投资是一项重要的经营行为，企业无计划的盲目投资，必然造成失误和损失。中小企业的投资要达到科学合理，就必须对投资行为进行科学的管理。
投资是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。在市场经济条件下，中小企业能否把筹集到的资金投放到收益高、回收快、风险小的项目上去，对中小企业的生存和发展是十分重要的。
流动资产投资管理
1.流动资产投资管理概述
（1）流动资产的概念和特点
流动资产是指在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产，包括：现金、各种银行存款、短期投资、应收及预付款项、存货等。流动资产在企业日常生产经营活动中占有十分重要的地位，是企业进行生产经营活动不可缺少的资产，企业生存与发展在很大程度上是维系于流动资产的管理和流转效率。相对于固定资产投资，流动资产投资具有如下特点：
[1]周转速度快，变现能力强。在企业的生产经营过程中，流动资产的耗费与补偿在一个经营周期内同时完成实物耗费与价值补偿。如果出现资金周转不灵，现金短缺情形，企业可以迅速地变卖这些资产，以获取现金。
[2]投资额小，波动性大。流动资产投资与长期投资相比，投资额不大，只占企业总投资的很小一部分，对企业财务结构影响较小，但流动资产投资受企业内外条件的变化而变化，具有波动性。
[3]投资风险小，但对财务风险影响较大。由于流动资金投资期限较短，变现能力强，投资风险也相对较少。在资金运动过程中受种种因素的影响，常会出现物资运动与价值运动的不同步协调，在特定的时点上常会出现现金流出量超出现金流入量，而产生到期不能偿付债务本息的风险，企业流动资金管理不善对企业财务风险会带来较大的影响。
（2）流动资产分类
[1]按在再生产过程中的作用，可分为生产性流动资产和流通性流动资产。
[2]按流动性强弱，可分为速动资产和非速动资产。
[3]按盈利能力，可分为收益性流动资产和非收益性流动资产。
（3）流动资产的管理要求
企业流动资产在企业全部资产中占有相当大的比重，而且周转期短，形态易变，所以是企业财务管理工作的一项重要内容。对流动资产管理的重点是考虑流动资产的流动性、安全性和收益性。营运资金管理既包括流动资产管理，也包括流动负债的管理。对营运资金管理主要是处理好流动资产与流动负债的关系，控制营运资金的规模。流动资产管理和营运资金的管理是相通的，其基本的管理要求如下：
[1]认真分析生产经营状况，合理确定流动资产和营运资金的数量。
企业的流动资产和营运资金的数量对企业生产经营活动有直接的关系。当企业产销两旺时，流动资产会不断增加，流动负债也会不断增加；而当企业产销量不断减少时，流动资产和流动负债也会相应减少。因此，企业财务人员应认真分析生产经营状况，采用一定的方法预测流动资产和流动负债的需要量。
[2]做好日常管理工作，尽量控制流动资产的占用数量。
企业在日常工作中，通过建立有效的管理和控制系统，在保证生产经营需要的前提下，遵守勤俭节约的原则，挖掘资金潜力，精打细算地使用资金，科学地控制流动资产的占用数量，提高企业的经济效益。
[3]提高资金使用效益，加速流动资金的周转。
由于企业所占用的资金都要付出相应的取得或使用成本，当企业的生产经营规模及其耗费水平一定时，流动资产的周转速度与流动资产的占用数量成反比，此时周转速度越快，所占用的流动资产就越少。通常我们将在生产和销售任务不变的情况下，由于流动资金周转加速而减少的资金占用量称作流动资金绝对节约额；在流动资金占用量不变的情况下，由于加速周转而增加生产和扩大销售，则称为流动资金相对节约额。显然可以计算由于加速流动资金周转而形成的流动资金绝对节约额和相对节约额。因此，加速资金的周转，也就相应地提高了资金的利用效果。为此，企业要千方百计地加速存货、应收账款等流动资产的周转，以便用有限的资金，取得较好的经济效益。
[4]合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证足够的短期偿债能力和较高的资产获利水平。
营运资金管理的重点在于，合理安排流动资产与流动负债的比例关系，营运资金作为流动资产的有机组成部分，是企业短期偿债能力的重要标志。一般而言，营运资金数额越大，也即企业的流动资产较多，流动负债较少，企业短期偿债能力越强，反之则越弱。但如果企业营运资金过大，也即企业流动资产过多，流动负债过少，企业必须有更多的长期资金来源用于短期资产即流动资产占用，则会加大企业的资本成本，影响获利能力的提高。因此，中小企业要合理安排流动资产与流动负债的比例关系，既要保证企业有足够的偿债能力又要保证有较高的资金获利水平。
