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第134章 大胆投向新兴市场 新兴市场家父马克·莫比乌斯(2)

19:30,分析师准备材料,分析潜在投资目标公司的情况;20:00,与团队中的25个成员进行电话会议,他们分别位于韩国、中国、新加坡、印度、土耳其、波兰、俄罗斯、南非、巴西和阿根廷;21:30,回复电子邮件,并下载新收到的其他信息;23:00,上床睡觉。

对于如此忙碌的生活,莫比乌斯没有一句抱怨,在他看来只有这样做,才成让自己做投资决策时心中有数。他对自己忙碌的生活这样调侃过:“估计我在旅程中携带的感冒病菌足够装满整个飞机座舱了。”他深知,做投资这一行的人,必须特立独行,耐得住寂寞和忙碌。

“不打无准备的仗”是莫比乌斯成功的秘诀。在莫比乌斯众多投资法则中,“实地考察,亲自拜访上市公司,深入研究企业”,是对他的成功贡献最多的。当然,前提是他非常勤奋。

坚持做价值投资者

莫比乌斯热衷于价值投资,是价值投资的大师级人物之一。

作为现任富兰克林邓普顿新兴市场基金主席,莫比乌斯始终坚持价值投资。他这样说过:“我们要坚持做价值投资者。”

富兰克林邓普顿基金集团由鲁伯特·强生先生1947年创立于纽约,迄今在投资管理行业已有近六十多年的历史。强生先生之所以以美国开国元勋之一、稳健理财的最早倡导者——本杰明·富兰克林先生的名字为公司命名,就是想让所有人都了解富兰克林邓普顿基金是一个以稳健投资为主旨的基金。在过去数十年的时间里,该基金会取得了不俗的成绩。而其取得不俗成绩的原因是他们一直推崇价值投资的原则。

价值投资就是寻找被市场低估或未被市场发现的投资机会,一旦交易价格低于其应有价值的时候,该产品就具有投资价值。富兰克林邓普顿集团认为,价值投资包含三个含义,一是价值,二是长期持有,三是自下而上。其逻辑是被市场低估或未被市场发现的投资机会,一定可用一系列财务指标来度量。一般列出的指标有市盈率、市净率、现金回报率等财务指标。故价值投资往往会先从财务指标进行初步的筛选,发现潜在的目标。

选出来之后,基金公司的分析师和基金经理会对这些股票进行详细实地考察研究。最后再长期持有这种有价值的股票,等待取得收益。

莫比乌斯继承了邓普顿基金的投资原则,他也主张价值投资。他说:

“价值就存在于别人不买反卖的东西中,要不怎么可能便宜得下来呢?”

一般情况下,莫比乌斯投资价值股的过程是这样的。

他首先要关注的是那些出于种种原因而遭受冷落的公司。当然,这些受冷落的公司必须是股票价格便宜、财务状况好,而且潜在收益高的公司。

在这里,市盈率是他重点考察的标准。莫比乌斯坚持找出那些市盈率小于5,未来5年收益又好的公司。他说:“如果一只股票的市值相对于目前的盈利水平已经相当高,那就很难达到理想的收益增长率,比如每年50%的水平。”不过,有时候哪怕一只股票的市盈率已高达10倍,甚至20倍,只要它的未来5年收益前景足够好,莫比乌斯也会买入它,他认为这样的股票仍然具有投资价值。

其次,莫比乌斯一旦认定并买进了一只股票,这只股票往往就会在邓普顿基金的投资列表上保持5年,这是邓普顿基金的平均持股期。莫比乌斯告诫其他投资者,无论在什么情况下,如果没有比手中现有股票便宜15%以上的股票可买,那就绝不要卖出手中的股票。他认为,如果没有长期持有一只股票的信心,干脆就不要买入它。

