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第3章 期货交易概论(3)

2.金融期货交易。金融期货交易主要分为外汇期货、利率期货、股票和股票指数期货交易等,金融期货交易实质上是一种资金融通(货币流通和信用活动)的期货交易。

3.黄金期货交易。黄金期货交易是在黄金市场上买卖黄金的双方达成成交合约在将来某时间进行交割的买卖,为了方便和安全,黄金期货最终交割往往采用账面划拨方式。

§§§第五节期货交易与其它几种交易的异同点

一、现货交易与期货交易

现货交易是最普遍的原始交易,买卖双方可以以任何方式,在任何地点成交,只要能确保交割就行。现货交割的特点是:出售商品收取现金并马上交货。进行现货交易的市场称为现货市场,它由拥有商品并准备卖出的卖者和想立刻得到商品的买者所组成。如果现货交易是通过谈判签订合同进行,则指定等级和数量的商品必须根据合同在规定时间内交货。买卖双方只有在互相同意的情况下才能修改或取消所签合同。

期货交易特点前面已经叙述,尽管双方之间有交收货物的标准合同,但只要在合同期满之前,任何时期都可以进行买或卖或与曾有的交易相反的买卖行为,可以卖出手上并没有的商品,或者在签定买进合同时也不必提运商品。所以期货交易手续十分简单,交易效率高。

下面列表说明现货交易与期货交易的对比:

现货交易

1.方式一手交钱,一手交货或分期付款或预付全部或部分货款

2.目的买卖与商品实体直接联系,买方购入行为一般是为了取得这些商品

3.主体范围生产者、经营者、消费者

4.客体范围广泛,所有商品均可以

期货交易

在交易所进行,以各种商品期货合约为买卖内容

进行套期保值或利用其市场价格的波动投机获利

投机商、经纪人、套期值者狭小,必须具备一定的条件

期货交易虽然和现货交易不同,但两者互相关联,不能分开。期货交易有助于商品在现货市场上买卖更顺畅地进行。现货交易活跃,又可促进期货交易的兴旺和发达。

二、期货交易和远期交易

远期交易又称远期合同交易,它不同于期货交易。它们之间的差异表现为:(1)交易标的不同。远期交易的标的是商品,期货交易标的是标准化合同。(2)交易的组织程度不同。远期交易可以是有组织的,也可以是无组织的;期货交易有严格的会员章程、交易规则、交易场所,交易过程呈现高度组织化,具有鲜明的自律特征。(3)交易主体不同。远期交易的市场主体只能是具有一定资金或商品的买者或卖者。期货交易是通过交易所会员单位向社会开放,任何人只要具备一定的资金能力,都可以借助经纪人从事期货交易。(4)交易安全程度不同。远期交易一般不强制实行保证金制度,而期货交易不仅实行保证金制度,而且还严格区分资格保证金、基础保证金和追加保证金,并根据市场情况随时加以调整。(5)违约风险的承担者不同。远期交易的违约风险由签约双方承担,期货交易的违约风险由交易所结算部门分别对买方和卖方,承担另一方违约的风险。(6)价格波动不同。远期交易没有价格波动的限制,期货交易对每个交易日的价格波幅进行限制,超过一定的幅度便自动停板,结束当日的交易。(7)期货交易的种类较远期交易少。(8)二者交易的目的有区别。远期交易是生产者、经营者为了稳定产销,预定价格,最终交收实物,而期货交易的目的分套期保值和投机图利,实际交收实物较少。

三、期货与股票

股票交易和期货交易都是具有投机性的交易,都属于风险大,收益高的投资方式,将两种交易方式对比一下,可以加深对期货的认识。

在股市上投资者买到一手股票并办妥交割手续后,这些股票的所有权就属于买进者了;至于期货,客户在付出保证金后,不管买的是商品期货或金融期货,并不是在交易当时转移,而只是代表客户承诺了在未来期货契约到期时候的实际买进行为。

