比尔·盖茨：鸡蛋不要放在一个篮子里
适应人群：不懂得构建投资组合的穷人。
致富指数：★★★★★
穷人迷思：穷人投资，都想一次赚个饱，于是，把仅有的资金都集中押在一两只股票上，殊不知，风险与收益是如影随形的，并不是人人都有巴菲特一样的眼光，集中投资的几只股票都可以赚得盆满钵满，因此，对于穷人来说，不把鸡蛋放在一个篮子里才是明智之举。
面对变幻莫测，风云诡谲的股市，人们应当怎样投资？这是一个智者见智、仁者见仁的问题，在议论纷纭中，美国报刊介绍了美国微软公司董事长比尔·盖茨的投资理念。
盖茨曾经连续三年稳坐全球首富的地位，但是，新经济泡沫爆破，微软公司股票的价格曾一度下降63%，盖茨因而在英国《星期日泰晤士报》2001年的世界富豪排行榜中丧失了首富地位，他拥有的资产估计损失200多亿美元，降至540多亿美元，少于拥有650多亿美元财产的美国“超市大王”——沃马特公司的老板沃尔顿。但是盖茨并没有丧失他对新经济的信心。他的钱财绝大部分仍然是投在微软公司的股票上。据统计，盖茨拥有微软公司股本的13.7%，现值约496亿美元，虽然他曾抛售了一些微软公司的股票。美国一些报刊认为，如果微软公司股票回升，盖茨是不难在下一年的世界富豪排行榜上夺回首富地位的。事实上，微软公司的股票价格2002年初以来已回升56%。
然而，盖茨并不是“把鸡蛋全放在一个篮子里”，而这也是他投资的聪明之处。盖茨看好新经济，但同时认为旧经济有它的亮点，也向旧经济的一些部门投资。美国《亚洲华尔街日报》曾经刊载一篇文章，评论盖茨的投资战略。文章引用纽约投资顾问公司汉尼斯集团总裁查尔斯·J·格拉丹特的话说，盖茨的投资战略令人感兴趣的是：“盖茨看到了把投资分散、延伸到旧经济的必要性。”
盖茨分散投资的理念和做法由来已久。据《亚洲华尔街日报》报道，盖茨1995年就建立了名为“小瀑布”的投资公司（CascadeInvestmentLLC），由不大出名但颇有眼光的华尔街经纪人迈克尔·拉森主持。这家设在华盛顿州柯克兰的公司单单为盖茨的投资理财服务，主要就是分散和管理盖茨在旧经济中的投资。这家公司的运作十分保密，除了法律规定需要公开的项目，其活动的具体情况很少向公众透露。不过根据已知情况，这家公司的投资组合共值100亿美元。这笔资金很大部分是投入债券市场，特别是购买国库券，在股价下跌时，政府债券的价格往往是由于资金从股市流入而表现稳定以至上升的，这就可以部分抵消股价下跌所遭受的损失，同样，“小瀑布”公司也大量投资于旧经济中的一些企业，并以投资的“多样性”和“保守性”闻名。它在这方面的一个惯用手法是“趁低吸纳”，即购买一些价格已经跌到很低的企业股票，等待股价上升时抛出获利。
格拉丹特在概括盖茨的投资战略时说：“从盖茨的投资活动学到的应当是：你应该有一个均衡的投资组合。”他还说：“投资者，哪怕是盖茨那样的超级富豪，都不应当把全部资本押在已涨得很高的科技股上。”
穷人投资，由于投资经验、投资精力的局限性，最明智的做法就是分散投资，把鸡蛋放在不同的篮子里，“把鸡蛋分放在不同的篮子里”，这样，即使部分篮子摔了，也不至于弄破所有的鸡蛋。这就是一个出于分散风险的考虑。事实上，投资新理论就是怎样设计投资资金的分布，在最大收益和最小风险之间找到多性的平衡。
思维突破：适当分散投资
很多投资大师都强调了集中投资对于集中收益的巨大作用，但是任何事物都是有利有弊的，集中投资可最大化我们的收益，但是它需要较高的操作技巧。况且，风险与收益总是相伴而行的，集中投资在集中收益的同时也无形中增大了亏空的风险。并不是人人都有“股神”巴菲特那样的眼光，集中投资的几只股票都可以赚得盆满钵满。因此，对于穷人投资者来说，适度分散投资是不二的选择。
有些穷人知道分散投资，降低风险，但不一定真正理解其中的含义。有些人专炒股票，以为将资本分别买入各类股票，就是分散投资了，这样理解还不能算是全面的，真正的分散投资，一定要做到以下几个方面：
1.资金的分散