最后,莫比乌斯在投资策略采取了一种自下而上的方式。通常情况下,莫比乌斯的投资组合显示出他购买的股票总是相当分散。但这不是莫比乌斯故意,而是巧合而已。如果他发现所选的价值股都集中在某个行业上了,他也不会很在意。但是如果他发现有哪只股票的股价过高,他就会去找一只价钱便宜一半的股票来代替它。莫比乌斯深信,对于新兴市场而言,自下而上的投资策略意义重大。因为在新兴国家的市场,想要得到有关宏观政治经济环境的消息非常困难,与其费力地寻找宏观经济统计数据,还不如遵循这种自下而上的方法,这样反而能帮助投资者更清楚地了解这个国家正在发生的事情。

既然莫比乌斯如此推崇价值投资,那么他喜欢在什么时机买入他认可的有价值的股票呢?邓普顿基金的创始人约翰·邓普顿是逆向投资的倡导者,莫比乌斯也继承了他的投资习惯。莫比乌斯在投资时偏爱熊市而不是牛市。他说:“当看到股市强劲上涨时,我感到不大舒服,心情也低落;而当市场走低时,我反而兴致高涨。”的确,这正是莫比乌斯的肺腑之言,他甚至更为直截了当地告诉投资者,相比牛市,他更钟爱熊市。

莫比乌斯总是喜欢在别人逃离时股票市场时进军。1997年亚洲金融风暴,很多新兴市场受到了冲击,以泰国的损失比较严重。泰国股市的市值从1993年的1330亿美元一举跌落到1998年初的220亿美元,几乎所有的机构都在抛盘,大盘不断下跌。这时,莫比乌斯逆市而上,股价越低他越买。对此,他解释说:“我们恰恰是因为泰国股市在实质性地走低才毅然向这里进军的。当看到股市强劲上涨时,这意味着我们可能很难寻觅到投资的良机;而当听到天灾人祸、经济萧条或是爆发革命这些消息时,就意味着我们的机会也来了!”后来,泰国市场开始触底反弹,事实证明了莫比乌斯的选择是正确的。在他的操盘下,其掌舵的基金在绩优股的带领下超越了大盘。

莫比乌斯对新兴市场很有兴趣是人尽皆知的事情,所以他对中国非常熟悉。当他来到中国时,有记者问他问什么对“逆市投资”如此痴迷时,他的回答是:“如果有5名医生认为应该做某个手术,那么这个手术也就确实是非做不可的;但如果有5名股票经纪商建议买某只股票,那你就最好不要买。因为经纪人需要通过交易量的增长来维持生计,当他们纷纷向你建议买进时,价格已经上涨得比较高了。”

几乎所有的投资大师在阐述他们的投资法则时,都说过独立思考的重要性,而逆市投资以及价值投资的基础,要求投资者具备独立思考及分析的能力。正如莫比乌斯说的:“投资者需要独立思考,如果他想等到看见隧道另一端的光明时才买卖股票,那就未免太迟了。”莫比乌斯的高明之处在于,他首先能够发现新兴市场那些公司成长过程中存在的矛盾,然后再分析出其未来的成长价值。

目前,莫比乌斯目前掌管着30多个富兰克林邓普顿开放式和封闭式基金,还有13个海外分支机构。在他的掌舵下,这些基金在新兴市场取得了不俗的成绩,他也因此而获得了“新兴市场教父”的美誉。

中国市场

2010年5月28日,邓普顿资产管理公司新兴市场投资业务负责人马克·莫比乌斯在开罗接受布隆博格采访时说,他管理下的新兴市场投资基金过去一个月里大量买进了巴西、俄罗斯、印度和中国等所谓金砖四国公司的股票。他认为,金砖四国股市近期出现的下跌只是牛市过程中的一次调整,新一轮上涨仍可能出现。

“金砖四国”(BRICs)一词最早由高盛证券公司首席经济学家吉姆·奥尼尔在2001年11月20日发表的一份题为《全球需要更好的经济之砖》中首次提出。在2003年10月,该公司在题为《与BRICs一起梦想:通往2050年的道路》的全球经济报告中预言,BRICs将于2050年统领世界经济风骚。作为金砖四国之一的中国被预测会在2041年超过美国从而成为世界第一经济大国。这也证明中国在众多新兴市场中是最被投资行家看好的一个国家。

