【从铁杆技术派到纯粹价值派】
每个人在投资过程中都会经历思考和转变，能具体谈谈你的吗？
我最早入行的时候，是自己画技术图表的不折不扣的技术派。1997年我跟我哥借了两万块钱做股票，完全依照技术分析的思路做股票，3年后两万变成了5千。因为这个我跟他打了好长时间的游击战，他回家我出门，他出门我回家，因躲债心理不好意思面对他。这个事情给我很深的触动，心想：我在技术分析上那么用功而且水平也还可以，为什么还会输成这样？另外，我也注意到，虽然我认识的人不多，但其中做技术分析的是很少有钱的，而基本面投资派中身家上千万的很多。我隐约感觉到技术分析可能赚不到钱，别人能不能赚到钱是别人的事儿，但自己赚不到，因此萌生了转做基本面分析的想法。当时的计划是用3年时间去学习基本面研究，完成转型，那个时候刚好但斌也在人生的低谷中，同样在向价值投资转，我们两人的交往从那个时候开始比较紧密了。不过老实说，在最初我们还是抹不掉技术分析的痕迹，试着用基本面结合技术面，就像现在有些人说的巴菲特结合索罗斯，但后来发现还是不适应。2003年到2005年期间，用基本面结合技术面来做决策吃了很多亏，2005年时就彻底放弃了技术分析。在彻底皈依到基本面投资之后，我帮助哥哥做投资，从不到10万的本金做到现在接近100万，算是连本带息地还了当年的欠债。其实用自己的能力帮助亲朋好友实现财富自由，本来就是我选择投资行业的目标之一，现在也算是实现了。
除了帮助亲友实现财务自由外，选择投资作为职业还有其他什么原因吗？
这个原因是在不断变化的，1997年的时候纯粹是为了赚钱，但在从事这个行业的过程中慢慢地打心底里喜欢上了这个行业。做技术分析师时，经常给大户上课，看着他们敬仰的眼神，觉得很有成就感，而技术分析本身也是很有挑战性的。再之后就不需要原因了，因为投资已经变成了生活的一部分。
过去这些年对你帮助和影响最大的人是谁？
带我入门的是但斌，影响最大的是巴菲特。我虽然很早就知道了巴菲特，但深入研究他却是从2005年才开始的，2005年、2006年时把能找到的所有的股东信都看了三五遍，知道了为什么在这个行业他能够这么成功。后来又萌生了去奥马哈见见他老人家的想法，2014年去了一次，今年还要去，未来每年有时间都要去。他是神，真的是神。我希望他长寿，能活到100岁，这样我可以多向他学十几年，有他带路可以少走很多弯路。
2014年从奥马哈那儿回来后有什么启发？
参加巴菲特的年会给我很大的震撼：第一，看到巴老和芒格两个80岁高龄的老人，喝着可乐，在现场有礼有节地回答问题。我就想：我怎么才能达到那种状态呢？第二，两三万人一起参加这个聚会，很多人是携家带口去的，是个什么样的感觉？如果我们做一个公司什么时候能有这种聚会？想想这两位老人是用什么办法把大家聚在一起的呢？我想我在那个时候才真正理解了什么是价值投资，价值投资就是生活的一部分，是一种乐趣。从奥马哈那儿回来之后，我很坚定地重组了公司，找了些志同道合的人一起做事情。
坚持这种投资方法最大的困难是什么呢？
最大的困难来自市场的干扰和内心的认识能力，包括对情绪的把控。老段可以很潇洒地天天去打高尔夫，挣了很多钱，我现在还没办法做到这么潇洒，天天像卖小菜一样。不过总起来说，这种方法比其他流派还是好很多，其他的折腾来折腾去还亏钱。
关于逆向投资，不知你怎么看待比尔米勒的事情？
2008年我跟几个朋友讨论过这个问题。当时比尔米勒押注花旗和雷曼，巴菲特押注富国和高盛，前者倒闭了而后者赚了大钱。比尔米勒是做垃圾股发家的，人会有路径依赖，他过去屡次都赌赢了，这次依然是在赌，虽然这个下注不是没有道理，但没想到美国政府真敢放弃雷曼。而花旗过去那些年分分合合，并没有形成强大的企业文化，你无法想象逆着大势去赌这种公司的风险有多大。巴菲特的那两家公司，富国是他很久前就持有的，高盛的文化巴老也是非常了解的，他关注了40年，一旦有机会，就下重注。
做逆向投资，企业的质地是我们真正要去关注的，低的价格并不是最重要的。也就是说，企业第一位，价格第二位。在A股市场也有很多人愿意做垃圾股，但我不做。在20世纪90年代我买过100股粤金曼，后来公司消失掉了，另外一家公司深金田也是这样的情况，虽然我买得少，损失不算多，但教训是深刻的。
【我们是运动员而不是教练】
你几年前出版过一本名为《寻找伟大的企业》的书，记录了大量的上市公司调研和会议资料，谈谈你对上市公司调研的看法吧。
