在分析时间价值时，是假定没有风险和通货膨胀的条件下的投资报酬，但实际上，酒店财务管理的每一个环节几乎都是在风险和不确定情况下进行的，离开了风险因素就很难正确评价企业效益的高低。投资风险价值原理揭示了风险与报酬间的关系，同资金时间价值一样，是财务决策的基本依据和重要原则。
2.2.1 风险的含义与分类
2.2.1.1 风险的含义
风险是在一定条件和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，也可以说是未来收益与预期收益的偏离程度。
风险是事件本身的不确定性，具有客观性。风险存在于不确定性当中，风险的大小取决于不确定性的程度，风险与不确定性是在财务管理中用来衡量收益和损失可能性程度常用的两个概念，但从程度上看二者是有区别的。
风险是对可能结果的描述，即决策者一般都能预测某项财务事项的未来结果及其出现的可能性大小，但不能确定会出现哪种结果，因此，风险的出现是一个概率问题。
不确定性是指决策者没有任何可供依据的资料和历史数据来对可能发生的结果做出预测，因此就不可能对未来最终结果做出类似数学分析上的准确判断，不确定性比风险更难以预测。
现实生活中，人们通常把风险与损失理解为同一概念，认为风险就是不好的，反映不利事件发生的可能性，这是对风险的片面理解。实际上，风险不仅能带来超出预测的损失，呈现不利的一面，还可能给企业带来超出预期的收益，呈现有利的一面。因此，风险有可能是危险，也可能是机会，机会与危险并存。
2.2.1.2 风险的分类
（1）从投资主体的角度看，风险可分为系统性风险和非系统性风险两大类。
1）系统性风险 又称为市场风险或不可分散风险，是指那些对所有企业产生影响的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、利率的调整等。这类风险是由企业的外部因素引起的，企业自身无法控制、无法分散，涉及所有投资对象，不能提供多元化投资来分散。
2）非系统性风险 又称为公司特有风险或可分散风险，是指个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等。这类事件是非预期、随机发生的，是个别公司或个别资产特有的，只能影响一个或少数公司，不会对整个市场产生太大的影响，可以通过投资多样化分散掉，即发生于一家的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。
（2）从公司本身来看，按风险形成的原因可将非系统性风险进一步分为经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险）两大类。
1）经营风险 是指企业因经营上的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。企业生产经营的许多方面都会受到来源于企业外部和内部的诸多因素的影响，如因旅游业内竞争激烈影响到企业产品市场不稳定；原材料、工资价格上涨导致利润缩水甚至亏损；市场饱和产品没有销路；设备出现故障、旅游服务出现瑕疵、事故等都会给企业带来经营上的风险，这些风险使企业的盈利变得不确定。
2）财务风险 是指因举债而给企业财务成果带来的不确定性，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。企业负债的确可以缓解资金短缺状况，提高自有资金的盈利能力；也可以改善企业资本结构。但由于举债筹资需要按照约定支付利息和偿还本金，从而产生还债压力，并且企业借入资金所获得的利润是否大于支付的利息额，具有不确定性，一旦企业不能按期还本付息，便会陷入财务困境，不仅信誉受损，还有可能面临诉讼或者破产的威胁。
举债固然加大了企业的风险，但如果不举外债，企业全部使用股东或自有的资金，那么该企业虽然没有财务风险，只有经营风险，但随之而来的可能是企业自有资金利润率的降低。企业应不应举借债务，举借多少，取决于筹资风险的大小、风险报酬的多少及企业决策者对待风险的态度。对财务风险的管理，关键是确定合理的资本结构，维持适当的负债水平，既要充分利用举债经营这一手段获取财务杠杆收益，提高资本盈利能力，同时还要防止过度举债引起的财务风险的加大，避免陷入财务困境。
2.2.2 风险的衡量
由于风险客观存在，酒店在进行财务活动时，就需要正视风险并将风险程度予以量化，掌握风险与报酬的关系，以此来把握风险，采取有效措施降低风险。
既然风险是可能値对期望值的偏离，所以利用概率分布、期望值和标准离差衡量风险的大小就成为一种最常用的方法。
2.2.2.1 概率分布
