本书介绍了一套经理人所需要的财务技能。经理人每天都会做出决策,而决策会影响到公司的利润。他们需要持续评估战略实施的情况,策划新战略以帮助公司成长。会计与财务技能有助于他们理解有关业绩的信息,了解需要收集何种其他信息,以及如何量化这些想法所产生的影响,并参与到有关财务的战略讨论中。
书中涉及了同会计和财务有关的术语与语言——业务交易与经济事项如何体现在三种主要财务报表中,资产负债表、利润表与现金流量表。在描述了三表各自独有的特征后,我们还讨论了这三者是如何关联的。与学习其他新语言一样,最快学会的方法就是进行实践。实践的最好办法就是用真正的财务报表来试验。上市公司年报会包含财务报表,这些年报会发给股东,并以10-K年报文件的方式提交给美国证券交易委员会(SEC)。找一份你自己公司的年报通读一遍。这样不仅可以实践新学到的财务与会计知识,还能更好地了解自己的公司。
可以先浏览一遍,从获得笼统的印象开始。你或许会感叹财务报表的长度。年报开头通常用大段文字介绍公司自身和产品,强调其业绩表现。这部分材料大多未经审计;公司有很大自由选择要讲什么和不讲什么。例如,如果公司在一项客户满意度调查上表现很出色,就会着重讲这一点。如果做得不好,他们就根本不会提出这个话题。接下来是财报本身。最后,有数十页的注脚内容。注脚提供相关材料、细节信息以及财报编制需要的种种假设。
一旦浏览完整个报告,就可以直接跳到财务报表这一块。其中很多内容都应该很熟悉,只有一些项目是全新的。不要被新东西吓到:每次回头再看时,就会逐步加深对新内容的了解。现在可以进行一些在第三章和第四章提到的计算了。从利润表开始。营收表现如何以及增长了多少?公司是否有盈利?计算利润率,再看看哪项成本占去了大部分营收。这些成本是不是那种对利润有重大影响的“一次性”项目?现在可以比较一下去年和前年的业绩。查阅资产负债表,看看资产的组成在一年中是否发生了重大变化。计算公司的资产收益率与净资产收益率。哪个更高,它们和公司的杠杆情况有何关联?公司有多少债务?资本机构是否改变了很多?公司现金的主要来源和用途是什么?公司是否为今后的发展投资了很多?他们派息多少?
做完这一系列事情之后,回到年报的第一部分,找到“管理层讨论与分析”这一段。这里公司会对业绩以及与同期相比的情况做更详细的阐述。他们的说法和你自己从财务报表中发现的有何不同?此外公司还谈了些什么?注意有一段专门讨论公司面临的风险因素,还有一节会与重要的会计政策有关。在这一段中,公司会介绍采用的会计政策。这类政策会对财务报表产生最大的影响,需要仔细判断。
最后,来到脚注部分。因为这一部分会写得很密,所以很多读者会略去不看。不要犯这样的错误;这里包含了很多有用的信息。花一点时间,用一次读一点的方式全部浏览一遍。如果有新术语,试着找出它们的定义。如果公司未在年报的其他部分定义它们,互联网也是一个很好的财务术语查询工具。看看公司是否在脚注段落提供了各个业务段的表现。在通读自己公司的年报后,再看看竞争对手的财务报表,对两者进行一番比较。
阅读商业新闻是应用你的新知识的另一个办法。报纸、商业杂志、互联网每天都会出现此类内容,企业的财务与会计事项会占很大一部分篇幅。尝试定期阅读此类文章。同样,你会发现只要读得越多,接触得越多,下一篇读起来就越容易。
用公开的财务报表实践贴现现金流技巧就比较难了,但还有其他方法进行锻炼。拿一个电子表格程序(如Excel),用PV(适用于年金)、NPV(适用于更常见的现金流量)等现值函数进行实际操作。看看你是否能重现我们在本书中提到的贴现现金流案例。之后可以把贴现现金流技巧应用于个人理财方面。如果有房贷或汽车贷款,不妨看一下是否能验证月付。然后建立一个分期偿还的方案,看看如何偿还这些贷款。如果有孩子准备上大学,可以算一下每年应该存下多少才可以付清他们的学费。同样,也可以算算每年可以为养老金储蓄多少钱。
