第一次世界大战对于参战各国来说，无疑都是可怕的回忆。作为第一次世界大战主战场的法国，无疑创痛尤深。上百万法国青年战死疆场，半个法国沦为废墟。正是这样惨痛的损失驱使法国花巨资修建了“马奇诺防线”。马奇诺防线覆盖了几乎整个法德边境，全长达390公里，并包括多个筑垒地域。由于充分总结了一战的堑壕战经验，并利用了当时最先进的科技，整个防御体系构思完备、设计精巧，号称“固若金汤”。后来的结果众所周知，德军绕过了马奇诺防线，从低地国家直插法国北部，使得此防线形同废物。二战结束以后，马奇诺防线被用来专门意指表面看似坚不可摧，实际毫无价值的东西。对于这个耗资达60亿法郎，土方工程量高达1200余万立方的著名国防工程而言，不能不说是一个辛辣的讽刺。
可以说，马奇诺防线是为一场过去的战争而精心准备的，其之所以失败，不是因为不够强大和严密，而是因为无法应对变幻的时势。当然，马奇诺防线不是第一个，也不会是最后一个这样的失败例子。消极的防御，不管注入多少资源，构筑得何等坚实严密，在变化的力量面前都会变得不堪一击。恰恰是法国的拿破仑皇帝曾经尖锐地指出：进攻就是最好的防御。这位皇帝领导下的法国几乎面临欧洲所有主要强国的围攻，防守几乎成为不可能完成的任务。但正因为其锐意进取的进攻精神，法国以一国之力挫败了欧洲大陆上的所有敌人，一度几乎控制了整个欧洲大陆。而构筑马奇诺防线的每一方土石，都注入了消极思维。不是德国武力的强大，而恰恰是马奇诺防线本身的消极本质，决定了这条防线必然会走向可笑的失败。
国际金融危机爆发以后，各国政府争先恐后增加货币供应量以救市。一时间，持币者惶恐不安，黄金保值论广为流行，甚至有人提出各国货币制度应该回归金本位制。就此类观点前面的章节中已经详尽指出其中的谬误所在。人类社会是不断向前发展的，除非出现巨大的系统性的灾难，是不会走回头路的。而现在的经济发展变化，使得黄金货币已值得怀疑的黄金保值性经成为过时的东西，认为通过投资黄金就可以进行资产保值，是一种建立在过去的经济经验基础之上的判断，本质上与法国认为建设马奇诺防线可以防御德国是一样的。储蓄黄金或许可以应对昨天的经济危机，但对于今天的危机，却很可能是无能为力的。前面已经提到过，高价黄金的最大杀手是高利率。的确，当前各国政府为了刺激经济复苏，基准利率水平都已下调到相当低的水平。但是我们要看到，当年日本也曾经维持了相当长时间的极低利率，甚至有时实行零利率乃至负利率，但这样激进的利率政策并没有使日本摆脱衰退的泥潭。加上有20世纪80年代初面临严重滞胀的经验，一旦经济复苏无力，滞胀形成，市场利率的高企是完全可以期待的。形势变化之快，往往超出我们的想象。
基于利率剧烈变化等考虑，现在绝不是进行保守的长期投资的时机。而在目前形势下，黄金正是一个很容易让人陷入保守的长期投资的陷阱。面对越来越复杂的经济变化，不仅仅是黄金，我们几乎不能指望保守地投资于任何一种资产，来实现长期的资产保值和增值。
二、主动进取：最好的保值策略
近一段日子来，据有关方面披露的数据，中国正在减持长期的美国国债，同时购入短期的美国国债，这是比较明智的举措。中国政府的意图，显然也是规避未来利率变化的风险：目前美国国债的收益率已经降到非常低的水平，将来一旦利率急升，持有长期美债将面临巨额的资本损失风险。尽管中国企业进行海外投资曾经出现过很多失误，但是中国政府在管理把资产安全性放在第一位的外汇储备时，其举措还是审慎而明智的。在当前形势下，持有流动性比较好又能规避远期利率等经济变量变化带来的风险的资产是更好的选择。以短期投资为主要方针，根据经济形势的变化，审慎而灵活地选择和配置资产，相较保守的长期投资而言，无疑是实现资产保值增值的更佳途径。虽然说这样可能要付出额外的管理和交易成本，也一样要承担市场波动的风险，但在变幻莫测的经济形势下的系统性风险面前，这些成本和风险都可以说是值得付出的。
值得注意的是，近来中国的黄金储备大量增长，黄金似乎成为了中国外汇资产保值的新工具。结果很可能会令人大失所望，在当前形势下，企图通过花费巨资购买黄金来建立人民币价值的马奇诺防线的做法，恐怕终将和历史上的马奇诺防线一样，归于失败。
回归坚实的信用基础
一、货币信用：长期社会繁荣的基础
前面已经讨论过，金本位制已经一去不复返，我们已经处于而且必将继续处于一个信用货币的时代。在信用货币时代，从本质上来看，货币的实际购买力只取决于一个国家的信用基础。
奥地利学派的著名经济学家米塞斯曾经把信用货币称为一种系统性地侵犯私有产权的欺骗性货币。这一观点似乎有些偏激，但也道出了这种信用货币在本质上的弱点，即其信用基础非常脆弱。一个有着坚实信用基础的货币对于一个经济体的长期健康发展无疑有着非常重要的意义。
