金减少，因而削弱了银行创造存款的能力。由于社会经济中现金的数量同存款的数量之间在一定时期大致存在某种比率关系，故我们可用这种比率来表示现金在存款派生过程中的漏损率，这种现金漏损对于银行扩张信用的限制与法定存款准备率具有同等的影响.因而把现金漏损问题考虑进去后，银行体系创造存款的派生倍数公式应修正为：
K=1/（rd +c）
（3）超额准备率（e）。为了安全和应付存款的变现和机动放款的需要，银行实际保留的准备金总是大于法定准备金，超出的部分称为超额准备金。银行的超额准备金同存款总额的比称为超额准备率（e）。
在银行体系中，超额准备率的变化对于信用的伸缩影响，同法定准备率及现金漏损率具有同等作用。如果超额准备率大，则银行信用扩张的能力缩小；如果超额准备率低，则银行信用扩张倍数提高。因此，当我们再把超额准备金的因素考虑进去，银行体系创造存款的派生倍数应为：
K=1/（rd +c+e）
（4）定期存款准备金。银行吸收的存款按其与银行的契约关系可分为活期存款和定期存款。以上的分析都未作此划分，而当对活期存款和定期存款规定不同的准备率时，会对存款派生倍数K产生影响。定期存款（Dt）同活期存款总额（D）之间也会保有一定的比例关系，记做t，活期存款、定期存款的法定准备率分别记做rd和rt，由于按rdt所提存的准备金是用于支持定期存款所需要的，尽管它仍保留在银行手中，包括在实有准备金之中，但它却不能用去支持活期存款（D）的进一步创造，故这部分rtt对存款的派生倍数K的影响，便可视同法定准备率的进一步提高，即：
K=1/（rd+c+e+rtt）
（5）贷款的需要额或者银行是否同意发放贷款。银行是通过发放贷款来增加存款的，如果没有人向银行借款，银行就不能发放贷款，也就谈不上存款的创造。银行找不到投资机会的情况也一样。反之，借款需要很大，但银行认为条件、时机不成熟，不愿贷款，也无法创造存款。
所以，以上银行创造存款的派生倍数只能看做是扩大存款的理论极限，在实际存款扩张过程中，有许多因素共同作用。因此，存款的增加一般不会达到这个理论上的极限。
（二）中央银行与货币供给
上面在分析商业银行创造存款货币的过程时，我们是从假定有一个开始点入手的，这个开始点是客户用一张支票向银行存款，也可以是客户用一笔现金存入银行。我们发现，在所举例子中，尽管银行之间的存贷和结账较为复杂，单个银行在中央银行的准备存款总额却始终未变——10000元，与原始存款额相同。如果假定存款准备总额不是10000元，而是加倍的20000元，存款准备率不变仍为10%，按照存款创造的规律，可以推出最终的存款总额最大可能就不是100000元，而是200000元；如果存款准备总额减小，为5000元，也可推出，最终存款总额的最大可能必将相应减半，即为50000元。所以，要从商业银行系统这个整体来考察存款货币创造的初始点，就在于它们准备金的增减变化。那么，存款准备金或现金的增减变化又源于何处呢这就涉及本节一开始提及的现代货币供给形成机制的另一个层次：中央银行与货币创造的问题。
1.基础货币
基础货币亦称高能货币、强力货币或货币基数，基础货币这一概念可以从其运用和来源两方面来理解。从基础货币的来源来看，它是指货币当局的负债，即由货币当局投放并为货币当局所能直接控制的那部分货币，它只是整个货币供给量的一部分；从基础货币的运用来看，它由两个部分所构成：一是商业银行的存款准备金（包括商业银行的库存现金以及商业银行在中央银行的准备金存款），二是流通于银行体系之外而为社会大众所持有的通货。此两者实际上都是中央银行对社会公众的负债总额。
如果社会公众的现金持有量不变，中央银行不增加基础货币的供给量，则商业银行的准备金便难以增加，从而也无从扩大贷款和创造存款。如果中央银行减少基础货币的供给（如缩减或收回对商业银行的放款，而使商业银行在中央银行的存款减少等等），则商业银行的准备金数额必然减少，在其他条件不变时，必然引起商业银行多倍收缩放款，紧缩对企业的信用。这表明基础货币量的伸缩对商业银行的信用规模的影响至为有力，它直接决定着商业银行准备金的增减。
2.基础货币的决定因素（中央银行资产业务与基础货币）
我们已经知道从来源来看，基础货币是指货币当局的负债，因而研究基础货币的决定机制可以从中央银行的资产负债表，如表8-2所示。
如前所述，商业银行的资产业务拓展必须依靠其负债业务，可是商业银行的库存现金和存款准备又是由中央银行的资产业务创造的。没有这些存款准备作依据，商业银行这个环节也难以通过扩大自己的业务，不断创造出存款货币来满足经济生活的需要，因而中央银行提供的基础货币和商业银行的货币创造是源与流的关系。从这个意义上说，包括中央银行和商业银行的整个银行体系，正是资产业务导致了负债业务。