资金的分散又叫金融投资的“三分法”。在美国等西方国家，最为通用的方法是：1／3的资金存银行以备不时之需；1／3的资金购买债券、股票等有价证券进行长期投资；1／3的资金购置房地产、土地等不动产。在股票投资上，人们也往往把1／3的资金用来购买安全性较高的优先股或可转换债券；1／3购买业绩稳定的蓝筹股和成长股；1／3购买热门股或投机股。上述“三分法”虽然没有多少充足的理论依据，但在实践中已得到普遍认同。
2.市场的分散
分散投资还要分散于不同投资市场。投资者切不可将资金全部单一投入股市或外汇市场或金市。每一种投资市场的行情都随时会大起大落。全部资金投入会产生极大的风险。另外，分散于不同市场，理想做法就是投资项目绝对不相关。如果将资金分成物业或股票两项，房地产崩溃，股票必跌，两者关系过于密切，并不是理想的分散投资。理想的投资中，很多项目最好是独立的，不受其他市场影响，其中一项出现亏损也不会引起连锁反应。
3.投资项目的分散
分散于同一类投资里的不同项目，在任何一项投资里面，也可以选择不同项目。投资贵重金属可以分散为黄金、纪念金币、白金、白银、金章等；投资股票市场可以分散于各行业，如金融股、地产股、公用股、酒店股、综合企业股；投资物业可以分散于住宅、高级商业楼宇、工厂大厦等；投资债券市场可以分散于政府债券、零息债券、长期及短期债券等；投资期货市场可以分散于金融期货、商品期货。
4.时间、地点的分散
投资时间的分散，可按派息时间岔开选择投资，因为按照惯例，派息前股价往往会上涨，即使购买的某种股票因利率、物价等变动而在这一时间遭遇系统风险，还可以期待在另一时间派息分红的股票上获利；投资区域的分散，企业不可避免会受到地区市场、政策、税率乃至自然条件等诸因素的影响，产生不同效果，分散投资于不同区域的企业可起到“东方不亮西方亮”的作用。
5.买卖系统的分散
投资人士应该在不同市场，或者相同市场的不同项目里面，运用不同的买卖系统。如在股市，可以运用基本分析作为长期投资工具，在金市则运用趋势去预测市场，在外汇市场造仓可以用跨期方法，在房地产投资可以用相反理论，在债券市场则用移动平均线，加上均价买入法等不同方法。使用单一方法，而这种方法失灵时会影响收益。
总之，根据真正意义上的分散投资理论，一种低风险的分散投
资，一定要将资金投入相关性很低的投资项目里面。如果投资股票，应该将另一些资金去买入和股票相关性甚低的投资项目，如黄金、债券、外汇等，风险就比较低。即使放在股市的资金也不可以单买某一类股票，如单买金融股，出现金融风暴就会全部被套，无路可逃。应该分散在公用行业、房地产、综合企业等相关程度比较低的行业。只有这样，才能保证在没有分散利润的基础上分散风险。
巴菲特：不是更多的投入，而是更聪明的投入
适应人群：对投资有专业了解的穷人。
致富指数：★★★★★
穷人迷思：如果你是一位学有专长的投资者，能够了解企业的经济状况，并能够发现5～10家具有长期竞争优势的价格合理的公司，那么传统的分散投资对你来说就毫无意义，那样做反而会损害你的投资成果并增加投资风险。此时倒不如向巴菲特学习，集中投资于少数股票，因为，更多的投入不如更聪明的投入。
1930年8月30日，巴菲特出生在美国的奥马哈。他在家中三个孩子中排行第二，是唯一的一个男孩子。巴菲特的母亲利拉来自布拉斯加的一个小镇，是个身材矮小、性格活泼的人，同时还拥有很好的数字头脑。父亲霍华德既严肃又和蔼可亲，是他把一个股票和证券的世界展现在巴菲特面前，并在巴菲特心里种下未来发展的种子。他对巴菲特一生的发展起到了举足轻重的作用。
巴菲特的投资组合原则是：集中投资于少数股票。因为他信奉这样的投资理念：更多的投入，不如更聪明的投入。如果有足够的智慧找到能大赚的股票，何必把有限的资金分散投资于可能并不赚钱的股票中呢？
在巴菲特的平均不到10只股票的投资组合中，每只股票的资金分配比例差别很大。有些股票，如可口可乐，投资规模非常巨大。由于大规模集中投资的股票数目很少，所以在实务中，集中投资的关键在于赢利概率估计，否则一旦判断失误，就很容易造成巨大的亏损。巴菲特充分认识到这一点，他坚持大规模投资的前提是寻找到了这只股票赢利概率估计的确定性。他说：
