1998年金融危机后，尽管俄罗斯的股市快速恢复，但是由于国内外投资者的信心仍需要较长一段时间才能够恢复，在投资者眼中，俄罗斯的市场仍是高风险市场，股市的走势很难预料，近几年的股市行情似乎也证明了这一点，利好消息的出台并未导致股指上升，利空消息也并未引起股指的下降。例如，莫斯科市中心普希金广场上发生爆炸、产量最高的伏尔加汽车厂被指控逃税、知名度居全国第一的大财阀阿布拉莫维奇的西伯利亚石油公司被税警搜查，等等，这些均未对股票市场造成不良影响；相反，西伯利亚石油公司股票价格反而在一周内上升5%。
3．2004年俄罗斯银行挤兑风波
2004年，俄罗斯爆发了一次银行挤兑风波，俄罗斯中央银行吊销了促进生意银行的经营许可证，和这家银行有关的许多银行都受到了影响，同业拆借市场容量急剧萎缩，拆借利率从1.5%迅速飙升到17%。民众对本国金融信用产生了恐慌心理，引发了储户到银行挤兑提现风波。这场风波大概波及到了200多家银行，其中包括位居俄罗斯前10名的大银行，引发了许多连锁反应，险些形成又一次的金融危机。
这次短暂的金融风波表明，俄罗斯的银行体制在资产质量、经营管理和风险控制方面存在诸多问题；而政府迅速地缓解这场危机也表明，俄罗斯防范风险、抵御风险和运用金融手段驾驭风险的能力显着增强。
五、走向明天的步履不轻松
（一）证券市场发展中存在的问题
1．改革方式留下了隐患
俄罗斯仅对本国的国有企业进行了股份制改造，并没有创造充足的条件将股份制企业推向证券市场，也没有制定企业上市的严格标准，并跟踪市场行情和保护供需平衡；俄罗斯对非居民参与股市交易完全不加以限制；俄罗斯对股票市场的管理完全照抄西方国家，股票在交易所上市完全是交易所行为，即使没有得到开盘证明（上市资格）的股票也可以进行交易。以上这些都在一定程度上使得国内证券市场对世界证券市场行情有高度依赖性，本国的证券市场具有高度的不稳定性。总体来看，俄罗斯证券市场的发展仍处于初级阶段，并没有形成全国统一市场，各自为政、市场割据的局面比较严重。
2．俄罗斯证券市场资本化程度有待提高，证券市场的融资作用有待加强俄罗斯的证券市场规模很小，无论是与发达国家相比，还是与发展中国家相比，都存在较大的差距：证券市场的发育程度较低，不能满足经济发展的需要；股市市值较低，流动性较差；金融工具受限，投资风险较高。这一切都严重妨碍俄罗斯证券市场成为国民经济中资金再分配的有效体系。2002年底，俄罗斯证券市场资产总值占GDP的86.5%，而同期这一比例在发达国家平均为467.7%，在发展中国家平均为204.7%。目前，俄罗斯的股票市场市值仅占GDP的20%~40%，而美国、英国则为150%左右，俄罗斯股票市场的市值甚至低于许多外国大公司的股票市值；而且，俄罗斯国债市场中只有半数可进行交易。
3．俄罗斯证券市场结构不合理，个体投资者参与程度较低
首先，俄罗斯股份公司中具备股票上市流通能力的公司占有的比例相当低，“蓝筹股”板块的交易占据了股票市场绝大份额，而这些份额还主要是集中在有限的几只股票上，这就使得俄罗斯股票市场的交易和风险过于集中。
例如，俄罗斯股市的综合股价指数就在很大程度上受制于世界石油价格的波动，俄罗斯所有发行股票的企业中近65%是石油天然气企业。
