也许有人会问，例如当市场出现次级反弹的时候，我们如何判断它是否已经发展成为主要多头市场走势？我们可以从一连串“之字形”的价格平均指数中得到答案。如果次级波动在达到主要空头市场的顶点之后又下跌了一点，但是没有下跌到原来的低点，随后又重新上涨，而且超出了之前反弹的高点，那么我们就可以很自信地说，多头市场已经建立起来了。不过晴雨表不能预测出这次多头市场持续的时间，就像无液晴雨表无法在10月30日就告诉我们选举那天的天气情况。
晴雨表的局限性
我们不能期望无液晴雨表做到全知全能，我们知道无液晴雨表也常常会收回之前的预测，而且如果它真的从不收回自己的预测，反而会成为水手们最不信任的指南。这道理对于来说也是一样，我们必须巧妙而灵活地研读它。
在今天，我们因为有了X光摄影技术，外科医生和物理学家们受益匪浅，人类生命与生活也受益匪浅。但是医务人员会告诉你，必须由专家来阅读X光片，对于那些不常使用X光片的从业医师来说，X光片可能反而会起到误导的作用。例如一个人牙根处有一个脓包，拍了一张X光片，这张X光片对于外行人来说没有任何意义，甚至对于一些牙医来说也是如此。但是任何一个牙医都可以学会看懂X光片。同样的道理，任何一个对股市感兴趣的外行（除抱有投机的目的之外），也都可以学会如何研读。
投机交易的必要性与作用
对于一些没有什么知识而在华尔街投机失败的人来说，华尔街是一个充满了神秘感的地方。他们认为自己就像是在一场赌博游戏中被骗了一样。本章的目的并不在于讨论道德上的问题，例如，投机交易是否道德、投机与赌博的分界线、赌博在十诫中所处的位置以及卖空的罪过等。我个人认为一个人在自己能力范围之内进行的投机交易不涉及任何道德上的问题。或者换种表达方式，投机交易是不违反道德的，就像一个人合法经营自己的生意一样。如果一个人愿意将投机交易作为自己的事业，或者说作为自己的部分事业，那么这时的道德问题就仅仅是一个学术话题了。投机交易是一个国家发展中最重要的核心活动之一。激发投机交易的精神，可以用更可爱的名字来描述，那就是冒险精神或创业精神。如果没有人愿意通过承担投机带来的更大风险以获得更大的利润，而仅仅只愿意进行正常的投资，那么美国的铁路将会在阿勒格尼山脉前停滞不前，我们小时候在地图上画出的“美洲大沙漠”区域会继续是一片荒漠，而现在那里已经成了美国重要的小麦、玉米生产区域。
鲁德亚德·吉卜林曾经说过，如果英国军队总是等待支援的话，那么大英帝国的版图就会停止在马盖特海滩上。股票市场以及其他市场上存在着投机商，这是一个事实而不仅仅是一个理论。他们就是不愿意等待支援的潜在投资者。如果一个国家抛弃了自由市场及其必然相伴而生的自由投机交易，那么这个国家就会停止发展，甚至开始衰落。
困难但却公正
如果说一个外部投机商持续了较长时间的投机交易，那么他在华尔街中不可能总是输钱。我可以举出很多例子来说明这一点（本人从未进行过保证金交易）。如果一个人想要在一场需要资本、勇气、谨慎、艰辛学习的战役中站稳脚跟，那他就必须全心投入那项事业之中，就像他全心投入别的事业一样。但从华尔街来说，把这场战役比作是一场关于运气的赌博是绝对错误而具有误导作用的。但对于那些和业内专家对抗时，不愿意遵从游戏条件的人来说，在华尔街交易的确是一次十足的赌博，而且这场赌博总是极有利于庄家（其实这些庄家根本不必进行欺骗）。在没有学过如何叫牌以及如何做出正确判断之前，没有人会去和拍卖式桥牌的专业选手进行对抗赛。除非他毫不怜悯自己的同伴，否则他一定会放弃这种做法。不过，那些不愿在桥牌游戏中用这种方式，拿自己和同伴的钱进行冒险的人却常常毫不犹豫地在华尔街中进行投机交易。所以说当你听说他们赔钱了的时候，还会感到意外吗？
