二、商业银行证券投资的系统风险与非系统风险
根据风险能否通过证券投资组合加以消除进行分类，证券投资风险可以分为系统风险与非系统风险。
1.系统风险系统风险又称为不可分散风险，是指对整个证券市场产生影响的风险，其来源可能是战争、通货膨胀、经济衰退等多种因素。系统风险波及市场上的所有证券，所以一般不可能采用投资组合法加以分散或消除。但是，系统风险对不同证券的影响程度不一样，因此，商业银行可以通过对各种证券的分析，评估选择系统风险最小的证券进行投资，以降低投资的系统风险。
2.非系统风险非系统风险是指存在于个别投资证券或个别类别投资证券的风险，它主要来源于个别证券本身的独立因素，如财产风险、信用风险等。非系统风险与整个证券市场的状况不发生系统性的必然联系，某种证券存在某种风险时，市场上的其他证券并不一定存在这种风险，因此，非系统风险可以通过多元化投资组合来加以减轻或消除。
三、商业银行证券投资的内部风险和外部风险
根据风险的来源进行分类，证券投资风险可以分为证券发行企业内部风险和外部风险。
1.内部风险内部风险是由企业经营状况、管理水平等多种因素引起的，主要包括个人风险、财产风险、经营风险和责任风险。
个人风险是指因企业主要负责人方面的原因而遭受损失的可能性。它包括主要负责人的经营管理能力和健康状况等。如果企业主要负责人能力低下，或身体状况不佳，极有可能导致企业管理效率低下，经济效益很差，到期不能还本付息，有可能造成投资者证券投资损失。
财产风险是指企业财产遭受损失的可能性。造成企业财产损失的主要有自然原因、社会原因和经济原因等。自然原因是指自然灾害，如水灾、火灾、地震等。社会原因是指社会上某些人的行为造成的损失，如盗窃、放火、罢工等。经济原因是指经济波动、市场变化、政府经济政策变化、国际经济关系变化等原因造成的损失。
经营风险是指企业因经营不善而引起的风险，例如企业投资项目没有认真做好可行性研究，造成重复建设、盲目建设，投资无法收回，企业资产运用不合理，负债规模过大，造成资产负债率过高，对债务的清偿力下降，给投资者带来较大的风险。
责任风险是指企业在一定情况下对于他人的身体损害或财产损害所负的赔偿责任，从而使企业遭受损失的可能性。例如企业在生产中排放污染物、运输过程中产生事故、产品质量不合格给消费者或使用者带来损害等而产生的风险。
2.外部风险外部风险是指由于社会投资环境的变化，引起证券持有人遭受损失的可能性，主要包括信用风险、市场风险、利率风险、购买力风险和流动性风险。
信用风险是指证券发行人在证券到期时没有能力向证券持有人偿还本金或者有意不履行偿还义务而给证券持有人造成损失的可能性。无力偿还本息通常是一般经济情况恶化所致。由于大多数银行的投资集中于政府债券，实际违约并不经常发生。但银行购买的公司债券和国际债券可能出现还本付息违约的情况，地方政府债券发行者有时也由于发生财政赤字而无力偿付。
市场风险是指由于证券市场和经济形势变化给证券投资人带来损失的可能性。例如，由于经济衰退，证券市场的需求量减少，证券价格下跌，这时如果投资人不得不出售证券，就会遭受损失。市场风险难以预测，管理方法是实行投资资产分散化，以减少市场风险。
利率风险是指由于市场利率的变化而给证券投资者带来损失的可能性。一般来讲，证券价格与市场利率是成反比例变化的。市场利率下降，证券价格上升；市场利率上升，证券价格下跌。利率风险与证券的偿还期长短成正比例变化，偿还期越长，利率风险就越大，偿还期越短，利率风险就越小。
购买力风险（又称通货膨胀风险）是指由于通货膨胀使投资收益所代表的实际购买力下降而给投资者带来损失的可能性。当实际通货膨胀率超过预期的税后本息收益率时，固定利率债券的投资者就会损失一部分购买力，证券的实际收益的购买力小于原先收益的购买力。所以，要求投资的税后收益率高于预期通货膨胀率，以减轻购买力风险。证券投资的收益主要有利息（股利）和资本收入。在没有资本收入的情况下，证券的票面收益率如果小于通货膨胀率，则投资的本金未受损失，只是投资的实际收益率小于票面收益率；如果证券的票面收益率等于通货膨胀率，则投资刚刚保本，实际收益率为零；如果通货膨胀率大于证券票面收益率，则投资不但没有收益，而且要亏本。一般地说，通货膨胀的程度越大，证券投资的实际收益就越低；证券的期限越长，通货膨胀的风险就越大。证券投资实际收益率简单计算公式：实际收益率=名义收益率通货膨胀率。
流动性风险是指商业银行把投资资产转化为现金而遭受损失的可能性。它取决于投资证券的流动性强弱。如果投资的证券能迅速变现而不致损失，那么流动性风险就比较小；如果投资证券在短期内不易变现，或变现时容易受价格波动影响，或变现时的交易成本很大，那么流动性风险就比较大。