在中央银行体制下，中央银行有着这样的特权：其扩大资产业务并不以负债的增加为前提，就资产与负债的关系来说，中央银行不需要负债的开展就可以扩大资产；而只要扩大了资产就必然有等额的负债扩大来平衡。例如，中央银行向某商业银行发放一笔贷款（资产负债表左侧的资产增加），这家商业银行在中央银行的存款准备会相应增加（资产负债表右侧的负债增加）。中央银行资产总额增减，基础货币总额必然会随之增减。若中央银行的资产中有增有减，则基础货币是否增减，就要视各项资产增减变动的相互作用而定。
（1）外汇、黄金储备对基础货币决定的影响。中央银行通过收购金银外汇，增加外汇储备，形成中央银行的资产；如果是向居民、企业直接收购，则要么是通货投放增加，要么是居民或企业在商业银行的存款增加从而使商业银行在中央银行的存款准备金增多；如果直接向商业银行收购外汇黄金则会直接引起商业银行的准备存款增加，以上各种情况都意味着基础货币的增加。相反，如果中央银行出售黄金、外汇使此项资产减少，则会引起基础货币相应减少。
（2）政府债券和财政借款对基础货币决定的影响。无论是中央银行直接对财政贷款或直接贴现国债，也无论是通过公开市场业务使持有的国债资产增大，都是中央银行扩大了对财政的资产业务，并同时使财政存款相应增加。财政存款是要支用的，其支付方式不外是向应取得款项者签发支票或类似的支付命令；取得财政付款凭证的单位或个人则委托自己的开户行收款。于是在中央银行的财政存款减少，商业银行的准备存款相应增加最终使基础货币增加。也就是说，中央银行对财政的资产业务成为商业银行存款准备增加的来源，并最终影响着基础货币的增减变化。
（3）贴现及放款对基础货币决定的影响。中央银行的资产业务对基础货币的影响更为主要的还是来自于中央银行对商业银行的资产业务，其主要形式是票据再贴现和放款。在再贴现业务中，中央银行增加了其资产负债表中以票据形式持有的资产，同时相应增加了其负债——商业银行在中央银行的准备存款，从而使基础货币等额增加。若中央银行收回贷款或减少对商业银行的票据再贴现，则会导致基础货币相应缩减。
由于各国金融体系运作规则形成的历史背景不同，还有各种各样影响基础货币变动的其他形式。但不论具体形式如何，商业银行准备存款的增加，包括从准备存款中提现从而向流通中追加通货投放，都来源于中央银行资产业务的扩大。反之，如果中央银行不扩大其资产业务，基础货币也不会有一丝一毫的增加。
3.货币乘数
前面在讨论存款多倍扩张在量上的制约因素时，对各种情况下的乘数（派生倍数）都是以活期支票存款为范围考察的，因而它可以称为“活期存款乘数”，它仅是活期支票存款可能产生的倍数；引入以上基础货币概念之后，中央银行每提供1元基础货币，其中的构成部分——商业银行的准备金就会成为创造存款、供给货币的基础，其中的通货则不存在这样的扩张，因而最终形成的货币供给量与基础货币之间会有一个数量上的系数关系，即货币乘数。则货币供给的基本模式可以表示为：
Ms=mB
式中，Ms货币供给总量；B为基础货币，由流通中现金与银行准备金组成；m为货币乘数，表示单位基础货币的变化所引起的Ms减的幅度。
若以包括通货和活期存款的货币存量M1为对象，C表示通货比率，即流通中的现金（c）与活期存款（D）的比率，rd表示活期存款的法定准备金比率，rt表示定期存款的法定准备金比率，t表示定期存款（T）对活期存款的比率，e表示商业银行的超额准备率，将上述货币供给的基本模式稍加变形可得：
m=Ms/B
这里的Ms用M1代替，由于：
M1=D +C
B=R +C
其中的R指商业银行的准备金，既包括商业银行的法定准备金又包括超额准备金（E）；既包括商业银行的库存现金，又包括商业银行在中央银行的准备金存款。即：
将以前的公式代入上式，并将分子分母都除以D得到下式：
若将M1替换为M2，就可得到M2的货币乘数。因为：
T表示定期存款和储蓄存款余额。与以上推导同理，可得：
以上分析表明，货币乘数是由活期或定期存款的法定准备率、商业银行的超额准备率、定期存款比率以及通货比率等变量所决定的。在这些因素中，活期存款的法定准备率rd，定期存款的法定准备率rt由中央银行决定，而超额准备率e由商业银行行为决定，通货比率C和定期存款占活期存款的比率t由社会公众的行为共同决定。
4.决定货币乘数的因素
现在我们已经了解到，货币供给量是由基础货币和货币乘数共同决定的。一般来说，B的变动可由中央银行决定，即可通过向商业银行的发放和收回贷款，以及通过证券的吞吐来主动调控，但中央银行并不能完全控制m，其他经济主体的行为也对货币乘数，从而对货币供给量产生影响。下面就对这些影响因素和经济主体的行为进行分析。