2.现金管理
现金是最典型的流动资产，由于它在财务管理中具有的特殊意义和重要性，在此我们需作单独讲解。
现金是企业惟一不用评估的资产。现金可以即时用来进行支付，作为流通的交换媒介，具有普遍的可接受性，即可以用来购买商品、货物、劳务或偿还债务，只要企业经营不间断，现金收付就不会停止。现金是企业中流动性最强的资产。现金包括库存现金和银行往来存款。
现金管理包括两个方面的内容：一是选择最佳现金持有量，即使库存现金经常保持一个合理的水平；二是使现金收支在数量上维持平衡而有结余，在时间上能够衔接和协调，不致于发生现金短缺。
（1）选择最佳现金持有量
企业持有现金主要在于满足企业交易性需要、预防性需要和投机性需要。交易性需要指需要有现金支付日常开支；预防性需要指需要有现金用于防止意外；投机性需要指置存现金用于不寻常的购买机会。
根据上述持有现金的三种需要，可以归纳出影响现金持有量的以下因素：
[1]企业的预期现金流量。企业的销售规模、企业所处各时期都会使预期现金流量有所不同。
[2]企业应付紧急情况的借款能力。如企业的信用状况，企业可提供的抵押财产，金融市场和银行借贷情况等都影响企业应付紧急情况的借款能力，从而影响企业未来及当前可持有现金额度的大小。
[3]企业控制现金的效率。企业能否对现金的使用实施有效控制和保证作用效率，持有现金应有所不同。
现金管理的目的，就是要在现金的流动性和盈利能力之间做出抉择，寻求最佳现金持有量。最佳现金持有量，是指持有这一金额的现金，对企业是最有利的，能最好地处理各种利害关系。通过考查现金持有的“机会成本”，可以选择使企业现金持有机会成本最低的持有量，一般来讲，作为最佳现金持有量，企业持有现金将会有三种“机会成本”。
其一为投资成本。现金作为企业的一项资金占用，其“机会成本”是丧失了一种投资收益。假定某企业的资本收益率为10%，年持有50万元的现金，则该企业每年现金的投资成本为5万元（50万×10%）。现金持有额越大，投资成本（或称现金持有丧失的投资“机会成本”）就越高。因而，企业为生产经营需要持有一定的现金时，虽要付出一定代价，但实属必要；而当现金持有量过多时，投资成本就会大幅上升，将不合算。
其二为短缺成本。即因缺乏必要的现金，不能应付业务开支需要而使企业蒙受的损失或为此而付出的其他“机会成本”。比如企业因持有现金量不足，无法购买即将涨价的原材料，使企业丧失了不能及时购买便宜原材料的机会。如果企业持有现金量足够多，将可以趁价格便宜时及时购买。显然，现金的短缺成本随着现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。
在投资成本和短缺成本之间做出抉择，即若要保证投资成本最小化，就要使现金持有量最低，从而提高企业资产的盈利性；若要保证短缺成本最小化，就要提高现金持有量，增加企业资产流动性。最佳现金持有量的具体计算，可以分别算出各种方案的投资成本，短缺成本之和，再从中选出成本之和最低的，而相应的现金量就是最佳现金持有量。
例如，某企业有四种现金持有方案，它们各自的投资成本。
将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案总成本最低，也就是说当企业持有75.000元的现金时，各方面的总代价最低（机会成本最低），对企业最合算。75000元是该企业的最佳现金持有量。
（2）现金日常管理的策略
现金日常管理的目的在于提高现金使用效率，为达到这一目的，你可运用下列策略：
[1]力争现金流量同步。所谓现金流量同步是指企业现金流入与现金流出发生的时间趋于一致，使其所持有的交易性现金额降到最低水平。在理论上，企业可以使现金流入量与现金流出量同时等量发生。企业无须置有现金，可以最大限度利用资金。然而，这在实际工作中几乎是不可能的。但企业可以基于这种认识安排好资金收付时间，尽量使现金流入量与现金流出量趋于一致。
[2]使用现金浮游量。从企业开出支票，收款人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。
[3]加速收款。这主要指缩短应收账款的时间。发生应收账款会增加企业的资金占用，因而应该既利用应收账款吸引顾客，扩大销售规模，又要缩短收款时间。
[4]推迟应付款的支付。推迟应付款的支付，是指企业在不影响自己信誉的条件下，尽可能地推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。如遇企业急需现金，在权衡折扣优惠与急需现金利弊得失基础上，甚至可以放弃供货方的折扣优惠，在信用期的最后一天支付款项。
