2.股票交易价格的影响因素
股票交易价格的影响因素概括起来有以下几类。
(1)企业内部因素
这是决定股票交易价格变动的基本因素。公司盈利是股票投资者获取投资收益的直接来源，公司盈利的快速增长往往是股票交易价格上升的动力，不过价格的变化往往先于公司盈利的变化。公司盈利之所以有如此大的影响作用，关键在于它是公司分配股利的基础。根据前面的公式，公司预期收益增加可以推动股票交易价格的同向变化。股份公司的经营状况是股票价格的基石，公司经营状况的好坏是影响股价变动的根本因素。公司的经营状况是由以下因素来决定的：公司资产净值、盈利水平、公司的股利政策、增资和减资、销售收入、原材料供应及价格变化、主要经营者更替、公司改组或合并及意外灾害。
(2)外部因素
这是影响股票价格的重要因素，它包括宏观经济因素、中观经济因素及市场因素。
宏观经济因素是股票市场的背景和后盾，也是影响股票价格的重要因素。作为市场经济“晴雨表”的股票交易价格，是在众多外部经济因素的影响下发生经常性变动的。
宏观经济因素既包括商业周期波动这种单纯的经济因素，也包括政府经济政策及特定的财政金融行为等混合因素，如经济周期、财政收支状况、利率水平高低、货币政策、税收政策、物价水平等都会影响股价的变动。再如主要经济指标的变动，即国内生产总值、经济增长率、市场利率、通货膨胀、汇率变动、国际收支状况等指标，是对国民经济总体状况的反映，它无疑也会影响股票市场行情。
中观经济因素是指某一行业的经济状况对股票价格的影响，又称行业因素，主要包括行业生命周期、行业经济波动等因素。
市场因素是指证券市场上投资者对股票走势的心理预期会对股票价格的走势产生重要的影响。市场中的散户投资者往往有从众心理，对股市产生助涨助跌的影响。
(3)政治性因素和投机性因素
这往往是导致股票交易价格暴涨暴跌的原因。国内外的政治形势、政治活动、政局变化、国家机构和领导人的更迭、国家政治经济政策与法律的公布或改变、国家或地区间的战争与军事行为等，都可以引起股票市场行情的变化，影响股票交易价格。
4.4.3股票的理论价格
股票价格，也称作股票行市，通常是指在证券市场买卖股票的价格。股票有优先股和普通股之分，由于优先股是一种固定收入的证券，因而其价格的确定方法比较简单；而普通股的收益主要来源于企业的盈利和股息，它具有不确定性，受多种因素的影响，因而其价格确定比较复杂，有许多不同的计量模型或计算方法。下面介绍现金流贴现模型。
现金流贴现模型是应用收入的资本化方法来决定普通股票内在价值的方法。按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值是由拥有资产的投资者在未来所接受的现金流所决定的。由于现金流是未来时期的预期值，因此必须按照一定的贴现率折现成现值。对股票来说，预期现金流就是预期未来支付的股息。
【例4-2】 某股票的股利预期增长率为零，每股股票刚收到了1.50元的股息(按年付息)，市场贴现率为15%。则普通股的价值是多少？
(2)固定增长模型
固定增长模型是假定股息永远按不变的增长率增长，这样就可以建立固定增长模型。
【例4-3】 某股票的股利预期增长率为5%。每股股票刚收到了1.50元的股息(按年付息)，市场贴现率为15%，则该种普通股的价值是多少？
(3)分阶段增长模型
分阶段增长模型有二阶段增长模型、三阶段增长模型等。下面主要介绍二阶段增长模型。二阶段增长模型假定在时间L以前，股息以g1的速度增长；在时间L以后，股息以g2增长。
【例4-4】 某股票在前3年的股利增长率为16%，在以后年度为8%。每股股票刚收到3.24元的股息(按年付息)，市场贴现率为15%。则普通股的价值是多少？
解首先，确定每年应得到的股利。
(4)股票价格计算方法——市盈率估算法
市盈率又称价格收益比或本益比，是每股价格除以每股税后净利润，其计算公式为：
市盈率=每股价格
每股收益
市盈率估算法就是通过预估出股票的市盈率和每股收益，由公式计算出股票价格的方法。一般来说，对股票市盈率估计，主要以下两种方法。
