本章重点与难点：本章概念较多，有关计算也比较复杂。应重点掌握的概念包括个别资本成本、加权平均资本成本、边际资本成本、筹资突破点、经营风险、经营杠杆和经营杠杆系数、财务风险、财务杠杆和财务杠杆系数、复合杠杆系数、资本结构、每股利润无差别点等。在理解了上述概念之后，本章的重点应当是有关资本成本、杠杆系数、资本结构和每股利润无差别点等的计算。
一、单项选择题
1.某企业发行债券100万元，筹资费用率为2%，债券的利息率为10%，所得税税率为33%，则企业债券的资金成本为（ ）。
A.6.8%B.5.6%。
C.4.8%D.7%。
2.在其他条件不变的情况下，借入资金的比例越大，财务风险（ ）。
A.越大B.不变。
C.越小D.逐年上升。
3.每股利润无差别点是指在两种筹资方式下，普通股每股利润相等时的（ ）。
A.资金结构B.成本总额。
C.直接费用D.息税前利润。
4.某企业的长期资本总额为2000万元，借入资金是总资本的30%，借入资金的利率为12%。当企业销售额为800万元，息税前利润为500万元，则财务杠杆系数为（ ）。
A.1.17B.1.25。
C.3.43D.1.28。
5.下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（ ）。
A.产品销售数量B.产品销售价格。
C.固定成本D.利息费用。
6.当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（ ）。
A.息税前利润增长率为零B.息税前利润为零。
C.利息和优先股股息为零D.固定成本为零。
7.下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是（ ）。
A.增发普通股B.增发优先股。
C.增发公司债券D.增加银行借款。
8.企业在追加筹资和追加投资时必须考虑的资金成本是（ ）。
A.个别资金成本B.加权资金成本。
C.综合资金成本D.边际资金成本。
9.某企业生产单一产品，该产品的单位产品完全成本为6.3元，单位变动成本为4.5元，若本月产量为1500件，则该产品固定成本为（ ）。
A.9450元B.6750元。
C.2700元D.3200元。
10.某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（ ）。
A.100万元B.675万元。
C.300万元D.150万元。
11.某公司的权益和负债筹资额的比例为5∶4，当负债增加在100万元以内时，综合资金成本率为10%，若资金成本和资本结构不变，当发行增加100万元的负债时，筹资总额突破点为（ ）。
A.200万元B.225万元。
C.180万元D.400万元。
12.某公司经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（ ）。
A.5%B.10%。
C.20%D.15%。
二、多项选择题
1.下列属于筹资费用的有（ ）。
A.股票发行费用B.向债权人支付的利息。
C.银行借款手续费D.向股东支付的股利。
2.资金成本的作用（ ）。
A.资金成本是确定最优资金结构的基本依据。
B.资金成本是评价投资项目，比较投资方案的主要依据。
C.资金成本是选择资金来源，比较筹资方式优劣的尺度。
D.资金成本是衡量企业整个经营业绩的基准。
3.个别资金成本主要包括（ ）。
A.债券成本B.综合成本。
C.留存收益成本D.普通股成本。
4.最佳资金结构应该是（ ）的最低点。
A.所有者权益成本B.个别资金成本。
C.综合资金成本D.加权平均资金成本。
5.影响经营杠杆系数的因素有（ ）。
A.固定成本B.变动成本。
C.财务费用D.息税前利润变动率。
6.影响财务杠杆系数的因素有（ ）。
A.息税前利润B.变动成本。
C.固定成本D.固定财务费用。
7.关于财务杠杆系数的表述，正确的有（ ）。
A.财务杠杆系数是由企业资金结构决定的，债务资本比率越高，财务杠杆系数越大。
B.财务杠杆系数反映财务风险，即财务杠杆系数越大，财务风险也就越大。
C.财务杠杆系数受销售结构的影响。
D.财务杠杆系数可以反映息税前盈余随着每股盈余而变动的幅度。
8.下列各项中，影响复合杠杆系数变动的因素有（ ）。
A.固定经营成本B.单位变动成本。
C.产销量D.固定利息。
三、判断题
1.筹资费用通常是在筹资过程中一次性发生的，可作为企业筹资总额的一项扣除。（ ）
2.留存收益成本和债券成本属于负债资金成本。（ ）
3.企业采用借入资金方式筹资比采用自有资金筹资付出的资金成本低，但承担的风险大。（ ）
4.企业负债比例越高，财务风险越大，因此负债对企业不利。（ ）
5.由于固定财务费用的存在，使投资者收益发生相应变动的现象称为财务杠杆。（ ）
6.财务杠杆作用一方面给企业带来杠杆利益，另一方面给企业带来财务风险。（ ）
7.由于留存收益是企业利润所形成的，不是外部筹资所取得的，所以留存收益没有成本。（ ）
8.当财务杠杆DFL=1.6时，表示当息税前利润增长1倍时，普通股每股利润将增长1.6倍。（ ）
9.在每股收益无差别点上，无论采用负债筹资，还是采用权益筹资，每股收益都是相等的。（ ）
10.留存收益也要计算资金成本，只不过不考虑筹资费用。（ ）
11.在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆系数也就越小，而经营风险则越大。（ ）
四、计算题
1.练习资金成本的计算：
某公司拟筹资8000万元，其中发行面值为2000万元的债券，发行价款2010万元，票面利率10%，筹资费用率5%；发行优先股，票面金额700万元，股息率12%，筹资费用率3%，溢价发行，筹资总额790万元；借款1000万元，年利率8%，期限2年，每年计息一次，到期还本付息，银行借款手续费率为0.5%；发行普通股3500万元，筹资费用率5%，预计第一年股利31第4章本成本与资本结构率为13%，以后每年按3%递增；将留存收益700万元用于扩大再生产，所形成的新股权每年的股利率及增长率与普通股相同，所得税税率为33%。要求：
（1）计算该企业债券资金成本率；
（2）计算该企业借款资金成本率；
（3）计算该企业优先股资金成本率；
（4）计算该企业普通股资金成本率；
（5）计算该企业留存收益资金成本率；
（6）计算该企业综合资金成本率。
2.练习杠杆系数的计算：
某公司全部资本为1000万元，债务资本比率为40%，债务利率为10%，所得税率为33%，息税前利润为200万元，该公司生产甲产品，若固定成本总额为160万元，变动成本率为70%，企业销售额为2000万元。要求：
（1）计算该企业经营杠杆系数，并说明其表示意义；
（2）计算该企业财务杠杆系数，并说明其表示意义；
（3）计算该企业复合杠杆系数，并说明其表示意义。
3.练习资金结构决策（每股利润分析法）
某公司目前发行在外普通股100万股（每股面值1元），并发行利率为10%的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后每年的息税前利润将增加到200万元。现有两个方案可供选择：方案一，按12%的利率发行债券500万元；方案二，按每股20元的价格发行新股，公司适用的所得税率为33%。要求：
（1）计算两个方案的每股利润；
（2）计算两个方案的每股利润无差异点的息税前利润；
（3）计算两个方案的财务杠杆系数；
（4）判断哪个方案最佳。
4.某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的资金结构。公司拟筹集新的资金200万元，并维持日前的资金结构。随着筹资额增加，各种资金成本的变化如下表：
资金种类新筹资本资金成本。
长期借款。
40万元及以下4%。
40万元以上8%。
普通股。
75万元及以下10%。
75万元以上12%。
要求计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本。
