§§§第三节 客户营运能力分析
资产营运是客户在生产经营过程中实现资本增值的过程，也是宏观资源配置和微观经济管理的综合反映。资产营运状况如何，直接关系到资本增值的程度，同时还会影响客户的偿债能力。资产营运效率越高，客户的获利能力越强，资产变现损失风险越小，偿债能力越高；反之，资产营运效率越低，客户的获利能力就差，资产变现损失风险就大，偿债能力就弱。营运能力分析涉及资产负债表和利润表所提供的数据。
客户的投资者和债权人除了直接分析客户的盈利能力和风险情况外，还必须分析客户的资产的营运能力。这是因为一个客户的财务状况和盈利能力在很大程度上取决于客户的营运能力。如果资产使用效率低，客户不仅不能创造出足够的利润和现金流量来支付费用、扩大再生产和偿还债务，而且为了维持经营还进一步举债。简言之，客户的营运能力低，表明资金积压、沉淀严重，资产不能发挥应有的效能，从而降低客户的偿债能力和获利能力。
营运能力是指客户基于外部市场环境的约束，通过内部资源的配置组合而对财务目标所产生作用的大小。一般是通过客户生产经营资金周转速度的相关指标来反映的。一个客户的营运能力反映了资金的利用效率，表明客户管理人员运用资金、管理资金的能力。
资金周转速度是指一定时期资金的周转额（销售额或费用额）与同一时期资金的平均占用额之间的比例关系。它有两种表示方式：
第一、资金周转率，又称资金周转次数，表示一定时期内资金被使用和利用的次数，意味着资金的利用程度（资金效率）。其计算公式为：
资金周转率=
第二、资金周转期，又称资金周转天数，表示资金周转一次所需要的时间长短，意味着资金回收的快慢。其计算公式为：
资金周转期==
式中，资金平均占用额是指与销售同一时期的资金平均占用额，通常指期初与期末的平均数；销售额是指销售总额减去销售退回、销售折让与折扣后的销售净额。计算期天数为年360天，季90天，月30天。
一、流动资产周转情况的分析
反映流动资产周转情况的指标主要有应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。
（一）应收账款周转率
由于经济迅速增长，客户要想不断扩大经营销售的规模，就必须广泛地采用延期付款的结算方式，这样就会形成客户赊销债权的不断增加。客户赊销数额过大，不仅会造成客户资金周转速度放慢，而且会增加发生呆账的可能性。因此客户应加强对应收账款的管理，分析应收账款发生的原因。一般来说，造成客户应收账款过大的原因有以下几个方面：
1、在银根紧缩的情况下，购货单位会以赊购方式作为客户筹措资金的手段；
2、销货单位由于经营处境的困难，为不断扩展销售业务而不得不放宽销售条件；
3、由于客户不注重对应收账款的管理，不注重抓资金回收工作，而造成应收账款过大。
为了反映客户应收账款占有数量的大小和收款效率的好坏，通常需要计算应收账款周转率指标。应收账款周转率是指一定时期客户的赊销净额与应收账款平均余额的比例关系。它反映客户在某一特定时期内收回赊销账款的能力。其计算公式为：
应收账款周转率=
赊销净额=销售收入－现销收入－销售退回、销售折让和折扣
由于应收账款是客户赊销商品和劳务发生的，因此，为使计算的应收账款周转率具有实际意义，指标计算只能采用赊销数字，如果把现销包括进去，势必会夸大实际结果。但在客户的利润表中，并未列示赊销净额的数据。因此，对于外部分析者来说，计算应收账款周转率一般用销售净额代替赊销净额进行计算。
应收账款平均余额是按应收账款总额计算的。这主要是因为销售净额数字包括了可收回的和无法收回的应收账款。这样应收账款账户就必须相应地反映应收账款总额，而不能只单独反映扣除备抵坏账后的应收账款净额。另外，应收账款净额受客户对坏账损失核算方法的影响，按应收账款总额计算可以剔除这一影响。
