3.4.1 现金流量表的理解
1992年，英国的一个分析师特里·史密斯（Terry Smith），出版了名为《利用会计实现增长或粉饰财务状况的会计方法》（Accounting for Growth）一书。在书中，他根据自身掌握的大量素材，揭示了诸多粉饰财务状况的会计方法，并对英国相当多的公司所采用的粉饰方法进行了统计，在他的统计中，许多英国著名公司都未能幸免。此书轰动了英国乃至世界。在对上述现象进行剖析之后，作者感叹“Cash is king！”意思是说，企业按权责发生制原则进行会计处理，会导致众多的粉饰方法。但任何粉饰方法，均难以改变企业的现金流量。从另一个角度来说，这意味着，企业的现金流量表可信度较高。
一个人没有血液就无法生存，而现金是企业的血液。1997年亚洲金融风暴，很多企业都因此破产了，能够劫后余生的都是那些现金流量比较优良的企业。在西方发达国家80%的破产企业，虽然从账面上看起来是获利的，但是因为资不抵债、现金流量管理得不好而宣告破产。以现金收付制为基础编制的现金流量表被认为是比较刚性的、不易被操纵的，因此，近年来现金流量表信息受到了越来越多的会计信息使用者的信赖和关注，现金流量表是评估企业能否持续存活最核心的工具。
资产负债表告诉我们公司有哪些资源，以及从哪些途径获得这些资源。利润表告诉我们最简单的一件事情是，企业经营一段时间以后是赚钱了还是赔钱了。但是资产负债表和利润表有自己的局限性：首先，资产负债表的资产是按照原始成本来计算的；其次，资产负债表没有办法体现优秀管理团队的价值；最后，利润表里的净利润，并不等于企业拥有相同数量可支配的现金。也就是说，账面上的利润和真正拥有的钱是不相等的，这也是我们为什么需要现金流量表的原因。利润表是按照权责发生制记账的。在收入的时候，无论你是否收到现金，你都要在账面上记录你收入了；在费用支出的时候，不论这个钱你是否花出去了，你都必须记录这个费用产生了，所以就会出现这样的情况：实际现金和账面上的现金是不对等的。
现金流量表对利润表起到了一个补充的作用，专门反映现金流量在企业经营过程中的变化状况。现金流量表统计收入和费用的方法是在收到现金时记录收入，而在支出现金时记录费用，即我们在会计中所说的收付实现制。例如，A、B、C三家公司都从事家电批发业务。A公司购进的一批电器价款是450万元，款项由银行支付，把钱都支付出去了，卖出后，款项600万元没有收回。B公司也购进了一批电器，也由银行支付款项，卖出后，款项600万元全部收回了。同样C公司购进450万元的电器，但并未向供应商支付450万元，而销售的600万元现金全部收回了银行。
这三家公司都得到150万元利润，但是现金表现却是不一样的。A公司把年初所有的钱都花没了，又购进了450万元的电器，但是钱没有收回，所以下期可以使用的现金是零，如果A公司还想继续经营，还想继续进原材料的话，很可能面临一个非常大的现金缺口。另外，如果继续经营，A公司还要付给工人工资，可能要向银行借钱。而要向银行还账的话，A公司也没有钱还。B公司如果要还账的话情况可能会好一点。而C公司则是现金管理能力最好的一家公司。
一家企业现金不足会有以下表现：
因赊欠货款的不断增加而导致供货商终止供货，无法继续生产；企业将因追讨货款而官司缠身，无法正常经营。
工人工资无法按时发放，将导致企业人心惶惶。
到期债务无法按时归还，将导致企业被迫清算破产。
现金流量表的作用有：反映企业的现金流量，评价企业未来产生现金净流量的能力；评价企业偿还债务、支付投资利润的能力，谨慎判断企业财务状况；分析净收益与现金流量之间的差异，并解释差异产生的原因；通过对现金投资与融资、非现金投资与融资的分析，全面了解企业财务状况。现金流量表不仅综合地反映了企业净利润与现金净流量的关系，而且通过经营活动和投资、筹资业务对现金流入、流出的影响，揭示了企业财务状况变动的原因。因而，现金流量表是反映企业经营全貌、揭示企业现金来源和运用的报表，是连接资产负债表和利润表的纽带和桥梁。
3.4.2 现金流量表中现金的范畴
