最近我发现上市公司和非上市公司在开董事会时有些不同，却又有很有趣的现象：上市公司参会的董事对董事的法律责任、独立董事的义务等都非常清楚，所以董事会上大家发言比较谨慎，而且特别认真；非上市这边，虽然也很认真，但大家开会心情轻松。
——摘自冯仑文章《鞭策之有形与无形》
万通存在两个董事会，一个是没有上市的万通实业的董事会，另一个是已经上市的万通地产的董事会。在开过几次董事会后，冯仑感觉到这两个董事会开会的风格和压力不太一样，在上市公司，内在的约束和压力非常大。所以冯仑才会在个人电子杂志里写出上面一段话。
有些公司的独立董事对自己每次开会都作出批评和建议的做法产生怀疑，于是就找到冯仑，问冯仑他这样做到底是对还是错。冯仑告诉他说，不批评的话，经理人就没有压力，经理人没有压力，他就得批评，他们反而会有意见，而独立董事们指正经理人的错误，他们反而没有意见。
独立董事是董事会中十分重要的人员，网易每次开董事会，都是先由专业委员会开会，然后董事再进去，把专业委员会的意见念一下，这项决议基本上就通过了。冯仑认为这个方法很好，也想将其运用到自己的董事会中，让专业委员会更多地发挥作用。专业委员会事先把会开完，开完之后告诉冯仑，然后把专业委员会的意见传达给大家，这样开会的效率就能得到很大的提高。
万通实业与万通地产之间根本不存在竞争关系，因为房地产开发资质已经完全转让给了万通地产。2007年中万通实业召开了董事会，此次董事会把万通实业的非上市部分转变为一家投资控股公司，不再从事任何开发业务。冯仑对大家说，万通实业以后要过没有资质的日子了，是该好好想想怎么过了。
冯仑认为，第一种可能是“珠江与全合生”的关系，这是许荣茂的香港公司跟大陆A股公司的关系。这种选择基本上还在房地产圈子里，但又不竞争，互相还有一些连带和支持，但是完全符合规范。第二种是“长江与和黄”的关系，自己再增加一个业主。也就是说，在万通实业下面再投资另一个产业，并在全国处于领先水平，然后万通整体上市。第三种是未来几年把上市公司和非上市公司合并整体上市。第四种是公司的股权私有化，形成一种私人股权投资形式，类似于KKR和凯雷。第五种是变成一家简单的控股公司，不做什么业务，就等着分红。
这次董事会成功地解决了三个问题，第一个是万通实业的定位和战略问题；第二个是股东的配置和小股东的权益保护问题；第三个就是未来作为一家非上市公众公司的治理和前景规划问题。最后把万通实业的业务确定为三项，第一项是和泰达集团一起组建一个土地开发基金，来推动土地开发的一级开发业务，但不做房子，而是做土地一级开发，业务重点放在天津滨海新区。第二项是积极投资一些物业经营的项目，比如“万通驿馆”这个项目，类似于“如家”。这个项目经营的是自助式公寓，它的经营模式是租赁或购买别人的物业，然后加以品牌化、标准化，改造后进行出租服务。这些属于与房地产相关的经营性质业务，是非开发类的业务。第三项是万通实业作为万通地产最大的股东，将积极关注股权性投资，比如选择一些好的地产公司去投资等。
国内很多企业上市场的方式是把集团原有的部分资产打包，另外成立一家股份公司，然后，根据证券部门的要求，从上市场公司重组的第一天起，就需要将上市公司与非上市公司的业务严格地分隔开，而且要保证相互之间没有竞争性，在最大限度保护上市公司股东利益的同时，使非上市公司的业务能够有自己的定位和更好的发展。万通实业的转型正是冯仑严格按照有关部门的规定所做的合理选择。