应收账款周转率的大小主要取决于客户的销售政策。但从流动性分析来说，应收账款周转率越高越好，这是因为收款迅速不仅表明客户资金流动性高，偿债能力强，顾客信用状况好；而且可以减少收账费用和坏账损失，节约资金占用，从而相对增加收益。相反，如果应收账款周转率很低，且应收账款在客户速动资产中所占的比重很大，则即使速动比率达到甚至超过100%，其偿债能力仍值得怀疑。
应收账款周转率的高低，不仅取决于赊销收入净额的多少和应收账款占用数额的合理与否，而且还间接地取决于应收账款的账龄分布、客户的信用状况。一旦拖欠大额账款的客户破产倒闭，必然引起连锁反应，导致客户资金周转不灵。
应收账款周转率分析，在于衡量应收账款的变现能力。进行应收账款周转率分析，可以部分地克服流动比率的缺陷。把应收账款周转率分析与流动比率结合起来，则能更全面、准确地评估客户的短期偿债能力。
应收账款周转速度的另一表示方式是应收账款周转天数。
应收账款周转天数=
应收账款周转天数表示客户自产品销售出去开始至应收账款收回为止所需经历的天数。周转天数越少，说明应收账款变现的速度越快，客户资金被外单位占用的时间越短，管理工作的效率越高。
（二）存货周转率
存货往往在客户的流动资产中占有相当大的比重，存货管理好坏对客户流动资产的运用效率有很大影响。如果客户存货资产投资过大，就会给客户带来如下不利影响：
1、由于存货资金相对固定，不但使客户资金周转困难，而且会增加相应的利息负担；
2、如一次大量采购形成巨大存货投资，虽然在运费、手续费和有关费用上会相对便宜，但另一方面又会增加保管、整理等费用，也容易产生损耗、丢失、被盗等损失；
3、随着时代的进步，科学技术日新月异，新产品、新材料会不断出现，如果客户存货资产投资过大，不便于灵活地应对市场的变化；
4、存货资产投资过大也会给人形成客户管理不善的印象，影响客户的声誉。
为此，客户应进行存货资产的分析，主要是为了查明客户形成不合理存货的原因，以便采取相应的措施减少存货储备量，加速存货资产的周转速度。客户存货量的多少，一般与客户的供、产、销各个环节都密切相关，而形成存货过多的原因往往有如下因素：
一是就供应方面来说，没有合理的采购计划，会出现盲目的大量采购；供应与生产、销售不配套，会形成存货的增加；使用多种材料时，各种材料储备不平衡，会使某些材料储备超过其储备量；为应付材料涨价，或抢购紧俏物资也会形成库存增大。
二是就生产方面来说，生产组织工作不善，投料与生产不配套、生产与销售不配套，产品质量不过关等原因，也会形成库存半成品、在产品的积压。
三是就销售方面来说，产品老化，不适应市场需求会形成库存积压；销售基础工作跟不上，如产品包装、发运、运输设备等，不能尽快将产品送给消费者而形成过多库存；未能积极处置积压滞销的产品，也会形成库存过多。
为了反映客户存货资产的大小以及周转速度的快慢，通常用存货周转率指标加以考核。存货周转率是指客户一定时期内的销货成本与存货平均占用额的比例关系。它能测量客户的销售能力，分析存货数额是否合理，反映购、产、销之间的平衡协调程度及其效率。
客户将资金投资于存货的目的，是希望通过存货的销售或耗用而取得收益。为满足客户的正常生产经营，储备一定量的存货不仅是必要的，而且也是合理的。如果存货不足，可能会出现商品脱销或不能正常生产，使客户失去获利机会；如果存货储备过量，又会形成积压，占用大量资金，同时增加存货的存储费用以及磨损或霉变等损失。因此，必须重视对存货的正确分析。