①简单估计法。简单估计法是对评估公司处于同一行业、同等规模、竞争地位相当的公司，利用历史数据进行估计或由市场预期回报率的倒数法和市场规律决定法来估计出市盈率的方法。
②回归分析法。回归分析法是利用回归分析的统计方法，通过考察股票价格、收益、增长、风险、货币的时间价值和股息政策等各种因素变动与市盈率之间的关系，得出能够最好解释市盈率与这些变量间的线性关系的方程，再根据这些变量的给定值对市盈率的大小进行预测的方法。
4.4.4股票价格的修正——除息和除权
股份公司每年股利的分配方式有全部发放现金股息、全部派发股票股息或现金股息与股票股息搭配发放等。另外，公司为增资也会给股东优先认股权。因此，公司需要办理除息和除权手续。除息和除权是对股票价格的一种修正。
1.除息
除息是指除去交易中股票领取现金股息的权利。当股份公司决定对股东发放现金股息时就要对股票进行除息处理。
1)几个与除息相关的日期
从股份公司决定发放现金股息直至实际发放的一段日期中，为了确定具体发放对象，使派息工作顺利进行，必须规定几个与股息发放有关的日期。
①宣布日。在经过股东大会审议通过后，董事会宣布在将来某个具体日期发放股息，同时向股东们宣布股权登记日。
②派息日。股东领取股息的时间，一般有一个时限范围。
③股权登记日。确认和登记交易中股票附有领取本次股息权利的日期。
④除息日。它又叫除息基准日，是除去交易中股票领取股息权利的日期。
2)除息基准价
为了保证股票交易的连续性和股票价格的公正性，必须对除息日的股票交易价格进行技术处理，把这一天的股票价格除去本次派发的现金股息，作为开盘指导价，也称除息基准价。除息基准价以公式表示为：
除息基准价=除息日前一天收盘价-现金股息
由于对除息日当天的股票价格做了技术处理，除息日前一天的股票收盘价与除息日的开盘价之间会出现一个价格缺口，股票的含息越大，即本次发放的现金股息数额越大，价格缺口也越大。除息以后，股价可能向两个方向变动，若股价上涨并很快将除息后的缺口填满甚至超越，称填息；若股价不涨或上涨幅度有限，未能将缺口填满就转而下跌，称为贴息。
除息基准价仅是具有理论意义的参考价，除息日的开盘价可能高于或低于除息基准价，这要取决于投资者的预期和市场供求关系。
【例4-5】 某股份公司于某年5月26日召开股东大会，审议通过了公司上年度财务报告和盈利分配方案，并宣布8月15日发放每股1.50元的现金股息，同时规定8月8日为股权登记日，8月9日为除息日，即在8月9日以前买入股票的股东可以得到这次现金股息，在8月9日及以后买入股票则得不到本次股息。如果8月8日该股票的收盘价为每股16元，则除息报价应为14.50元。
2.除权
除权是指除去交易中股票配送股票的权利。当股份公司发放股票股息及对原有股东按一定比例配股时要对股票进行除权处理。
1)与除权有关的几个日期
在股份公司决定对股东发放红股和配股的时候，为了确定具体发放对象，同样要规定几个有关的日期，即宣布日、股权发放日或配股日、股权登记日、除权日。其中除权日又叫除权基准日，是除去交易中股票取得本次送配股权利的日子，除权日以前的股票称为含权股，除权日以后的股票称为除权股。
2)取得股权的途径和方式
不考虑股东从二级市场买进股票的因素，股东直接从公司分配中取得新的股权的途径主要有3个：第一是股票股息，俗称红股。股票股息的资金来自公司当年税后净利，公司可以提取当年税后盈利的部分或全部以股票方式对全体股东进行分配，实现当年留存收益资本化、减少现金流出的目的；第二是公积金转赠，当公司将累积的资本公积金和盈余公积金转为资本项目时，以送股的方式给股东回报；第三是增资配股或增发股票，当公司为扩大业务或改善财务结构而增资配股或增发股票时，股东可以按原有的持股比例及较优惠的价格认购新股。
股东取得新股权的方式有以下几种：一是无偿方式，即送红股；二是有偿方式即增资配股或增发股票；三是有偿无偿搭配方式，即公司既送红股又进行现金增资配股；四是连权带息方式，有现金股息加送股、现金股息加配股、现金股息加送配股。
3)除权基准价
