一位股市分析师在被问到A股指数持续上升是否有泡沫时说：“我认为这是理性的泡沫。”闻之令人哑然失笑。
现实世界中有无这位老兄发明的“理性的泡沫”，姑置不论，但“泡沫的理性”倒肯定是有的，值得一谈。
泡沫的理性就是泡沫的逻辑。让我先借用一下“两个凡是”的名言，略加修改，来说明什么是泡沫的逻辑。（一）凡是市场经济必有泡沫；（二）凡是泡沫终必会破灭。
为什么凡是市场经济必有泡沫？
市场经济运作的一个核心机制就是“信用”，它与金融资本市场息息相关。这样一套机制的存在，若正好碰到一种状况，也即是人们普遍对经济前景产生乐观或“信心”的时候，就会开始导引出一种“信心”与“信用”相互拉抬、相生相长的现象。例如，若是人们普遍对经济前景看好，就会产生应该进一步扩大投资的冲动，于是往往就到金融机构或资本市场中去寻求信贷融资的可能。与此同时，金融体系中的资金供给者也极可能“英雄所见略同”，对前景乐观，因此就扩大了放贷，这即是“信用”的扩张。
信用扩张之后，投资、消费有所增长，必刺激景气繁荣，倒过头来，又进一步强化了人们对经济前景乐观的信心，于是再进一步寻求信用支持。
如此这般，“信心”与“信用”就形成一种相互刺激、相互拉抬的循环。这样的循环，产生在资产市场中，那即是所谓的泡沫了。由于“信用”从来就是资本主义市场经济所独有的，因此我说，“凡市场经济必有泡沫”；至于“凡泡沫必会破灭”，此乃自明之理，不必细说。
可以另作补充的还有三点。首先，“信心”与“信用”的彼此拉抬如出现于股市，往往还会产生一种“羊群效应”，进一步加速泡沫的发展。“羊群效应”指的是羊的行动完全一致，全朝一个方向，若有一羊反其道而行，它的命运就是被羊群踩死。股市泡沫化过程中，如有一基金操盘经理有所疑虑或犹豫，没有跟进或甚至卖出，一个季下来的绩效评估，必被炒鱿鱼无疑。所以他没有其他选择，一定从众，加入羊群，泡沫乃加速扩大。
其次，一般资产主要有两种：房屋与股票。两个市场均有可能各自形成一个泡沫，更有可能两个泡沫彼此相辅相成，相互拉抬。一开始，房价扶摇直上，由于某些原因（例如宏观调控），房价上升之势受阻，乃转战股市，游资涌入股市不断拉抬股价，赚取巨大收益之后，又可能翻身重回房市，买入新房，然后又将新房向银行抵押，释出信用，重投股市。
其三，由于“凡市场经济必有泡沫”，因此，上述“泡沫的理性或逻辑”，几乎无一例外地曾在美国、欧洲出现过，也在不久前的日本、台湾、香港及东南亚国家出现过。泡沫从形成开始，到发展，到壮大，到破灭，最后是破灭之后的经济久不见复生，可以说，如出一辙。不妨就以日本、台湾为例试演一遍。
日、台均自1970年代开始出现贸易出超，且日益扩大；日、台均不情愿让他们的货币快速升值（担心影响出口），因此，日、台中央银行均被迫直接介入汇市大量吸入因出超及热钱涌入的外汇；日、台因此均出现两个现象：外汇储备直线上升，货币发行急剧扩张。后者导致流动性泛滥；日、台均因流动性过多形成了房市及股市两大泡沫；日、台股市泡沫均在1991年破灭；破灭之后的股指均腰斩再腰斩（日经最高39000点，最低不到8000点）；日、台经济遂因此均陷入长期不振。
这就是“泡沫的理性”。
