外汇期货套期保值就是利用外汇期货交易来减少汇率变动带来的损失。也可分为卖期保值与买期保值两种。
1．卖期（空头）保值。在国际贸易和国际金融市场中，由于交易者要面临汇率变动风险，当他担心该种外汇货币贬值造成损失时，可以利用空头套期保值方法来减少或避免汇率风险。
如4月10日，A出口贸易公司在7月10日会有一笔300万美元的出口货款收入，即期汇率为1美元＝138．8日元。但3个月后美元有可能贬值，于是决定利用卖空期货交易来保值。4月10日在期货市场上卖出8月期货33个单位（每单位金额为12500000元）的日元，期货价格为0．007204（即1日元＝0．007204美元），7月10日收到300万美元，即期汇率为1美元＝142．20日元，8月的期货价格为0．007032，则在期货市场上对冲手中头寸，收益如下。
（0．007204-0．007032）×12500000×33=70950美元
将期货市场的收益同300万美元的本金合起来在现货市场卖掉：
（3000000+70950）×142．2日元＝436689090日元
这样，通过卖期保值使他在期货市场和现货市场都盈利（不涉及佣金、保险费、利息）。
2．买入（多头）套期保值。交易者如果认为外汇货币会升值，可以采用买入套期保值来避免损失。
如美国某公司在5月份购进英国某出口公司100万英镑的设备，三个月后用英镑付款。美国公司害怕英镑升值而造成损失，决定采取买入套期保值。
5月份英镑对美元的现汇汇率为1英镑=1．88美元，期货市场10月英镑期货汇率为1英镑=1．95美元，美国公司买入10月份英镑期货100万元，到8月时美国公司向英国公司付款，现汇汇率为1英镑＝1．98美元，10月英镑期货汇率为1英镑=2．05美元，于是美国公司在外汇期货市场卖出100万英镑期货，交易财务如下。
5月份买入100万英镑期货，汇率为1英镑＝1．95美元
8月份卖出100万英镑期货，汇率为1英镑=2．05美元
期货市场盈利：（2．05-1．95）×100万=10万美元
8月现货市场损失美元：（1．98-1．88）×100万=10万美元
期货、现货市场盈亏损失相抵，达到了保值的效果。
（三）外汇期货套利
外汇期货市场的投机者利用汇率变动从中套利。在外汇期货市场，汇率一般采用以美元对该国货币的兑换价来表示，英镑和澳大利亚元汇率则是采用间接标价法，即1英镑（澳元）等于多少美元标价的。
1．空头、多头外汇期货获利。这种投机方式是在期货市场上对某一货币先做多头（空头），利用在交割期前该货币汇率波动，通过对冲获利。
如短线投资例子，某投机商1993年3月1日买进十张合约（每张合约金额为125000马克）的4月份马克期货，买进时汇率为1．7150，同日卖出马克平仓，卖出汇率为1．7035，则在交易中手续费为38美元，美元对港币的汇率为7．8，投机商在这笔交易中获利为
［（1／1．7035—1／1．7150）×125000-38］×7．8×10＝HK35414．93
又如某投机商1993年6月1日买进10张合约（每张合约金额为62500英镑）的9月英镑期货，买进汇率为1．4650，6月29日卖出英镑平仓，汇率为1．5120，买入美元利率为1％，卖出美元利率为4％，则在这笔交易中财务表收支如下：
汇率差价利润［（1．5120-1．4650）×62500-38］X10=HK226161
利息1．4650×62500×1％×28／360×7．8×10＝HK5554．80
总共获利：226161+5554．80＝HK231715．80
其中手续费为38美元，美元对港币汇率为7．8。
2．套头交易。套头交易是利用各金融商品间暂时性的价格差别，如现货市场和期货市场的价格差或不同货币间的价差等进行买卖从中获利的交易方式。
如投资者8月1日以9月的远期外汇价出售日元，购买美元，汇价为140．55，出售日元6．25亿可购买美元4446816．08元。同时在期货市场上，购进50个单位10月份的日元期货，合约总金额6．25亿日元，期货价格为0．007100（1日元＝0．007100美元）。
9月5日现货市场上以美元购进日元进行交割，汇价为135．50日元，购入6．25亿日元共花费4612546．13美元，同时在期货市场上卖出期货平仓，期货价格为0．007380则交易财务收支如下：
现货市场上他的损失为4612546．13-4446816．08=165730．05美元
期货市场他的盈利为（0．007380-0．007100）×12500000×50=175000．00美元
结果他纯收益9269．95美元。
目前，我国外汇期货市场发展十分迅速，深圳、广州、上海、天津、武汉、沈阳、西安、重庆等城市先后成立了公开竟价，集中交易的外汇调剂中心或外汇市场，一些金融公司开展了代客买卖国外期货的业务，1992年6月1日上海外汇调剂中心先试办外汇期货交易成功。中国的外汇期货交易是有广阔的发展前景的。
§§§第三节利率期货交易
利率期货交易是买卖双方在有组织的交易所内，通过公开竟价，达成在将来某一日期按成交价格交收标准数量的特定金融凭证协议的行为。期货合约不仅规定了金融凭证的种类，如3个月定期存款单等，而且对它们的利率和到期日作了规定，因此，利率期货实际上就是具有利率的金融凭证期货，利率期货交易的对象是债券及抵押债券等金融凭证（不含股票）。