2008年发生了全世界范围的次贷危机,中国等金砖四国的股市也受到了不程度的影响,纷纷进入了熊市。这时,很多人放出了“金砖四国已经进入熊市”的言论。而莫比乌斯却认说:“尽管很多人认为金砖四国已经进入熊市,但是我们并不同意这一看法。一旦时机出现,新兴市场国家的股市就会率先出现反弹,而金砖四国股票市场将最先出现反弹。”他认为,这只是长期大牛市途中的一次调整,新一轮上涨仍可能出现。

莫比乌斯曾表示过,他个人非常喜欢中国的A股。他说:“现在局面是供大于求,但中国公司的总体估值水平会越来越高,因此我非常有信心。”

但目前中国的A股市场给莫比乌斯的印象在政策上还是比较模糊。他认为,中国需要向投资者提供明确的政策趋向。因为市场投资风险以及价值投资的分析要明朗,而中国市场显然在这方面和其他成熟的股票市场是有差距的。他表示,正是由于中国股票市场存在的问题,导致其掌管的基金会的委托人会要求他投资香港或其他新兴市场,而是暂时回避中国A股。

而对于中国应该如何完善投资市场,莫比乌斯也给出了他的药方。

他说:“我们希望市场对投资者都是公平的,这是十分重要的。”他认为,一个公平的市场是吸引投资者投资的基础。不论投资者大还是小,也不论他们是外国投资者或是本国投资者,他们都应该得到公平的对待。莫比乌斯举例说明了在香港上市的内地公司和在内地上市公司在他心目中的不同。他认为,前者对比后者,可以为投资者提供更有价值的服务。

一旦上市公司将新的优质资产注入到香港上市公司后,都可以为投资人带来良好的回报。

与此同时,莫比乌斯也表示出他希望中国市场的流动性要足够大。

他说:“为什么流动性如此重要?因为我们现有的资金大部分是共同基金,这些共同基金是人们任何时候都会购买的,任何时候都可以赎回的。所以,流动性高的市场对我们来说是非常重要的。事实上,在很多时候,我们都是求购者,而不是出售者,因为我们的资产每年都在增长。”

最后,莫比乌斯提到了透明度。他举了一个例子。一次,他去了俄罗斯的一家公司,这家公司位于西伯利亚。到了那里后,他见到了一位坐在大桌子后面的俄罗斯公司的高管。这位高管对莫比乌斯说:“在你问问题之前,我有一个问题要问你。我想知道资本家对俄罗斯的攻击是否还在进行?”莫比乌斯的回答是:“不,俄罗斯经济并不是资本主义破坏的。”莫比乌斯说,他很喜欢这种直接的方式,所以后来他和这家俄罗斯公司的合作很愉快。莫比乌斯对中国市场的期望是,“中国市场还应该更大程度地开放”。

现如今,很多投资家也像莫比乌斯一样认识到了关注新兴市场的重要性。在《华尔街日报》中,被视为“最新新兴国家”的包括:中国、哥伦比亚、捷克、匈牙利、印度、印度尼西亚、以色列、斯里兰卡和委内瑞拉等国家和地区。这些国家都是莫比乌斯的主要业务市场。他认为,任何一个想把握风险的未来新兴市场投资人都应该仔细关注它们,以寻求机会。

而就在人们纷纷将目光投向新兴国家的同时,马克·莫比乌斯却已经将目光转向了“边境市场”。所谓边境市场被称为“超新兴市场”,主要是指一些相对较新发展以及市值相对较小的新兴市场股市。他说,在未来的三到五年,邓普顿资产管理公司将在中东、中亚、北非等边境市场进行投资。他认为,边境市场的发展潜力将吸引更多的投资者。

莫比乌斯就是这样一位眼光远大的投资大师,他总是不满足于现状,时刻都在寻找新的投资点。就是他的这种意识,让他旗下的邓普顿资产管理公司多年来一直都有稳定并丰厚的收益。现如今,莫比乌斯已经是70岁的高龄了,但他还在操盘,成为了全球10大顶尖经理人中唯一还在操盘的人。究竟他想干到哪一天退休,没有人知道。

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