谁创造了市场
现在似乎很适宜来回答一个常被刨根问底的问题。“谁创造了市场？”是市场操纵者吗？是发行新证券进行融资的大银行吗？是证券交易所场内的专业交易员吗？是那些向记者们大谈其赚到的利润，对国会委员会大谈自己如何赚到那些利润，但却从来不谈论自己损失的个人“操盘手”吗？显然全都不是。市场一直都是由全美进行储蓄的公众将他们的结余拿来投资而创造的。当投资公众的智慧集合感到价格、收益以及交易量将要下滑并决定收手的时候，没有任何金融联合体可以通过宣传或别的任何方式操纵出一个多头市场来。即使是一个专家级别的操纵者最多也只能刺激某一特定股票或者某个小板块的交易，这一板块还必须是由于自己的优势已经处于上涨状态，而且已经得到公众情感上认可的板块。我们听说过一些成功操纵市场的例子，例如詹姆斯·J·基恩在1901年和1902年对美国钢铁公司以及联合铜业公司的操纵。我们也曾听说过数不清试图操纵新股发行但是最终不得不放弃的例子，这是因为当时的市场整体走势使得这样的行为获利颇微且极为危险。大型私人金融机构通常是证券的卖方，因为它们的工作就是通过制造证券来宣传新的企业，并将公众资本这一大型水库中的水引向这个渠道。
华尔街个体资本家买入股票是为了个人投资，从那些名人的遗嘱中我们可以看到，一些著名的人物在进行这样的个人投资判断时，也犯下了一些令人难以相信的小错误。例如已故的消息灵通的J·皮尔庞特·摩根或者已故的E.H.哈里曼。
投机交易的坚实基础
我们之前曾经说过，股票市场以最透明的方式反映了有关全美商业形势的全部信息，而且还很偶然的反映了邻国的商业状况。当一个人发现自己的批发交易或者自己的工厂出现盈余的时候，他就会倾向于将这些盈余投资于可流通的证券上。如果这种行为比较普遍，那么它就会被市场预期到并反映出来。投资者可以在7月买进证券，并且根据保证金及自己的财力，持有合适的数量，然后在年底的时候分配利润。不过他不会等到年底，因为他认为自己在7月份拥有的信息到那时就被大家都知道了，因而会使得股价大打折扣。他会提前在证券价格比较低的时候买入股票，就像为工厂提前买入原材料一样。值得注意的是，这完全是一种感情主义的行为，华尔街绝不鼓励这种行为。感情（sentiment）一词来源于拉丁语“sentire”，意思是“通过感觉和情绪来进行认知、感知以及思考”。
感情
华尔街了解什么是感情。感情是一种高度的侠义行为，是一种冒险精神，是对有价值的目标的崇高追求。是感情使得布恩翻越了阿巴拉契亚山脉，使得1849年的淘金者们翻越了落基山脉。这是我们从莎士比亚时代的祖先那里继承而来的精神。当时我们的祖先就是在这种精神的鼓舞下，驶向茫茫大海，向西班牙的大型帆船发出反抗，最终取得胜利，以童真女王的名字命名了这块未知大陆上的第一块殖民地。如同奥斯汀·达本森唱到的那样，弗吉尼亚今犹在，不见当年大帆船。正是感情为国家的成长提供了生命力，这种感情不能同那些凭着一时兴趣所创造出的“州花”、“微笑周”、“母亲节”等法令相混淆。对于讲英文的民族来说，感情这个词表达的是种经历了盛大场合之后的感觉。正是感情使得我们为那位拯救民族的无名战士举行了国葬，并在威斯敏斯特教堂竖立纪念碑。也正是感情使得整个伦敦在停战协议宣布的一年之后，屏住呼吸默哀了1分钟。1919年11月，我曾在伦敦市长府邸附近的一个街角度过了这样的两分钟。那确实是一幅感人的画面，即使是我这样坚强的新闻记者也忍不住哭了出来。
价格的主要走势不是某位有见识人士的个人选择，也不是领导人物的规定。
它是一种更加宏伟、令人印象深刻的东西，至少对于那些对华尔街内外都比较了解的人来说，确实是这样一种感觉。
智者自有脆弱之处，
伟人何曾不卑微。