现金流量表是以现金为基础、按收付实现制原则编制的。这里的现金不是我们日常所说的狭义的现金，而是指广义概念上的现金，由库存现金、银行存款、其他货币资金和现金等价物几个部分组成。其中，现金等价物是指企业所拥有的期限短（到期日在3个月以内）、流动性强、易于转化为已知金额现金的、价值变动风险很小的投资，基本上以短期债券为主。现金等价物虽然不是现金，但当企业需要时往往可以随时变现，具有很强的支付能力，因而可视同为现金。
注意：有些企业把应收票据也作为现金等价物处理，如果票据期限少于3个月，并且付款人的信誉较高的时候，也是可以的，当期末应收票据高于应付票据的时候，这种分类将会增加经营活动现金流量净额。但是，如果没有商品交易基础而收到应收票据，那么将会将成为粉饰现金流量的一种手段。
（1）经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。经营活动的现金流入主要是指销售商品或提供劳务、经营性租赁等所收到的现金；经营活动的现金流出主要是指购买货物、接受劳务、制造产品、广告宣传、推销产品、缴纳税款等所支付的现金。
（2）投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。投资活动的现金流入主要包括收回投资收到现金，分得股利、利润或取得债券利息收入收到现金等；投资活动的现金流出则是指购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，以及进行权益性或债权性投资等所支付的现金等。
（3）筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。筹资活动的现金流入主要包括吸收权益性投资所收到的现金，以及发行债券或借款所收到的现金；筹资活动的现金流出主要包括偿还债务或减少注册资本所支付的现金、发生筹资费用所支付的现金、分配利润或偿付利息所支付的现金，以及融资租赁所支付的现金等。
需要注意的是，并不是所有的现金转换都会引起现金流量净额的变化。例如，对于现金形式之间的转换（如企业从银行提现）和仅涉及非现金各项目之间增减变动的业务，不影响现金流量净额，一般不予以反映。
3.4.3 现金流量表的标准结构
现金流量表主要由正表和补充资料两大部分构成。现金流量表的基本格式。
一家公司的现金流量比账面利润重要得多，即使公司有账面利润，但若现金周转不畅、调度不灵，将严重影响公司的发展，甚至影响公司的生存。通过现金流量分析，了解公司营运资金管理能力，恰当评价公司当前及以前各期所取得利润的质量，发现财务方面存在的问题，对未来做出判断。
判断题
3.4.4 三类现金流量净额的正负方向预期
（1）经营活动产生的现金流量净额是最有生命力的，当然越大越好，如果出现负数的话，要关注原因是什么；但是对于建立初期或者处于高速发展扩张期的企业也会出现负数，如案例3-7中的万科A。
（2）投资活动产生的现金流量净额一般情况下都是负数，体现了企业在投资方面所做的努力，尤其对于发展中的企业更是如此。个别年度，会有较大的流入，如转让了股份、处置了业务部门或生产线、收回了大笔的投资收益等。
（3）筹资活动产生的现金流量净额取决于经营和投资相互匹配的程度，如果经营活动产生的现金流量净额足以满足投资的需要，那么融资的压力就比较小。根据筹资活动的吞吐量，可以判断筹资渠道的畅通性，这里要格外注意借新债还旧债结构的判断。
【案例3-7】万科A的现金流量分析
2007年以来，万科A斥巨资获得新项目54个，规划建筑面积总计约1142万平方米。这些都面临土地出让金及各种工程款项的支付问题，2008年以来日渐冷淡的房地产市场让这些资金的迅速回笼雪上加霜。
同时，万科A在2006年以来同一些境外资金进行合作，这些高利息投资也已陆续进入兑现周期。此外，公司业绩快报显示，依靠“快速开发、快速销售”回笼资金的万科也与其他房地产企业一样，正在遭遇销售放缓的困境。2005-2008年万科A的现金流量净额情况。