市场功能提供企业避减价格风险场所;形成权威价格提供企业资金的市场市场大小国际市场以国内市场为主产权承诺未来某一日产权易手(目前未握有商品)立即交割(握有股权)保证金只缴纳交易额的5~10%金额,故杠杆作用大,资金回报率高需交易金额的50~100%资金故投资回报率较低交易立场看升和看跌均有可能赚钱大部分以多头交易,空头交易不便持有日期须注意合约到期日可长期持有产权价值商品具有固定成本不会变成零价值股权可能因公司的倒闭而变成零价值交易时间时间长,较易应变,求现容易,只要资金到位时间短,变现不易,视市场价位定利利益大,属国际性投资,行情容易掌握,风险可以自行限定①短期利益大;②额少、套现快弊需不断研究熟悉种种操作技巧,避免或减轻风险①地域性投资市场,客观因素较少,容易受人因素影响;②在分析市场行情时无相关事物作参考。

四、信用交易、现先交易与期货交易

在证券交易所内,常有信用交易和现先交易的方式。

信用交易又叫“垫头交易”,它是证券商接受客户委托后为之提供现金或证券信贷而进行交易(即客户向证券商借钱买证券或借证券卖钱)。这样,一方面可增加交易量,促进证券流通,减少了价格波动幅度,另一方面也会加剧买空卖空等虚假供求和股价激变的状况。

现先交易又叫预约购回。它是在买进某商品时,事先约定将来某时按规定价格再卖给对方;或卖出某商品时事先约定将来某时按规定价格,再从对方买回的一种交易方式。现先交易期限一般为1~3个月,它是筹集或贷出短期资金的一种手段,也是一种特种“典当”行为。

信用交易和现先交易都是一种借贷方式,与期货交易根本不同,因为期货交易的实质不是借或贷,而是买卖双方利用成交到交割这段时间间隔中的价格变动来避免风险或增加利润。

§§§第六节期货商品的条件及类别

期货交易的特殊性决定了并不是所有的商品都可以进行期货交易,在期货市场上交易的商品必须具备一定的条件。

一、期货商品必备条件

在期货交易所作为买卖对象的上市期货须具备的条件如下。

1.可贮藏性。由于期货市场交易的商品交收期通常较长,因此,商品须可以长期保存且其品质不会改变。

2.商品品质、等级具有划分、评价的可能性。因为期货交易是根据商品的品种、等级、规格进行买卖的,产品必须具有可分性,即能够分成标准的单位,商品的产地、牌号并不十分重要,只要等级、质量符合标准,并且易于检验即可。

3.可大量进行交易的商品。在期货交易所,集中进行着大量交易,只有大量生产,大量流通上市的商品,价格才不会发生不正常波动。

4.价格频繁波动的商品。价格如果一旦固定,即使具备上述的其它条件也能成为期货商品。因为只有价格波动频繁,才产生利用其变化获利的投机意识,以及防止价格变动带来损失而进行的套期保值交易。供需调节困难,价格不频繁变动的商品则无此需要。

5.货物的未来市场供求动向比较难于估计,需要由经常掌握大量信息的专业人员去做出预测的商品。

6.拥有众多的买主和卖主的商品。期货市场的买卖交易须通过自由、公正的竞争决定价格,因而要有众多的买主和卖主。

二、期货商品的类别简介

本书从实用性与可操作性入手,全面系统地介绍了财商各个方面的要素,以及培养财商各方面的知识与技巧。

根据期货交易商品的特点,目前,国际期货市场的商品主要有:农产品、原料产品、金属、棉花、林产品、橡胶等。此外,还有金融期货市奋中的债券、外汇、指数等,以美国市场为例,主要商品期货的类别大致如下。

谷物:玉米、燕麦、稻米、小麦

油与粉:大豆、大豆油、大豆粉、葵花籽

家畜:活猪、冷冻猪肋肉、猪腩、活牛、进口牛肉

林产品:西部合板、支柱材、柱材(任何长度)

食品:咖啡、可可、冷冻橘子汁、红褐色马铃薯、11号糖、12号糖

能源:2号取暖油、工业用燃料油、含铝汽油、轻原油

金融期货:90天期联邦票据、1年期联邦票据、30天期商业本票、90天期国内存款凭证、4~6年期美国联邦票据、4年期美国联邦票据、长期美国联邦公债、CDGNMA抵押凭证、英磅、加拿大元、德国马克、荷兰盾、法国法郎、日元、瑞士法郎、墨西哥比索、500种工业综合指数,纽约证券交易所综合指数、主要市场指数、价值线指数。

就金属而言,开展历史最早、品种最多、制度和配套设施最完善的要数伦敦金屑交易所(LME)。进行期货交易的商品有:铜、铝、锌、镍、锡等。

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