四、证券投资的风险与收益的关系
证券投资的风险与收益有着密切的关系。当某种证券风险越大，投资收益损失的可能性就越大，但同时，投资者要求证券发行人支付给他的回报或收益也就越多；当某种证券风险越小，投资收益损失的可能性就越小，但同时，证券发行人愿意付给投资者的回报或收益也就越少。因此，一般说来，证券投资的收益与风险之间成正比例关系，并且二者之间存在着彼此交替的变化关系，其变动情况基本表现为6种情况：第一，风险不变，收益变动。收益的变动可以增加，也可以减少。商业银行应当尽可能地增加收益，防止收益减少。第二，收益不变，风险变动。风险的变动可以上升，也可以下降。商业银行应当尽可能地降低风险，防止风险增加。第三，风险上升，收益增加。商业银行应当使收益的增长超过风险上升的幅度，以实现盈利。第四，风险降低，收益减少。收益的减少固然不可取，但只要风险的降低比收益的减少更快，商业银行的投资就仍然是可取的。第五，收益增加，风险降低。商业银行应当积极寻求这种最佳情况的出现。第六，收益减少，风险上升。这是最坏的一种情况，商业银行应当避免在这种情况下进行投资。总之，商业银行应当在既定的风险条件下，取得尽可能高的收益，或者在取得一定收益的情况下，承担尽可能少的风险，这是进行证券投资的基本原则。
第三节商业银行投资业务的风险管理
在商业银行的资产结构中，证券投资资产占有重要的地位。由于证券市场受到各种因素的影响，使得证券投资成为一项复杂的、具有很大风险的投资活动。商业银行进行证券投资的最主要目的是获取收益，但是收益和风险往往是并存的，如何处理好收益和风险的关系，是商业银行证券投资的关键。商业银行必须加强对证券投资业务的风险管理，对证券市场在不同时期的特点及其影响因素进行分析，选择运用正确的投资策略，以达到控制证券投资风险，尽管不可能完全消除风险，但是可以力争把风险降到最低程度，提高证券投资业务的收益。
一、证券投资风险评价
商业银行进行证券投资的风险是客观存在的，因此在投资之前应该了解证券风险程度。对股票投资而言，可以用股票的年度价差率来表示其风险程度。根据某种股票一年之内的最高价和最低价可以计算出该种股票的年价差率，其计算公式为：价差率=（最高价最低价）（/最高价+最低价）/2×100%。如果将风险视为股票价格可能发生的波动，那么，年价差率则是一个衡量股票风险大小的较好指标，价差率愈大的股票意味着风险也愈大。同时，价差率既可以按年计算，以年价差率来衡量，也可以按月、周计算，用月、周价差率来衡量。另外，也可以用证券风险发生的概率值来反映，还可以用反映标志变动的均方差来表示。在银行证券投资中，常常使用货币量或收益率来衡量证券投资风险，因为银行证券投资风险的实质是银行资产遭受损失，这个损失既可表现为一定货币量的亏损，也可表现为收益率的降低。以货币量或收益率作为尺度衡量银行证券投资的风险，可以更直接、更准确地反映投资证券的风险状况，并有利于银行评价和选择所投资的证券。
二、证券市场分析
商业银行在进行证券投资业务时必须进行证券市场分析。首先，进行证券市场外部环境分析。证券市场外部环境分析又分为宏观的外部环境分析和微观的外部环境分析。宏观的外部环境分析主要是指对一国或某一地区的经济发展状况进行分析，例如经济是否稳定增长？通货膨胀是否严重？行业是否景气？一般来说，国民经济稳定增长，通货膨胀水平低，行业景气，则说明宏观的外部环境较好，银行进行证券投资的风险较小，否则，投资风险就较大。微观的外部环境分析主要是指对发行证券的企业进行了解和分析，一般包括企业经营环境分析、企业财务分析和企业证券等级分析3个方面，分析的目的是了解企业生产经营能力、盈利水平、发展前景以及银行购买该企业证券的风险大小，从而有利于银行正确地选择投资对象，减少投资风险。其次，进行证券市场内部技术分析。证券市场内部技术分析是对大量的不同类别的投资证券进行调查和分析，了解其基本情况，确定其风险程度和是否具有投资价值，这对于银行正确地选择投资对象，制定投资策略，做出投资决策，减少投资的盲目性，有效地避免或降低风险，具有十分重要的作用。证券技术分析主要是研究证券市场价格（如股票价格），以便预测某个公司证券价格的未来趋势。为了搞清楚某种证券价格运动变化的周期性趋势和规律，要调查了解该种证券过去的价格记录，然后分析最近的价格记录，以便从中发现其价格运动变化的特点、趋势和规律，从而估测该种证券未来的价格运动变化，银行证券分析人员在预测某种证券未来价格运动趋势的基础上，就可以提出投资方案，以便做出投资决策。