“我把确定性看得非常重……只要找到确定性，那些关于风险因素的所有考虑对我就无所谓了。承受重大风险的根本原因是你事先没有考虑好确定性。但是，以仅相当于证券内在价值的一部分的价格来买入证券并非是冒风险。”
简单来说，你具有很高的赢的概率，而且别人不敢和你在相同的方向下注，这时你下大赌注才可以赢大钱。查理·蒙格形象地把集中投资比喻为“当成功概率很高时下大赌注”。当有很大的确定性能够赢钱时，当然要下大赌注。
如果对一只股票有很大的确定性能够赢利时，当然要投入较大比重的资本。集中投资才能以很大优势战胜市场。
毛泽东把战争胜利的秘诀归纳为“集中优势兵力打击敌人”，同样，巴菲特和蒙格把投资成功的秘诀归纳为“集中投资于成功概率最大的股票”。“人类并没有被赋予随时随地感知一切、了解一切的天赋。但是人类如果努力去了解，努力去感知，通过筛选众多的机会，就一定能找到一个错位的赌注。而且聪明的人会在世界提供给他这一机遇时下大赌注。当成功概率很高时他们会下大赌注，而其余的时间他们则按兵不动，事情就这么简单”。
穷人如果是学有专长的投资者，能够了解企业的经济状况，并能够发现5～10家具有长期竞争优势的价格合理的公司，那么传统的分散投资只会损害最终的投资成果并增加投资风险。此时采取巴菲特的“在赢的概率最高时下大赌注”的策略才是上策。
思维突破：在赢的概率最高时下大赌注
集中投资要求穷人投资者集中资本投资于少数优秀的股票。在应用中最关键的环节是估计赢的概率及决策集中投资的比例，其秘诀就是在赢的概率最高时下大赌注。
所谓赢的概率，其实是对所投资企业价值评估的准确概率，而估值的准确性又取决于对企业在未来长期的持续竞争优势进行预测的准确概率。
穷人在进行长期投资时，要对企业未来5～10年的竞争优势进行估计，现实是并没有多少有价值的历史数据可供分析，所能做的只能是从各种相关的历史数据开始分析，然后根据自己对产业的理解和对公司业务的判断，作出某种概率预测，这是一种非常主观的预测，在这种主观预测的基础上进一步估算企业的内在价值。这也是为什么巴菲特说：“价值评估，既是艺术，又是科学。”
对相关历史数据的分析是科学，但对公司未来长期竞争优势的预测是艺术。集中投资的原则是集中投资于少数优秀企业，在成功概率最大时下大赌注。
那么，穷人在投资的过程中应如何估计成功的概率呢？
估计成功的概率与数学中的概率计算有很大的不同。传统的概率计算以大量的统计数据为基础，根据大量重复性试验中事件发生的频率进行概率计算。但是，作为投资对象的企业永远面对与过去不同的竞争环境和竞争对手，竞争环境、竞争对手及竞争对手的竞争手段，甚至企业自身都在不断变动之中，一切都是不确定的，一切也都是不可重复的。所以，根本无法计算企业竞争成功的频率分布，也根本无法估计成功的概率是多少。
但是，为了保证投资获利，又必须估计成功的概率。一个有些类似的例子是足球彩票竞猜。每一次曼联队面临的对手可能都是不同的球队，即使是相同的球队，其队员和教练可能也有了许多变化，曼联队自身的队员及其状态也有许多变化，同时双方队员当天比赛的状态和过去绝不会完全相同，队员之间的配合也会和过去有很大的不同。那么，曼联队今天会输还是会赢呢？不管有多么庞大的历史数据库，也根本找不到与今天比赛完全相同的，完全可重复的历史比赛数据来进行概率估计。由此，穷人在投资时唯一可做的便是进行主观概率估计。
价值估计不准确，在确定买入价格时的安全边际也不准确，投资赢利的概率就会大大降低。在概率较低的情况下进行集中投资可能会带来很大的亏损和灾难。这种主观概率的估计具有很大的不确定性，很容易估计错误。
虽然主观评估赢的概率没有固定的模式可依据，但穷人投资者可以借鉴“股神”巴菲特的成功经验，他是用打桥牌的方法来估计成功概率的。
巴菲特一星期大约打12小时的桥牌。他经常说：“如果一个监狱的房间里有3个会打桥牌的人的话，我不介意永远坐牢。”