除权基准价是以除权前一日该股票的收盘价除去当年所含的股权。除权基准价同样是一种开盘指导价，除权日的开盘价可能等于也可能高于或者低于开盘指导价。如果是高于开盘指导价，称为填权，反之称为贴权。
除权报价的计算不像除息报价那样简单，它因股份公司送配新股权的方式不同而有以下几种情况。
(1)无偿送股方式
除权基准价=除权日前一天收盘价
1+无偿送股率
【例4-6】 某股份公司本年度以每10股送5股的比例向全体股东派发红股，8月19日为除权日，除权日前一个交易日18日的收盘价为16元，则
除权基准价=16
1+0.5=10.67(元)
(2)有偿增资配股方式
除权基准价=除权日前一天收盘价+新股每股配股股价×新股配股率
1+新股配股率
【例4-7】 某公司向现有股东按每10股配3股的比例进行配股，配股价为每股4.00元。8月19日为除权日。8月18日该股票收盘价为16元。则
除权基准价=16.00+4.00×0.3
1+0.3=13.23(元)
(3)无偿送股与有偿配股搭配方式
除权基准价=除权日前一天收盘价+新股每股配股股价×新股配股率
1+新股配股率+无偿送股率
【例4-8】 某公司的分配方案为按每10股送5股和每10股配3股的比例向全体股东送配股，配股价为每股4.00元。8月19日为除权日，8月18日该股票收盘价为16元。则
除权基准价=16.00+4.50×0.3
1+0.5+0.3=9.56(元)
(4)连息带权搭配方式
按照惯例，公司除息安排在除权之前，所以除息除权要单独进行，但有的公司为求简便，将除息除权合并在一天进行，因此需要计算除息除权报价。连息带权搭配分为现金股息与送红股搭配、现金股息与增资配股搭配、现金股息与送配股搭配三种。下面列出一个总的计算公式，若在公司分配方案中不包含某一项内容，可将该项设为零。
除权基准价=除权日前一天收盘价-现金股息+新股每股配股股价×新股配股率1+新股配股率+无偿送股率
【例4-9】 某公司按每10股送现金股息10元、送红股5股的比例向全体股东派发股息和红股，同时向公司现有股东按10股配3股的比例进行配股，配股价为4.00元。
8月19日为除息除权日，8月18日该股票收盘价为16元。则
除权基准价=16.00-1.00+4.00×0.3
1+0.5+0.3=9.00(元)
4.5股票价格指数
4.5.1股票价格指数的作用
在股票交易市场上，有成千上万种股票在进行不断的买进卖出，股票价格各不相同，价格种类又多种多样——卖出价、买入价、最低价、最高价、开盘价、收盘价，股票价格水平此起彼落，变幻不定。在瞬息万变的股票交易市场中，用一种股票价格的变化是无法说明整个股市的情况的，因此需要有一个总的尺度标准来衡量股市价格的涨落，于是股票价格指数的概念就在股票市场的发展中产生了。用股票价格的平均数的指标来衡量整个股票市场的发展趋势，有利于投资者进行投资决策和观察、分析经济形势。
股票价格指数能及时、全面地反映市场上股票价格水平的变动，从它的上涨或下跌，可以看出股票市场变化的趋势，同时也能从一个侧面灵敏地反映国家经济、政治的发展变化情况。股票价格指数的作用远远超过一般统计数字。一般认为股票价格指数上涨时，经济政治形势看好；指数下跌时，经济政治形势往往不佳。因此，认真研究股票价格指数，对于投资者进行股票投资，对于投机者买卖股票获利，对于政府官员、研究人员研究一个国家经济发展的现状和趋势，都具有很重要的意义。
4.5.2股票价格指数的编制方法
股票价格指数的编制方法主要有：简单算术平均数法、加权算术平均数法和调整算术平均数法。
1.简单算术平均数法
它是从股票市场上选定几十种或几百种有代表性的股票，作为所有股票的样本，将其市场收盘时的市价相加，再用抽样股票数来除，得到该时期的价格水平。将各个时期的价格水平相对比就可以求得简单算术平均数股价指数。
【例4-10】 抽样获得的股票为A、B、C、D、E5种，在某一交易日的收盘价分别为10元、35元、20元、25元和15元。
这样算出的是某个时期的股票价格平均数。各个时期的价格水平是不一样的，将各个时期的股票价格平均数相对比就可以求得简单算术平均数的股价指数。
