主持人：2007年1月4日，中国证监会在官方网站上，公布了一封致投资者的信，希望大家增强对股指期货的了解，学习增强风险控制意识，如果股指期货推出将对基金业产生重大的影响，这也将是未来一年影响资本市场最不确定的因素之一。
王鸿嫔：股指期货算是阶段性的波澜。就基金来讲，买空卖空等等令投资人担心的情况是不会出现的，因为基金有很严格的规定——手上有仓位才能做。其实像股指期货等等延伸型的工具，是机构投资人包含基金、QFII、保险基金等殷切期望的。单边市场，我们缺乏避险的工具，所以我们其实是期望有适当的避险工具。不仅在股票市场，在银行、外汇等市场，这样的呼声也很高。所以基金是欢迎股指期货的。我们参与的理由是可以做适当的避险，全世界各个市场基本如此。
当然，毋庸讳言的是，股指期货的推出，可能会导致市场振幅的加大，尤其是刚推出的一段时间。因为一般投资者需要学习与认识的过程。我的观点是不要把股指期货当做洪水猛兽，这是市场成长过程中要经历的必然阶段，短期的阶段性的震荡是在所难免的。我觉得证监会致投资人的信也算是及时雨，它提醒投资人，所有的投资工具其实都是双刃剑，它带来收益的同时也存在风险，因为毕竟它不是一个保本的工具。其实就像大家都已经认识到的股票市场一样，赔钱风险与赚钱机会并存。我记得，股改的时候，中央文件中让我印象很深刻的一句话：保障投资人的合法收益。这就是说，收益要合法，并没有说保证包赚不赔。也没有说保障投资人的一切权益。投资人的风险意识是必须认识到这一点。市场越成熟，投资人越要有这样的意识。因为过去我们的工具相对比较传统，所以一般投资人会觉得做任何投资，都好像银行存款一样没有风险，即使有风险，他认为也是由国家承担。开放改革之后，市场化的环境，使得投资人的任何投资行为都要风险自担。在市场走向成熟的进程里，股指期货只是众多的新产品中的一项。
主持人：你作为业内人士，认为基金能为投资者创造什么样的价值，你希望投资者的预期如何？
王鸿嫔：基金是随着市场发展的，我们希望资本市场包括债券市场能够更蓬勃。因为我们比较苦恼的是我们可能有管理投资产品的能力，也做好了人员的培训，可是我们可以投的品种，却好像永远都不够。所以我们希望能够有更多的投资品种可以让我们展现专业理财的价值。
基金可以帮投资人创造很好的投资回报，不过我觉得投资人也应该要有合理的预期，如果想要通过基金获取暴利，那最好不要。每一年大概15％，这样预期你的回报其实已经是很好。
另外，投资人应该在选择投资之初，就了解不同的投资品种，建立自己的投资组合。全球化必将使可选择的投资工具也越来越全球化。当然，目前人民币升值的趋势下，一般投资人觉得比较偏好人民币的资产，但是我们相信未来，当中国越来越融入国际社会时，你的资产可能也会做适当的调整。
最后，我们建议投资人花点时间，多了解一下自己投资的产品。似火牛年，也许我们最重要的关键词是冷静。
主持人语
王鸿嫔的“投资之道”
在2008年、2009年，投资者不再会赚容易的钱。而在2006年、2007年，投资者考虑的是赚多赚少的问题。虽然是震荡，但并不悲观。
生于台湾的王鸿嫔女士是业内资深人士，敬业和专业是她留给我的突出印象。在做过她的采访之后，我们餐叙过一次，也通过一次电话。她在台湾的报纸工作过，很了解媒体，也尊重媒体。
从接触中感到，王鸿嫔是一个既乐观又理性的人。从投资角度，她一向推崇的基金投资方式是定期定额投资，而不是波段投资。她说:“一直以来，不论牛市熊市，我给亲朋好友们多年不变的投资策略是‘定期定额投资基金’。有的朋友会嫌我无趣，甚至嫌我懒惰，万年不变的意见，以为我没有认真给建议。”这个建议一点都不“炫”，如何赚大钱？但不论是理论上或是实证上都显现，定期定额投资基金看来呆板、平凡，但却可以依靠纪律性、一致性，打败股票市场的高波动性和高风险性。尤其在熊市和平衡市，有纪律性的投资虽然没有很大的暴发性，但是长期来看还是非常稳定的一种投资方式。
无论是在我的采访中，还是在她经常性的对投资者的演讲中，王鸿嫔都坚持“不要把全部资产投入股市，要进行资产组合”的观点。即使是激进型投资者，也不要孤注一掷。她建议，对于资金少的投资者来说，可以从定期定额投资开始，压力会比较小；刚刚起步定投，没有必要把每个月的结余都投入；如果风险承受能力较强，可以投资结余资金的一半，如果偏于保守可以投资1/3的结余。但是，定投必须要有纪律性，长期坚持。
王鸿嫔还有一个基本观点，就是投资者要了解自己的偏好，在选择基金和投资组合时根据自己的风险偏好选择合适的基金，而不是所谓最好的基金。不同的产品在基金合同里都有规定的股票仓位，股票仓位决定了哪一种基金产品收益更高，但不同的收益也同时带来不同的风险，收益越高，随之而来风险也越高。例如，上投摩根公司旗下开放申购的基金是成长先锋和内需动力，内需动力是主题类基金，成长先锋主要是投资成长类型的股票，成长先锋相对于内需动力而言更激进一些。