最重要的是,现在就要把这些知识用在工作上。一旦熟悉了这些术语,就要多在和同事的讨论中使用,并向会计与财务人员提问。虽然本书谈到了很多重要的问题,还是有很多书籍可以加深对所学知识的了解。好好利用它们!知道越多有关财务的事情,监督自己企业的运营就会更顺利、使用资源就会更有效,也可以更好地提振营收与利润。这才是目标。
我要感谢彼得·可努森(Peter Knutson),他在沃顿开设了面向高管的财务与会计教育课程。彼得给我提供了这个机会,让我在执教生涯早期教授这门课程。他还慷慨地分享了自己多年积累的教学材料,并培养我在他退休后接管这一课程。我还要感谢教授布赖恩·布希(Brian Bushee)、卢·韦雷基亚(Ro Verrecchia)、鲍勃·霍尔特豪森(Bob Holthausen)、克里斯·伊特纳(Chris Ittner),以及在该课程中任职多年的所有教师,你们非常出色,你们是优秀的同事与课程的支柱。最后,我要谢谢加里·斯特恩(Gary Stern)和香农·贝尔宁(Shannon Berning),他们在此书的撰写过程中为我提供了专业的建议,保证了此书按时面世。
更多有关现金流量表的内容:间接法
企业通常用间接法编制他们的现金流量表,如果你想阅读并分析一份“真正”的现金流量表,就需要了解这份附录中谈到的内容。此外,这些技巧还有助于学习如何将利润转化为现金流,这对进行贴现现金流分析来说是一项很重要的技能。
先来看看在用间接法编制的财报中,经营部分是什么样子,然后我们再做详细介绍。
其中来自经营的现金总额与第二章末例子中给出的一样,但形式上非常不一样。没有经验的读者会认为这样更易混淆而非更加清楚。不管怎样,除非会计标准制定者强迫公司使用直接法(现在支持这种论调的呼声越来越高),企业还是会继续使用间接法。因此,知道如何进行这些调整工作是很有用的。
首先从净利润开始。净利润涉及营收减去费用。由于并不是所有这些项目都是现金,所以要调整出非现金的部分。为了算出非现金的部分,就要查看资产负债表(更确切地说,是资产负债表中发生变化的部分)。
对利润表中的营收项目,非现金形式的营收划进了资产负债表中的应收账款资产项目。对埃森特公司,应收账款在当年增长了16,000(起始时为零),这意味着收到的现金比确认的销售收入少了16,000。也就是必须把净利润减少16,000,才能将利润转化为现金。对其他项目也应该进行类似的调整。并不是所有的薪水费用都以现金支付;非现金部分出现在资产负债表中应付工资负债项目上。由于实际现金流出不如我们确认的费用大,所以要将其加回到净利润中。同样的调整也适用于尚未支付的利息费用(这会显示在应付票据项目中)、尚未支付的税项费用(显示在应付税款项目中)以及折旧费用(作为一项减少出现在地产、厂房与设备资产项目中)。最复杂的调整应算利润表中的已售商品成本。在本例中,我们需要进行两项调整。首先,我们买进的量比卖出的多,这会使现金流出大于利润表中确认的费用,其他都相等。这需要进行负向的调整,并体现了存货项目的增加。其次,我们并未用现金支付所有购买款项,过程与前面的相反。这里会出现正向的调整,体现了应付账款增加23,000。
因为在一开始资产负债表中各项为零,所以全部资产与负债项目都增加了。从进行的调整中可以看出,资产增加会使用现金,负债增加则会产生(或节省)现金。虽然例子中没有体现,但资产负债表项目的减少对现金的影响也完全一样,只不过是向相反的方向进行。资产减少会导致正调整(已经收到了资产带来的收益),负债上的减少则导致负调整(负债被清偿)。财报中最常被误解的一项调整,就是“加回”折旧。这通常被解释(或者说误解)为这笔现金由折旧提供。折旧不会增加现金。在计算净利润时,折旧费用会被减去,此处的调整只是为了冲抵这一影响。如果有更多折旧,在现金流量表上因折旧加回来的金额就更多,但净利润同样会更低。这两者总是相互抵消的;折旧不是现金流,所以它对现金流量表的净影响为零。