货币在经济活动中所起到的最关键作用之一就是允许人们拥有大量的收入。货币有最高的可交换性和最好的可贮存性。无论是在金属货币时代还是现今的纸币时代，人们都可以用很低廉的成本保持自己的收入。试想某人假如月收入10万元，因为没有货币，这个收入以猪肉支付，按10块钱一斤计算，那么这个人将得到一万斤猪肉。很显然，这一万斤猪肉是很难储存的，存储成本非常高昂。稍微措施不当，这些猪肉就会腐烂发臭，财富化为乌有。但是如果这个人是持有价值10万元的金币或者纸币，他就不必发愁，只要他愿意，他可以存放任意长的时间，而且存储成本约等于0。货币使得人们可以以很低的成本持有大量的财富，也就降低了人们的时间偏好，使得更多的收入可以储蓄下来用于投资，这也是资本得以形成的一个重要因素。人们的经济思维因此也变得更面向未来，而非只考虑当下。这种思维方式正是文明得以形成的基础。由此我们也可以看到，如果货币存在贬值的预期，那么货币本身的时间偏好也会随之提高。人们会更倾向于考虑今天的消费，而非长期的投资。所以米塞斯认为具有欺骗性的信用货币的采用，最终会导致文明的堕落和退化。
在所谓完全市场经济条件下，信用货币——纸币的贬值仍然是会发生的。如果通货膨胀持续恶化，就会导致人们对货币的时间偏好急剧提高，对于未来的投资所要求获得的利息补偿急剧提升，市场的力量会自动抬高利率。利率的高企则会直接抑制投资，特别是长期投资。当然，在非完全市场经济国家里，利率没有实现市场化，金融当局可以人为地将利率管制在低位；即便是在西方所谓的完全市场经济国家里，中央银行也有能力创造货币，为市场注入流动性以降低利率。然而这些行为只可以在短期内抑制通货膨胀带来的负面效应，而并不能消除通胀带来的后果。人们会很快意识到利率远不足以抵消通货膨胀这一现实，宽松信贷带来的资金流量增加都会引向消费和短期的投机，而非为未来创造财富，而且人们会更倾向于将未来的现金流放到今天来使用，对长期投资造成根本性的抑制；此外，由于有通货膨胀率与利率之间的差额所带来的“补贴效应”，很多不合理的投资也得以实施，造成资源配置的扭曲和资源的浪费。所有这些都会在经济体系中积累，从而成为引发剧烈货币贬值的爆炸性能量。恶性循环因此得以形成：人们对货币的时间偏好会随着通货膨胀预期的增强而提高，而对货币的时间偏好提高，又会直接推动利率的提升或者通货膨胀的恶化。试图贬值货币获得好处又不想承受由此带来的负面作用是不可能的，这样的行为最终会演变成饮鸩止渴。所以即便只从经济学角度考虑，维持信用货币的坚实信用基础也十分必要。
正是由于货币在经济乃至整个社会文明中扮演的无可替代的重要角色，保持货币的实际购买力也就至关重要。这不仅对经济的长期健康发展有重要意义，还关系到人们对整个社会文明及未来的信心。
二、信用货币回归信用
前面已经提到，现代社会经济的发展已经使得金本位制不再适用，那么在信用货币制度之下，如何奠定货币的坚实信用基础呢？
首先，利率作为一种天然的纠正方式应该充分发挥其作用。市场化的利率和货币的自由兑换两者结合起来，可以使得滥发货币以获取收益的行为最终归于徒劳，能从最大程度上抑制掌握发钞权的政府的发钞动机。其次，充分尊重市场对于资源的配置。对市场的人为干预几乎都不可避免地会带来对资源配置的扭曲。苏联模式的计划经济体制已经表明，不存在比市场更聪明的人，不存在比市场更能有效配置资源的人。最后，要尽量避免非市场化的福利支付。当然，非市场化的福利支付在任何一个社会都是不可避免的。尽管多数人是通过养老金的形式，用年轻时候的储蓄来为自己退休以后的生活提供资金，但事实上是，也有不少人需要得到福利支付的帮助才能生存下去，或者保持一定的生活水平。
一个典型的例子就是残疾人和某些老人。古代日本的很多村落有这样的传统：老年人丧失劳动能力后，会在一定年龄自己跑到树林中死去，以免占用年轻人的生存资源。但今天的文明社会要求扶助弱者，即便这些弱者无能力在市场化的条件下作出足以维持其生存或使其生活维值得怀疑的黄金保值性持一定水平的贡献，社会也应该向他们提供帮助。然而，这种帮助应该严格控制在一定限度内。此外，社会中还有各种组织和机构，虽然不可或缺，但很多社会对这些组织和机构有着近乎畸形的福利支付。由于对社会中创造财富的经济活动必然要给予相应比例的货币报酬，否则这些活动会自然萎缩，因此对于非市场化的福利支付，实际上就是一种变相地通过货币来进行的财富转移。此类福利支付虽然不可避免，但是应该控制在最低的必要的限度之内。
信用货币的普遍采用已经有近百年的历史，而金本位制的彻底崩溃才不过40年，我们放眼更长远的历史可以发现，很多扭曲的机制都可以在社会中存在很长的时间，直到其恶果的总爆发。社会学、经济学上的是非有时很难厘清，某些思想、某些学说真正实践的结果，往往需要漫长的时间，同时也需要付出非常高昂的代价来证明。凯恩斯主义从诞生到破产花了40年的时间，而苏联式的计划经济体制从实行到破产则花了60年，等人们意识到错误的时候，为此付出的代价已经非常沉重。毋庸置疑，对信用货币的信用基础的放任，在短期内可能会获得一定的益处，而恶果的最终爆发则需要漫长的时间。因此，一个国家，一个政府，应当以高度的历史责任感来面对这一问题，而非贪图短期的利益。
在当前经济危机的背景下，与其不切实际地幻想金本位制的回归，不如努力促使信用货币回归坚实的信用基础。有句话说“信心胜过黄金”，事实上信心来源于信用，而信用胜过黄金。