当有投资者一定要赎回基金的话，王鸿嫔建议不一定要全部赎回某一只基金，可以按照投资的偏好选择比例，将剩下的资产做好配置。
金风险收益特征
对于上投的QDII亚太优势基金跌破净值的情况，2008年3月，王鸿嫔对媒体表示，对中国以及亚太市场的长期表现很有信心。全球股市均受到美国次贷危机（次债危机）引起的系统性风险影响，遭遇市场的大幅震荡，和国际上的同类基金相比，亚太优势的表现处于中间水准。“此次震荡，跌幅比较多的都是过去表现较好的基金，这和此类基金采取的积极操作风格是有关系的。借鉴外方经验，积极的操作策略在亚洲、全世界运行了几十年都取得了很好的绩效。因此，短期的调整虽是比较大的考验，但我们对这个策略的长期有效是非常有信心的。”她说，对于亚洲市场的长期表现，公司的信心依旧没有改变。建议投资QDII短期不宜轻易做出买卖决策，而长期投资人已经可以着手布局。
关于2008年的A股市场，王鸿嫔认为：“2008和2009两年，都应该是平衡市。在2007年，已经预计到2008年会比较震荡。在2008年和2009年，投资者不再会赚容易的钱。而在2006年和2007年，投资者考虑的是赚多赚少的问题。”
然而，虽然是震荡，王鸿嫔并不悲观。“中国和亚洲的周边市场，越来越发达，中长期仍然看好。美国市场其实也看好，美国经济本质上不错，只是对于全球经济的贡献率在下降，因为新兴市场的成长速度快于成熟市场。”她认为美国次贷的风波，就像地震，主震已经过去了，剩下的是余震。回到基本面，比如估值，美国市场还是较好的市场。
警惕市场从正向状态逆转
访谈对象：嘉实基金管理有限公司总经理赵学军
赵学军简历：1994年8月至1995年5月，任天津纺织原材料交易所总裁
1995年5月至1997年5月，任商鼎期货经纪有限公司副总经理兼上海营业部总经理
1998年6月至1998年9月，任职北京证券有限公司基金部总经理助理
1998年9月至2000年10月，历任大成基金管理有限公司助理总经理、副总经理
2000年10月受聘于嘉实基金管理有限公司
1997年9月至2001年7月就读于北京大学光华管理学院，获得博士学位
现任中国证券业协会副会长。曾荣获和讯网、中国证券市场研究设计中心评选的“2005年度最佳掌门人奖”和“2006 年度中国基金业杰出掌门人奖”
基金公司简介：嘉实基金管理有限公司成立于1999年3月，是国内最早成立的10家基金管理公司之一，2002年底被选为全国社会保障基金首批投资管理人。2005年6月，德意志资产管理公司参股嘉实，使嘉实成为目前国内最大的合资基金公司之一。2005年8月，嘉实被劳动和社会保障部选为首批企业年金投资管理人。2007年嘉实首批获得基金公司开展境外证券投资管理业务资格。目前，嘉实管理着2只封闭式基金、12只开放式基金以及多个全国社保基金投资组合和企业年金账户，拥有业内最完善的投资产品线，产品覆盖股票型、配置型、货币型、债券型、保本型、指数型等主要基金产品类型。
访谈时间：2007年2月8日
访谈地点：北京华润大厦嘉实基金管理有限公司总部
访谈背景：当日沪市开于2 725.14点，收于2 737.73点，最高2 751.16点，最低 2 691.27 点。成交金额704.20亿元。
流动性风险
主持人：在中国的证券市场上，基金已经成为最重要的参与主体，中国基金业的资产规模也已经超过了1万亿元。嘉实基金管理有限公司作为目前中国最大的基金管理公司之一，旗下的嘉实策略增长基金在2006年底首发时创下了基民认购419亿份的超人纪录。请问赵总，当时你们是否预料到首发会受到如此程度的欢迎？
赵学军：我当时估计会发在200亿或者略多一点的水平。因为根据我们的观察，基金的发行规模其实是和整个证券市场，比如说上证指数关联较大。上证指数涨幅大的时候，通常基金发行规模也比较大。指数上涨，整个市场情绪可能也会跟着上涨。基金首发受到追捧的另一个原因也是和基金行业过去四年来的积累有关。过去四五年，即便是在整个熊市中，基金行业也给投资人带来了比较好的回报，当投资人看到市场要上涨，再加上基金曾经创造的良好业绩，所以他会选择基金。
主持人：2006年，中国股市增长性居全球之冠，这样的增长之后，很多人说中国的资本市场将一发而不可收，进入黄金十年。因为以前的资本市场并不是宏观经济的晴雨表，我们宏观经济状况那么好，还持续了几年熊市，现在资本市场已经发展变化成为宏观经济的晴雨表了，所以它将持续上涨。你同意这样的观点吗？你如何看待宏观经济和资本市场之间的关系？
