但是问题在于运用该模型时需要对营业收入增长率、利润率和其他重要变量作出估计后才能得出公司的盈利预测数。然而对于历史很短而且尚未将其业务计划付诸实施的大多数网络公司为说，要对营业收入增长率和利润率以及其他重要变量作出准确估计是十分困难的，或者说，即使是最精确的估计也不过是猜测而已，从而很可能使估值不是过高就是过低。
通常，人们认为，一种理想的价值评估模型应该尽可能地减少主观的猜测，而ShaunG. Andrikopoulos的理论盈利倍数分析模型（TEMA）显然没有做到这一点。
有鉴于此，一些对网络股进行跟踪分析的证券分析师如史蒂夫·哈默开始关注那些经过确切统计而无需猜测的数字，如访问所关注股票网站的人的数量等。这就是所谓的市值比访问量模型（市价总值/该网站访问人数）。运用市值比访问量模型只需要知道被评估股票的市值和访问量这两类数据，其中市值可以用评估时的股价乘以流通股数得出，而访问量数据则通常由一家叫做Media Metrix的网站研究公司发布。举例来说，据统计，1998年10月份有2520万人至少访问过雅虎一次，当时雅虎的市值为197亿美元，将市值除以访问量我们得到雅虎的市值访问量比为782美元/人，它反映的是每名访问者所代表的一种“价值”.但值得注意的是，这个指标的绝对值毫无意义，它必须通过横向比较才能判断一只股票的价值是高估还是低估。仍举上面的例子，虽然我们得出了雅虎的市值访问量比，但还无法断定雅虎的股价是偏高还是偏低，于是我们拿雅虎的竞争对手Lycos公司和Excite公司来作比较。计算结果表明，这两家公司的市值访问量比值分别为135美元/人和165美元/人，再将雅虎的782美元/人拿来作比较，差别就看得非常明显了。雅虎的访问者所代表的价值远远超过Lycos公司和Excite公司，如果这种情况能够持续，那么市场给予雅虎一定的溢价就是合理的。当然，至于是不是应该给予5倍高的溢价则不是本模型所能解决的。很明显，市值比访问量模型虽然避免了理论盈利倍数分析模型的主观估计问题，并且能够有助于区分同一行业从事相似业务的公司的估值是过高还是过低，但是它仍不能解决对整个行业是否估值过高的问题，而这个问题对于网络股的估值尤其重要，同时也是广大投资人最为关心的。因此，市值比访问量模型也同样需要在实际应用中作出修正。
经济附加值模型介绍
经济附加值模型最早于本世纪二十年代由美国通用汽车公司引入，然后一度曾被人们所遗忘。到了本世纪80年代，总部设在纽约的Stern Stewart咨询公司将该方法重新引入价值评估领域，以取代传统的价值评估方法。目前，EVA商标由Stern Stewart咨询公司注册持有。
（1）经济附加值（EVA）的定义经济附加值是英文Economic Value Added的意译。它表示的是一个公司扣除资本成本（Cost of Capital,简称COC）后的资本利益（Return on Capital,简称ROC）。也就是说，一个公司的经济附加值是该公司的资本收益和资本成本之间的差。站在股东的角度，一个公司只有在其资本收益超过为获取该收益所投入的资本的全部成本时才能为公司的股东带来价值。因此，经济附加值越高，说明公司的价值越高，公司的价值越高，股东的回报也就越高，股东回报越高，公司股票在二级市场上的表现也就越好。
与传统的价值评估方法如每股收益、净资产收益率和自由现金流量等相比，经济附加值应该说是一种衡量股东价值的更为准确的评估方法，这是因为该方法是在扣除全部债务资本成本和权益资本成本的基础上来衡量投资收益的，而其他方法则大都只考虑了债务资本成本，而将权益资本成本排除在外。
根据上述定义，经济附加值（EVA）的计算公式如下：
EVA=ROC-COC①而ROC通常用税后净营业利润（NOPAT）来衡量，COC则等于公司的加权平均资本成本率（WACC）与全部投入资本（CE,包括债务资本和权益资本）的乘积。
因此，公式①可以改写为：