其次，受金融自由化思想的影响，俄罗斯的资本市场开放程度很高，资本市场中非居民的比重相当高。因此，俄罗斯证券市场上的主要投资者是外资和机构投资者，它们可以操纵市场价格。而个体投资者的参与程度相当低，中小投资者在市场中处于绝对弱势地位，权利和利益无法得到保护；而且，俄罗斯证券市场的一些举措严重挫伤了国民对市场机制的信任。例如，俄罗斯只有0.1%的俄罗斯居民进入股市投资；同时，短期国债和联邦债券市场上最大的投资者首先是俄罗斯银行，其次是非居民，最后才是俄罗斯居民。再比如，俄罗斯企业2005年共募集资金约300亿美元，其中67%都是从国外市场上募集到的。外资过多地进入市场，导致俄罗斯的股票价格受到国际投机因素的影响很大，国外资金控股比重过大也使俄罗斯证券市场与资金来源国的经济形势之间的关联度提高。这一切，令俄罗斯股市充满了不确定因素。
再次，俄罗斯股票市场上流通股的数量逐渐减少，股票的集中将导致投资者投资机会的减少和操纵市场的可能性的增加。
4．俄罗斯的金融市场与实业界的联系微乎其微
俄罗斯采取的是金融混业经营模式，商业银行成为俄罗斯证券市场最主要的投资者。俄罗斯的商业银行对实业的投资缺乏热情，商业银行将大量资金投入了证券市场，这不仅加重了实体经济部门的资金短缺，从而引发生产衰退，而且导致了银行对于证券市场，特别是国债市场的高度依赖。证券市场对于本国实体经济所产生的激励和监督作用自然也就失效，其对投资的吸引、推动和重新调配的基本功能也发挥得不甚充分。中小投资者对上市公司的股票缺少信任，国内投资来源单一，证券市场的融资数额还有待提高。
5．俄罗斯证券市场上调节部门多，关系难以协调俄罗斯证券市场的监管主要由财政部、证券委员会和中央银行来完成，2006年11月24日，欧盟-俄罗斯峰会在赫尔辛基举行，本次峰会将主要讨论欧盟与俄罗斯在能源等方面的合作，以及包括伊朗核问题、朝核问题和中东局势等国际热点问题但还有很多部门参与俄罗斯金融市场的管理和调解工作。由于分工的混乱和利益的争夺，这些监管机构经常发生激烈冲突。
6．金融衍生工具市场有待开发俄罗斯证券市场上的交易品种相当少，虽然近年来出现了欧洲债券等有吸引力的投资工具，但其他的品种还相当少，例如，可转换债券、认股权证、股票基金、债券基金、指数基金、大宗商品期货、期权等品种还有待进一步开发。
总之，俄罗斯金融衍生工具市场产品种类少，起步晚，规模小。
（二）解决问题的对策
首先，结合国家总体经济发展规划制定出证券市场发展的长期规划。
其次，应着力提高投资者对俄罗斯证券市场的信心，分阶段提高俄罗斯和俄罗斯发行机关的国际信用程度，促使国内外投资者积极进入俄罗斯的证券市场，也可以保证俄罗斯经济和俄罗斯金融市场相对稳定和独立。俄罗斯目前仍然处于经济转型时期，俄罗斯证券市场的主要作用应该是更深层次地协调各部门之间投入资金的比重分配，最大可能地利用国内外的资金投入到俄罗斯企业中，以形成资本的积累并将储蓄转化为一定的投资。相关部门可以通过以下一些措施制定并实行规范公司道德准则，以规范俄罗斯的证券市场：保障对市场参与者的有效监管，防范违规操作及内部交易；使投资者的管理及获得受益的权力不致因其股份的多方面受损；实行规范化的国债管理体制；增加市场工具种类；解决在俄罗斯国内建立欧洲债券市场的问题；改变税收过高、腐败现象严重等增加证券市场中投资风险的因素等措施。
俄罗斯证券市场的不断规范将促进经济的持续稳定增长，而经济的发展也为俄罗斯证券市场的发展提供良好的外界条件。近年来，俄罗斯证券市场作为新兴市场已经引起了国际投资者的高度关注，随着俄罗斯证券市场上投资者信心的不断稳固和加强，随着俄罗斯金融体系职能的正常发挥，俄罗斯的证券市场必将不断走向成熟。