在经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生，这类事件称为随机事件。概率是用来表示某一随机事件发生可能性大小的数值。通常把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的概率定为0，而一般随机事件的概率介于0与1之间。概率越大表示该事件发生的可能性越大。
“例2-5”某酒店为了扩大经营规模，提高市场占有率，计划投资500万元进行新项目的开发，现有项目A和项目B两个开发方案。
预期收益率的概率分布反映了投资报酬的不确定程度。分布范围越大，说明风险越高，相应投资报酬率的预期也就越高。
概率分布一般用坐标图来反映，横坐标表示某一事件的结果，纵坐标表示某一结果相应的概率。概率分布有两种类型。
一种是离散型分布，其特点是概率分布在各个确定的点上，根据上例资料绘。
另一种是连续型分布，其特点是概率分布在连续图像的两点之间的区间上。经济情况在极度繁荣和极度衰退之间可能发生无数种可能的结果，有着许多个概率，而不是只有繁荣、正常、衰退三种可能性。如果对每一种可能的结果给予相当的概率，就可以绘制连续的概率分布图。的资料为依据展开，可绘制连续型概率分布图。
2.2.2.2 期望报酬率
期望报酬率是指各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率，它是反映集中趋势的一种量度。其计算公式如下：
式中K-—期望报酬率；
Ki-—第i种可能结果的报酬率；
Pi-—第i种可能结果的概率；
n-—可能结果的个数。
“例2-6”根据例题2-5的资料，计算该企业A、B两个项目的期望报酬率。
从上述计算结果得知，企业两项投资的期望报酬率相等，都是30%，但从概率分布看，项目A各种情况下报酬率分散程度大，变动范围在-20%～80%之间；项目B相对较为集中，变动范围在0～60%之间，这说明项目A和B报酬率相同，但风险不同，项目B的风险相对较小。
为了定量地衡量风险的大小，还要借助于统计学中衡量概率分散程度的指标如标准离差、标准离差率等。
2.2.2.3 标准离差
标准离差用来衡量概率分布中各种可能的报酬率对期望值的偏离程度，是反映离散程度的一种量度，可以说明风险的大小，标准离差可按下列公式计算：
σ
式中 σ——表示期望报酬率的标准离差；
K-—期望报酬率；
Ki-—第i种可能结果的报酬率；
Pi-—第i种可能结果的概率；
n-—可能结果的个数。
“例2-7”根据例题2-5资料计算项目A、B的标准离差，判断各自风险大小。
从计算结果看，项目B标准离差小于项目A标准离差，相应的，项目B的投资风险较项目A也小。
标准离差以绝对数衡量决策方案的风险：在期望值相同的情况下，标准离差越大，表明可能值对期望值的偏离程度越大，结果的不确定性越大，风险越大；反之，标准离差越小，风险越小。
2.2.2.4 标准离差率
标准离差虽然可以反映随机变量的离散程度，但它是用绝对数来表示的，只能用来比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度，要对比期望报酬率不同的各项投资的风险程度，就应选用标准离差率指标。
“例2-8”根据例题2-5的资料，计算项目A、B的标准离差率，比较投资的风险大小。
从计算结果看，项目A的标准离差率远远高于项目B的标准离差率，相应的，项目A的投资风险远远大于项目B。
标准离差率用相对数衡量决策方案的风险：在期望值不同的情况下，标准离差率越大，表明可能值对期望值的偏离程度越大，结果的不确定性越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。
2.2.3 风险与报酬的关系
既然风险表现为收益和损失的不确定性，那么风险越大的项目，要求的收益越高或损失越小，超出时间价值的这部份额外收益或减少的损失，就是风险报酬（或风险价值）。
风险报酬是对企业可能遇到的风险的一种价值补偿，它要求等量风险带来等量收益。企业进行投资时必须对报酬和风险做出权衡，为追求高额报酬而承担较大风险，或为减少风险而接受较低报酬，在考虑报酬的同时必须考虑风险。
风险报酬有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率。风险报酬额是指投资者因进行风险投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬；风险报酬率是指投资者因冒险投资而获得的超过时间价值率的那部分报酬率。为方便比较和分析，财务管理中一般用风险报酬率表示风险报酬。
如果不考虑通货膨胀因素，投资报酬率即时间价值与风险价值之和。因此，风险和期望的投资报酬率之间的关系可表示为：