EVA=NOPAT-WACC×CE②这里，NOPAT指的是公司的税后营业净利润。但税后营业净利润应该在会计数据基础上作出调整，使之大体接近于用于再投资或分配给资本提供者的税后现金。通常的调整项目包括税后利息支出、递延税项变动、少数股东本期损益和无形资产摊销等，但由固定资产折旧和外部融资所收入的现金因不符合“回报”的概念而不包括在内。因此，NOPAT=可供普通股股东分配的净利润+股权等价物的增加额+优先股股利+少数股东本期损益+税后利息支出-职工持股计划应计额③而CE指的是全部投入资本，包括债务、递延税项（贷方）、少数股东权益、优先股、普通股、累计摊销额和非流动负债等。用公式表示即：
CE=普通股权益+股本等价物+优先股+少数股东权益+长期负息债务+短期负息债务+递延税项+无形资产累计摊销额+非流动负债④至于WACC则指的是公司全部投入资本的加权平均的资本成本率。WACC的计算公式如下：
WACC=权益资本成本率×权益资本权重+税后债务资本成本率×债务资本权重⑤其中，权益资本成本率通过资本资产定价模型（CAPM）给出，即权益资本成本率=无风险收益率+β×市场风险溢价⑥而债务资本成本率则可以取一个符合经营现金流量期限的中期利率，但应为现在借债的边际成本，而非历史成本，同时应反映公司目前的债务等级和补贴率（如果有的话）。至于权益资本和债务资本的权重，则应以市场价值为基础来计算，其中，权益资本权重=权益资本市值÷（权益资本市值+债务资本市值）⑦债务资本权重=债务资本市值÷（权益资本市值+债务资本市值）⑧值得注意的是上述计算公式的运用是以一定的会计制度为基础的。或者由于各国会计制度不同，会计核算方式不同，在具体应用经济附加值计算公式来对某一特定国家或地区的公司来进行估值时需要根据当地的会计制度和核算特点来对公式进行修正。比如应用到中国的情况，为了简便起见，可以将上述公式修正如下：
EVA=NOPAT-COC,其中，NOPAT=（税息前营业利润-税息前营业利润税负+递延税款贷方增加额）=（营业利润+利息支出）（1-所得税率）+递延税款贷方本期增加额；COC=权益成本+债务成本，其中，权益成本=未来五年期固定利率国债利率+公司的β值（（过去五年股市年平均收益率+未来风险调整-未来五年期固定利率国债利率）（（所有者权益+少数股东利益）；债务成本=当年利息支出。
（2）运用经济附加值模型进行价值评估运用经济附加值模型进行价值评估的基本原理是：公司普通股的每股价值应该等于公司的权益价值除以普通股总数。而公司的权益价值则等于公司价值与公司债务价值的差。由于公司普通股总数和公司债务价值（用当时的市场价值表示而不是用帐面价值衡量）都是已知的，因此，只要能够合理估算出公司价值，用于进行股价定位的每股价值也就能够得到了。而公司价值则正是用经济附加值来衡量的。它应该等于估值时的初始投资资本加上预期的公司未来各年经济附加值的现值之和。用公式表示即是：
权益价值=公司价值（Corporatevalue）-债务价值（Netdebt）公司价值=初始投资资本（BeginningCapital）+预期EVA现值（PV of future EVA）；预期EVA现值=明确的预测期期间（T年）的EVA现值（PV of Cumulated EVA）+明确的预测期之后的EVA现值（PV of Termial Value of EVA）；明确的预测期之后的EVA现值=连续价值（Terminal Value）÷（1+加权平均资本成本）T连续价值=明确的预测期之后的第一年的EVA（Terminal Year EVA）÷加权平均资本成本（WACC）（3）经济附加值模型在网络股价值评估中的应用运作经济附加值模型来对网络股进行价值评估和前述的理论盈利倍数模型（TEMA）完全不同。
前者是通过预测参数来得出合理股价，而后者则是从当前股价开始来回答这样的问题：该公司需要什么样的增长才能维持目前的股价水平？经济附加值模型在应用过程中并不回避作出一些假设，但从实践的结果看，它确实是一种开展股价现实核查的好方法。