在一个扩张期企业的现金流量表上，经常可以看到经营和投资活动现金流都为负数的情况。
2006-2008年万科经营现金流、投资现金流的净流量均为负数，2007年经营现金流的负值已经达到104亿元，达到顶峰，其经营活动所需现金流完全依靠负债融资。
经营现金流为负，是因为企业业务规模扩张、全国买土地；投资活动现金流为负，是因为企业投资了多家子公司、扩大了合并报表的合并范围。
资产负债表中显示的资产负债率加大，与筹资现金流大幅增长也是相一致的。
2009年，是我国房地产行业的拐点，万科A三类现金流又将如何呢？答案是：
经营现金流为正，投资现金流少量负数，筹资现金流巨额负数。
3.4.5 典型现金流模式分析
根据三类现金流量的组合结构可以初步判断一家企业当前的发展状态，下面是一些较为典型的结构。
1.模式1：保守的现金流量表
特点：经营活动有较好的创造现金流的能力，但是投资活动并没表现出积极的动作，筹资活动的规模或正或负，但变化额度适当。
处于以下环境中的企业可能会编制该种模式的现金流量表：
所在行业市场份额饱和。
处于寻找投资领域和机会的蛰伏阶段。
处于经济危机等恶劣宏观环境或行业环境中，谨小慎微地过冬，实施紧缩型战略。
财务风险较小。
2.模式2：较快发展阶段的现金流量表
特点：这是我国大中型企业最常见的现金流量表，特点是经营活动有较好的创造现金流的能力，投资活动表现出超过或接近经营活动创造现金流的能力，筹资活动变化活跃，净额多表现为正。
以下企业可能会编制该种模式的现金流量表：
企业发展战略是积极的、扩张的企业。
上市公司、国有资本为主体的企业。
具备通畅的融资渠道的企业。
3.模式3：啃老模式
特点：经营活动创造现金流的能力一般或较差，但是投资活动表现出积极的动作，筹资活动净额多表现为负。
处于以下环境中的企业可能会编制该种模式的现金流量表。
由于企业历史问题、企业产品不对路、行业的暂时低迷。
对行业的未来持乐观的预期，并进行积极的投资。
该类企业的未来靠梦想：梦想成真，则发展；梦想破灭，则落败。
4.模式4：激进的高速发展模式
特点：经营活动现金流量净额为负，投资活动流量净额为负，表现出远远超出经营活动创造现金流能力的积极，筹资活动变化活跃，净额表现为正。
处于以下环境中的企业可能会编制该种模式的现金流量表：
所在行业高速发展。
社会资本均对该行业的未来充满信心。
行业盈利模式具有生产周期较长的特点。
万科等大房地产商在2005-2007年的现金流量表。
一旦行业急转弯，即没有按照预期方向发展，该类企业则面临巨大的财务风险。
5.模式5：陷入困境的现金流量表
特点：经营活动创造现金流的能力很孱弱，投资活动几乎没有表现，筹资活动规模表现异常。
处于以下环境中的企业可能会编制该种模式的现金流量表：
该企业已经沦为银行的“打工仔”。
完全依赖银行而生存，资金链随时存在断裂风险。
例如，新天国际2006-2007年的现金流量表。
前途：大股东出手相救，或者与新东家签署卖身契，或者破产清算。
6.模式6：正正正结构，+++
预测未来：获得子公司分红或处置了产业，进行了产品结构调整；三类现金流都不错，酝酿未来战略实施所需的资金，前景富有想象空间。
7.模式7：正正负结构，++？
预测未来：获得子公司分红或处置了产业，进行了产品结构调整，或者缩小规模，貌似“金盆洗手”。
讨论
不同发展阶段的企业现金流量可能会体现什么特征，如新建企业、成长期企业、成熟期企业、衰退企业？
经营活动、投资活动、筹资活动的相对结构会提示企业处于何种发展阶段：
（1）投入期：经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数。在这个阶段，企业需要投入大量资金，形成生产能力，开拓市场，其资金来源只有举债、融资等筹资活动。
（2）增长期：经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数。在这个阶段，产品迅速占领市场，销售呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金作为补充。
