20世纪70提供以后，随着金融期货的产生与飞速发展，在金融领域产生了组合投资的对冲概念，在这种概念下，在投资组合中持有不同的资产，在一部分资产下跌的同时，别一部分资产则会升值，使其相互抵消，从而起到保值的目的。
作为黄金的生产者，掘金企业是黄金市场中最重要的黄金供给者，为了提前锁定金价或规避金价波动带来的风险，通常情况下，掘金企业会针对现货市场的情况在期货市场做相反方向的期货合约，以这种方式参与黄金市场投资的活动被称为黄金对冲。
由于对冲活动是与现货市场相反的操作，所以其对黄金的价格走势有直接的影响。通常情况下，黄金生产商的对冲力度与金价呈反比关系，即对冲加大金价下跌，对冲减少则金价上涨。如1999年～2002年的国际黄金价格就大受对冲影响：
1999年，对于黄金领域来说可谓祸不单行。首先，欧洲经济强国瑞士经过全民投票决定出售1300吨黄金；紧接着，为了帮助一些贫穷国家偿还债务，国际货币基金组织也做出了售金的打算；与此同时，英国已经开始公开拍卖黄金储备，他们计划把黄金储备从700吨减少到315吨，每次拍卖25吨黄金……种种因素使得金价步步下跌，最低下跌到252美元，己经接近了南非一些金矿的生产成本。很明显，如果金价继续下跌就可能导致这些矿井关闭，很多的工人将面临失业的危机。为此，南非工人到英国示威，反对银行出售黄金。不仅如此，银行大量售金对其持有的黄金储备也构成了威胁，因为这会使黄金储备的价值下跌。无疑，陷入这种恶性循环对掘金企业或政府都是不利的。为此，人们积极的寻找对策。但是在很长的一段时间内，这个问题没有得到有效的解决。原因就在于掘金企业乐于做对冲，做对冲能够使他们保持盈利，可以为开发新的矿山融资。
为了控制这种下跌的趋势，走出恶性循环的怪圈，政府采取了措失。1999年9月，欧洲15个国家的中央银行在华盛顿举行会议商讨解决办法，最终催生了著名的华盛顿协议——关于限制售金和货金的协议。随后，金价最高冲到了340美元／盎司，但是并未能持续，下跌仍在继续，金价再次向着250美元／盎司跌去。
2001年的4月初，金价再次下跌到了255.95美元／盎司。但是不久后，在政府没有采取任何措失的情况下，金价却上升了。究其原因，除了金价已经降到谷底之外，另一个主要原因就在于美国政府下调了其金融利率。由于美国的利率在一年时间内下调了10次，导致一个月黄金期货的溢价从一年前的6%下跌到了不到2%，这就使得掘金企业无利可图。于是，他们纷纷减少对冲，从黄金的出售者变成了黄金的买入者。无疑，这带动了金价上涨。