利率期货市场按借款的时间长短可分为货币期货市场和资本期货市场，货币期货市场是买卖标准化的短期利率期货的市场，资本期货市场是买卖标准化长期利率期货的市场。
一、金融凭证价格与利率的关系
金融凭证是资金借贷的产物，借款人从贷款人处借贷资金必须付给贷款人一定的利息，同时必须在与贷款人协商的归还期前归还贷款。金融凭证就是借款人给贷款人开出的具有借款金额、利率和归还日期的单据。
金融凭证的利率是固定的，因此其流通价格取决于银行利率。一般是市场（银行）利率上升高于金融凭证利率时，金融凭证价格下降低于面值（借款金额），否则相反，即市场利率与凭证价格呈相反关系变化。
金融凭证的市场价格确定的公式是
P=A／（1+r×n）
式中，P代表金融凭证的市场价格；r代表现行借贷利息率；n代表金融凭证到期的期限；A代表金融凭证到期本利和。
例如，一张面额为1000元，1年期年息为6％，一次还本付息的债券，当银行借贷利息率为年息4％时，其价格为
（1000+1000×6％×1）÷（1+4％×1）=1060÷1．04=1019．23元
当现行借贷利息率提高为年息8％时，其市场价格则为
（1000+1000×6％×1）÷（1+8％×1）=1060÷1．08=981．48元
以上的计算表明，当现行借贷利息率低于金融凭证原息利息率时，金融凭证的价格会高于其面值；当现行借贷利息率高于金融凭证原定利息率时，金融凭证的价格低于其面值。售价低于票面值出售的方法叫贴水，高于标面值出售的方法叫升水。当然，金融凭证价格的决定受“金融凭证商品”供求关系的影响外，还要受到种种经济因素和社会因素的影响，以上的分析不过是对金融凭证价格决定的一种理论分析。
由于市场利率是变化不定的，因此借贷双方都面临着因市场利率波动而遭受损失的风险即利率风险，如上所述，该公司为一借款公司，在市场利率低于9％时，以升水卖出债券，当市场利率高于9％时，那么该公司必须贴水卖出债券而蒙受损失。正是因为存在这种利率风险，因而产生了需要做转移风险的套期保值的利率期货交易和趁机获取差价利润的投机的利率期货交易。
影响利率波动的因素，主要有：通货膨胀率、货币供给率、政府的财政政策、中央银行的干预活动、资金的需求情况、金融市场的供给情况等。
金融凭证按其载明的归还本金和利息的期限不同划分为长期金融凭证和短期金融凭证，前者如美国长期国库券，后者如美国短期国库券、银行承兑汇率单等，他们的市场利率波动并不一致，应结合具体的金融凭证来进行分析。
二、利率期货的产生与发展
60年代末以来，美国和西欧国家的利率波动不断加剧，曾经一直非常稳定的金融市场出现了极大的波动，这使得金融市场上的借贷者均面临利率风险。因此，发行金融凭证的机构和持有金融凭证者都希望用一种工具减少或避免这种风险。70年代末，美国中央银行为了抑制通货膨胀不断变化利率，利率水平每月都在变化，对持有国家债券的投资者面临极大的利率风险。1975年，美国芝加哥商业交易所经过6年的研究后首先推出了利率期货——美国国民抵押协会抵押证券期货，随后各种利率期货不断出现，有美国91天期货国库券，中长期国库券，商业银行定期存款证，欧洲美元存款等。目前利率期货在美国期货交易总量中占最大份额。
美国利率期货开办成功后，各国纷纷仿效，推出了利率期货交易。1982年9月，伦敦金融期货交易所正式开张，上市利率期货有3个月欧洲美元，3个月英镑和20年期英国政府金边债券，1985年10月19日，日本、东京证券交易所开办政府公债期货。随着期货交易所的联网，利率期货交易已经达到国际化。
三、利率期货的报价
利率期货因种类不同，报价方式也不完全一样，长期利率期货每一笔合约报价都是以商品期货的面值百分数为基础，再加上最小的增加百分点1／32％。例如美国长期国库券期货合约规定的交易单位是面值10万美元，利率为8％，最小价格波动为31．25美元（1／32×1／100×100000）。对于长期期货的报价采取相对于面值的百分比方式进行，例如96-21表示其价格为
96×1／100×100000+21／32×1／100×100000=96000+21×31．25=96656．25
则10万美元面值期货价格为96656．25美元。
短期利率期货报价方式采取芝加哥国际货币市场（IMM）设计的一种“IMM指数”为报价单位进行报价。这个指数是用100减去短期利率期货的当前收益率而得出的。当前收益率计算公式为：当前收益率=年均利息收入／债券的现行市价。例如某证券的当前收益率为5％，则IMM指数等95。以IMM指数报价时，指数越高，表示合约价格越高，反之指数越低，则价格越低。
短期利率期货的实际价格=面值×（1-当前收益率／合约年收益率）。如面值10万美元91天期的短期国库券期货，年收益率4％，当前收益率为7％，则IMM指数为93，实际价格=10万×（1-7％／4％×1／100）=98，250美元。
期货价格变动以“点”为单位，1点=0．01％，利率变动1％即为100点。
四、利率期货的套期保值
利率期货的套期保值就是在金融市场上借贷者采取与现货市场相对的立场买卖利率期货，以确保现有或将来要拥有或将来要买卖的金融凭证的价格或收益率。