式中K-—投资报酬率
RF-—无风险报酬率
RR-—风险报酬率
b-—风险报酬斜率（风险报酬系数）
v-—标准离差率。
从公式可以看出，风险报酬斜率b是风险报酬率确定的关键，该系数一般是由专门研究机构通过对企业历史资料的分析、统计回归或专家评议获得，其大小取决于全体投资者对待风险的态度，若大家都愿意冒风险，风险报酬斜率就小，风险报酬率就低；若大家都不愿意冒风险，风险报酬斜率就大，风险报酬率就越高。
“例2-9”根据例题2-5资料，假定无风险报酬率为5%，风险报酬系数为20%，计算项目A与项目B的风险报酬率及必要投资报酬率。
（1）风险报酬率的计算：
（2）必要投资报酬率的计算
综合例题2-5～例题2-9的计算结果，不难发现，项目A投资风险大，但预期投资报酬率30%略低于必要投资报酬率30.8%，项目不可取；项目B投资风险小，预期报酬率30%远远高于必要投资报酬率20.49%，经济上可行。因此该企业应该选择项目B作为投资开发对象。
综上所述，风险与报酬是理财的两个核心元素，决策者只有通过一系列方法将决策方案的风险与报酬加以量化，方可做出正确判断。对于单个方案，决策者可根据其标准离差（率）的大小，与其设定的可接受的此项指标最高限制对比，然后做出取舍；对于多方案择优，则应选择期望值高、标准离差（率）低的。但在酒店财务活动中，高报酬方案往往伴随着高风险；低报酬方案风险也较低，究竟何去何从不仅要权衡期望值和风险，还要视企业的具体情况、视决策者对待风险的态度而定，因时、因事、因人而异。如喜欢稳妥、思想保守的人可能会选择低风险低报酬的方案，而喜欢冒险、思想激进的人则会选择高风险高报酬的方案。
“本章小结”
资金时间价值观念和风险价值观念是酒店财务管理的两大基础观念。在财务管理活动中只有牢固树立这两个基础观念，才能使企业在生财、聚财、用财方面步步为营，以较低的风险、较少的资金获取尽可能多的投资报酬。
资金的时间价值的概念及计算。不同时点上的资金价值不同，必须将不同时点上的资金按照一定的计息方式计算出终值与现值，换算到同一时点上才能进行比较、运算。复利终值与现值及各种年金终值与现值的计算是进行理财决策的重要前提。
投资的风险价值（风险报酬）是指投资者因进行风险投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬，风险报酬是对企业可能遇到的风险的一种价值补偿，它要求等量风险带来等量收益。风险是指资金运用过程中收益结果的不确定性程度，酒店面临的风险既有通过多元化投资可以分散的，也有系统的不可分散风险；既有来自于经营方面的风险，也有来自于筹资方面的财务风险。风险是客观存在的，但可以通过概率、期望值、标准离差、标准离差率等指标度量。风险与报酬是共存的，企业在考虑报酬的同时必须考虑风险，风险与报酬是理财的两个核心概念，风险与报酬通常同向变化，报酬高的项目投资风险大，报酬低的项目投资风险较小，需慎重选择。
1.什么是资金的时间价值？
2.在经营过程中酒店可能会存在哪些风险？
3.什么是普通年金，其时间价值如何计算？
一、单项选择题
1.一定时期内每期期初等额收付的系列款项称为（）
A。永续年金 B。预付年金 C。普通年金D。递延年金
2.为在第三年末获本利和10000元，每年末应存款多少，应用（）
A。年金现值系数 B。年金终值系数 C。复利现值系数D。复利终值系数
3.那些影响所有公司的因素引起的风险称为（）
A。公司特有风险 B。经营风险 C。市场风险D。财务风险
4.现在开始每年末存入银行10000元，年复利率7%，则第五年末得到本息和是（）
A。53500 B。14030 C。57500D。41000
5.已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两个方案风险大小应采取的指标是（）
A。方差 B。净现值 C。标准离差D。标准离差率
6.如果两个投资项目预期收益的标准离差相同，而期望值不同，则这两个项目（）
A。预期收益相同 B。标准离差率相同
C。预期收益不同D。未来风险报酬相同
7.企业拟进行一项存在一定风险的投资项目，有甲、乙两个方案可供选择，已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。则下列结论中正确的是（）
A。甲方案优于乙方案 B。甲方案的风险大于乙方案
C。甲方案的风险小于乙方案D。无法评价甲乙方案的风险大小
8.假设以10%的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（）