我的调研经历是从在珞珈投资工作时开始的，当时用1年的时间跑了110家上市公司，几乎一直在路上。我的习惯是在调研之前尽量多看资料，准备好问题清单，调研完当晚把纪要整理出来。那会儿经常是两三点钟睡，六七点钟起来，因为在做自己喜欢的事情，不但不疲倦，反而觉得很幸福。调研时我通常会关注公司的战略发展方向、风险点、管理层是否对公司现状有清晰的认识等。当然管理层所言是否属实只能以后验证，一开始姑且认为他们说得都是真的，半年之后再去审视。另外，在调研中我会刻意保持跟管理层的距离，不然不容易客观理性。我把你当朋友看我就不会问不该问的事情，你把我当朋友看就不会告诉我不该告诉的事情。信息披露必须要遵守一些法律、法规，我们的信息来源主要还是公开信息，不搞内幕消息。
你已经有了这么多年积累，现在还需要那么勤奋吗？
还是需要的。我们要把自己定好位，我们是运动员，不是教练。教练不用天天练，运动员每天都需要刻苦训练，不管是姚明还是林书豪。有句话说：成功是1%的灵感+99%的汗水，在投资里1%是理念，而这99%的汗水是谁也替代不了的。
谈谈你比较擅长的行业吧。
我认为对一个行业没有5年以上的跟踪，不能说对这个行业有了解。我跟踪茅台这么多年，到2010年才敢说了解了白酒。所以我还不敢说哪个行业是我“擅长”的，只是酒精饮料这方面算是有一点认识吧。我曾经想扩展到金融、保险、银行，但目前觉得看不懂，还是先退回来了。除此之外，地产懂一点，能源和煤炭也懂一点，2009年开始花了3年时间来积累医药，也有了一些感性认识。现在想去看看TMT。
简单说说酒精饮料吧。
茅台和五粮液当然是最好的，古越龙山我也买了一点，最近把青啤和张裕从组合里剔除出去了。剔除张裕的原因是我和我身边的朋友都不喝它的酒了，事实上整个红酒行业我都pass掉了。
为什么看好古越龙山这种黄酒企业呢？
我认为中国的饮食文化不会改变，无酒不成宴，喝酒是个气氛。然而随着人们保健意识的增强，未来的趋势会是少喝酒喝好酒，不会再像之前的人那样拼酒。黄酒的保健作用是有的，而且也是民粹，过去尽管只在江浙地区比较流行，但应该是能够慢慢地做到全国化的。
【性格剖析、未来展望与切实建议】
你认为成功的投资人需要具备哪方面的品质？你的性格中有哪些有利的因素？
诚实、正直、守信，最主要是正直。我们公司的文化就是要求每个人都要做到这几点。另外，乐观也很重要，不是乐观派哪敢在4毛钱的时候买东西。上面几条我认为我都是具备的。另外，我自认为还有一个优势，就是和别人交往时很容易获得对方的信任。
那么你性格中的不利因素是什么呢，如何克服？
我最大的缺点是刚愎自用，听不进反对意见。比如我以前很喜欢华侨城，如果有谁说华侨城不好，我就会跟他急。刚愎自用的后果是会一厢情愿地去维护一些未必正确的东西，这样违反了价值投资的客观理性。怎么克服这些不利因素很简单，亏钱了，大家不理你了，自然就会想办法去克服了。人一定要摔跤摔得很惨，才能明白哪些事情是不对的。
可否谈谈对我们国家未来的一些宏观看法？
在我们有生之年，中国可能都会在价值链的中低端。当然，我对未来还是很有信心的，前途光明道路曲折，只是中国曲折的程度可能会比较高。中国未来最大的风险和机会都是政治，没办法，国家从成立到目前是畸形的，党凌驾于国家之上不可长久。我之前可能有些悲观，不知道出路会在哪里，但现在没那么悲观了，因为有微博，微博就是希望，微博会救中国。
你对微博的评价这么高，有没有买一点新浪的股票？
微博是好东西和新浪值得投资是两件事，因为微博好就去买新浪，不就很傻吗？微博还没赚钱，新浪又那么高估值，为什么要买呢？国内投资人喜欢看到事件性的机会去投，真正的价值投资是所有要素都具备了才投。我在新浪跌到48美元的时候也曾经想过要买一点，但最后还是说服不了自己，没有下手。
给个人投资者一些建议吧，请区分老中青三代人。
年轻人要好好学习。走我们的老路，先打好基本功，拿点小钱去尝试，可以学技术分析、趋势投资，可以跟庄，这些我们都干过。只有在试过、对比过之后，才能找到一个最适合自己的。中年要养家糊口了，就别去盲目地试了，长期持有一些耳熟能详的好公司或是投资指数都行。最好是投指数，因为最终指数是要向上的，肯定比把钱在银行要好。我不主张老年人自己进行投资，股票总归是波动的，年老了要保重身体，尽量健康快乐地多活几年，在资本市场折腾恐怕不利于身体健康。有钱的话可以考虑委托专业机构做家庭理财信托，为下一代锁财。
哪些公司值得中年人长期持有，并足以养家糊口？
这个有很多，像茅台、五粮液、同仁堂和中国神华这些，放10年都可以高枕无忧的。事实上我们投的大部分也都是这种消费、医药和能源行业的，不依赖于政治与环境的公司。
可以推荐一些好的读物吗？书籍或是杂志。
巴菲特每年的致股东信是最好的读物。另外，所有从不同角度阐述和分析巴菲特的书籍都可以看，包括你们的《奥马哈之雾》。我自己目前最爱读的书是《穷查理宝典》，它更多地教我怎么做人。到了我这个年龄，更重要的是如何规划人生，如何给自己做减法了。