（3）成熟期：经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数。在这个阶段，产品销售市场稳定，已进入投资回收期，但很多外部资金需要偿还，以保持企业良好的资信程度。
（4）衰退期：经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数。这个阶段的特征是：市场萎缩，产品销售的市场占有率下降，经营活动现金流入小于流出，同时企业为了应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足。
3.4.6 现金流量表常见的修饰方法
（1）重分类调整是常见的一种手段。某上市公司某会计年度现金流量表中的“增加固定资产、无形资产支付的现金”为2亿元，而在资产负债表及其附注中的固定资产原值、在建工程以及无形资产等长期资产项目在年度内并没有明显变化。这说明，该上市公司将属于经营活动的现金流出故意地归入了“增加固定资产、无形资产支付的现金”，试图让信息使用者认为企业在为增加固定资产、无形资产而努力，以掩盖相关现金的真正流向。
（2）两头吃：供应商与经销商。格力电器的CEO曾称“我们没有风险”，没贷款，有利润，现金流大于利润，还可以分现金股利。实质上，格力电器当时的本事在于两头通吃，拖欠上游货款，流动负债高得离谱，面向下游则收取大量的预收账款，导致负债率也很高，才得以维持财务运转，这种财务状况是存在隐忧的。
（3）通过期末收回应收账款，下期初再予以返还。
（4）向无须纳入会计报表合并范围的关联方收取预收账款，次年再返还。
（5）为客户提供贷款担保，使客户贷款偿还债务。
（6）削减应收债权，鼓励客户清偿所欠负债。
（7）贴现应收票据，但是要付出贴现息。
（8）通过银行做应收账款的保理业务，提前收回货款。
（9）处置资产。例如，固定资产、无形资产、股权投资等可形成投资活动的现金流入，如果是关联交易，还可能以超过市价的价格成交，实现现金流量流入的同时，还改善了净利润。
（10）构造“收到的其他与经营活动有关的现金”。凡不属于投资和筹资流入，又不属于销售商品和收到的税费返还流入，均甩到这个项目中。因此，我们经常看到有些公司的现金流量表中，竟然出现“收到的其他与经营活动有关的现金”的数额接近甚至远远超过“销售商品、提供劳务收到的现金”的数额的不正常情况，并且没有提供明细。例如，接受捐赠，接受政府的补贴收入等。
总之，阅读现金流量表时要把握两条主线：一条是注意经营活动产生的现金流量净额与当期净利润的差异。当经营活动产生的现金流量净额大幅落后于净利润时，可能反映公司应收账款及存货周转率低、资金周转不畅、收益质量不好。另一条是综合分析公司现金的产生和运用能力。首先分析经营活动产生的现金流量净额，如为正数，则表明公司能够通过经营活动创造现金；如果经营活动现金流量净额加上流动负债净增加额减去流动资产净增加额为正，表明公司创造的现金流量能够满足日常经营活动的需要，反之，则需要筹集短期资金；之后，进一步分析扣除利息支出、股利支出以后的现金流量，如果为正，表明公司创造的现金流量除满足日常经营活动的需要外，尚能够支付利息和股利；最后，继续扣除投资活动现金净流量，如果为负数，表明公司需要筹集资金满足投资需要，金额越大，则财务风险越大。
如果企业对现金流量信息进行操纵，通过一定的方法是可以识别的。从现金流量表编制的程序和方法上看，现金流量表各项目的数据主要来源于资产负债表和利润表的相关项目，只看现金流量表很难识别其操纵手段。为此，全面分析资产负债表和利润表中相关项目所反映的交易的合理性和公允性，以及了解这些项目与现金流量表对应项目的内在钩稽关系，将是识别现金流量表操纵手段的重要环节。另外，企业可能在某一个会计期间的现金流量披露中作假，但大部分作假手段都不可能持续使用，因此，相关交易和信息的持续追踪和分析也可以帮助我们识别现金流量信息的真伪。