A。6000 B。3000 C。5374D。4882
9.利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是（）
A。连续型分布的项目 B。离散型分布的项目
C。项目所属的行业相同D。项目的预期报酬相同
10.某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2000元补贴生活。那么，该项投资的实际报酬率应为（）
A。2% B。8% C。8.24%D。10.04%
11.从投资人的角度看，下列观点中不能被认同的是（）
A。有些风险可以分散，有些风险则不能分散
B。额外的风险要通过额外的收益来补偿
C。投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵消
D。投资分散化降低了风险，也降低了预期收益
二、多项选择题
1.酒店因借款而增加的风险称为（）
A。经营风险 B。财务风险 C。市场风险D。筹资风险E。潜在风险
2.可以用来衡量风险大小的指标有（）
A。无风险报酬率 B。期望值 C。标准差D。标准差系数E。算数平均数
3.普通年金终值系数表的用途有（）
A。已知年金求终值 B。已知终值求年金 C。已知现值求终值
D。已知终值和年金求利率E。已知已知终值求复利
4.影响投资报酬率的最直接的因素有（）
A。市场利率 B。无风险投资收益率 C。风险投资报酬率
D。通货膨胀率E。银行贷款利率
5.下列关于投资者要求的投资报酬率的论述中，正确的有（）
A。它是一种机会成本
B。无风险报酬率越高，要求的报酬率越高
C。无风险报酬率越低，要求的报酬率越高
D。无风险报酬率越低，要求的报酬率越低
E。风险程度、无风险报酬率越高，要求的报酬率越高
6.关于衡量投资方案风险的下列说法中，正确的有（）
A。预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越小
B。预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越大
C。预期报酬率的标准差越大，投资风险越大
D。预期报酬率的变异系数越大，投资风险越大
E。预期报酬率与投资风险没有关系
7.某酒店面临甲、乙两个投资项目。经衡量，其预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。下列有关甲、乙项目的判断，错误的有（）
A。甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目
B。甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目
C。甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬
D。乙项目实际取得的报酬会高于其预期报酬
E。甲、乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬
三、判断题
1.资金时间价值是指没有投资风险和通货膨胀因素的投资报酬率。（）
2.风险与收益并存，因此高风险的投资项目一定会带来高收益。（）
3.国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（）
4.在利息和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。（）
5.在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。（）
6.对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。（）
7.一般来说，资金时间价值是指没有通货膨胀条件下的投资报酬率。（）
1.某酒店欲购置一套音响设备，供货商提供了4种付款方式。
方式一：从现在起，每年年末支付1000元，连续支付8年；
方式二：从现在起，每年年初支付900元，连续支付8年；
方式三：从第三年起，每年末支付2000元，连续支付5年；
方式四：现在一次性付款5500元。
假定资金成本为10%，请你帮该酒店提出可行性建议。
2.某酒店为增加营业收入，提高市场竞争率，计划投资50万元建设新项目，现有三个备选方案，方案一是在酒店增设咖啡厅，方案二是开设健身房，方案三是开设桑拿按摩房。方案投资期均为1年，在三种不同的经济情况下，三个方案预计报酬率资料如下：
请你利用期望报酬率、标准差、标准离差率等指标对三个方案的风险程度进行评价，确定出最优方案。