3.应收账款管理
应收账款是企业对外销售产品、提供劳务所形成的一种资产。在市场经济条件下，商品经济发展，商业信用盛行，企业应收账款明显扩大。对应收账款的管理实际上成为一种信用管理，应予十分重视。
在社会主义市场经济条件下，商业信用对市场营销有一定作用，但也会产生一定风险，总的策略应当允许其存在和发展，但应当加强管理，采取各种防险措施。主要内容是：
（1）加强信用调查，掌握信用条件
企业对赊销的对象应该做好信用调查工作，对内应该做好信用记录，如登记客户的购销金额、还款情况以及资产负债情况。对外调查客户的信用等级，如许多信用调研机构定期发布有关企业的信用等级报告，许多商业银行也有为顾客做信用调查的服务，都可以作为掌握企业信用条件的依据。对重点单位，应对客户的调查资料加以整理和评估。西方企业常常采用的5C评估法（即5个以C为第一个字母的内容），可以作为我们的参考。其主要内容是：
[1]品德（character），即客户过去履行偿债义务的品德和履行其付款义务的可能性。
[2]能力（capacity），即根据客户的经营状况和经营规模，反映客户的偿债能力。
[3]资本（capital），即根据客户的财务实力和财务状况来判断偿债的背景。
[4]抵押品（collateral），即客户愿意提供作为担保的抵押品。
[5]情况（condition），即客户的经济情况及其变化对偿债能力的影响。
（2）信用方式及信用期间的确定
信用方式及信用期间决定于信用调查和成本计算的结果。
[1]如经调查，客户的信用符合赊销要求，但同时应考虑信用的成本。如果信用期限扩大，成本增加，就会造成成本增加大于收益增加的情况，因此必须考虑减少赊销期限的方法，或用现金折扣的方法。
[2]如果客户信用不符合赊销的要求，企业应全面权衡得失。为了参与竞争，可以采取抵押的方式，客户可以用固定资产或其他财产作为抵押，以提高偿债的能力。
现金折扣也是商业信用的一种策略，如常用的2/10、n/30的符号，就是指10天付款可享受2%的价格优惠，10天以后30天内付款无价格优惠。促使客户提前付款。
（3）加强催收，监督应收账款回笼
及时催收应收账款是监督欠款回笼的有效手段，主要方法是：
[1]采取合理的催收程序。一般的程序是信函通知、电话催收，派员面催和法律手段。一般是先以礼相待，到最后阶段才采用法律行为。催收责任应该是由经办业务人员与财会人员相结合，而以经办人员为主，促使经办人员在办理赊销时就要考虑到回收的可能性。
[2]掌握还款进度，组织催收。企业应指定专人负责赊销款项的偿还情况，督促有关人员及时催收，并定期编制“账龄分析表”。分期反映逾期账款的现状，有利于组织催收。
（4）法律诉讼
对长期拖欠，无法偿还全部欠款，或有意拖欠不愿偿还欠款的客户，经再三催收无效，应向法院提出上诉，争取法律解决。
固定资产投资管理
1.固定资产投资管理概述
（1）固定资产概念和分类
固定资产是指使用年限在一年以上，单位价值在规定标准以上，并且在使用过程中保持原有实物形态的资产，它包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、工具器具等。固定资产是企业从事生产经营活动的主要劳动资料，其总量反映企业在一定时期经营规模的大小，在一定程度上代表着企业生产经营的技术水平，对企业的生产能力和获利能力等起着重要的作用。加强固定资产的管理，有助于提高固定资产的使用效益，提高固定资产的投资收益水平，从而提高整个企业的经济效益，对企业来说具有特别重要的意义。
企业的固定资产品种复杂，规格不一，数量繁多，在生产经营过程中发挥的作用也不同。为了加强对固定资产的管理，应对其进行合理的分类，通常按下列标准进行分类：
[1]按固定资产的经济用途分类
按经济用途，固定资产分为以下两类：
a.生产经营和服务用固定资产。b.非生产经营和服务用固定资产。
[2]按固定资产的使用情况分类
按使用情况，固定资产分为以下几类：a.使用中固定资产；b.未使用固定资产；c.不需用固定资产。
[3]按固定资产的所属关系分类
按所属关系，固定资产分为以下两类：a.自有固定资产；b.融资租入的固定资产。
目前，企业的固定资产一般是将上述几种标准结合起来进行综合分类，通常分为生产经营和服务用固定资产、非生产经营和服务用固定资产、未使用固定资产、不需用固定资产、租出固定资产、融资租入固定资产、土地等七大类。
（2）固定资产投资的特点
固定资产投资一般具有以下特点：
[1]固定资产投资额大，回收时间较长。与流动资产投资相比，固定资产投资额大，并需要数年甚至需要数十年才能全部收回。
[2]固定资产变现能力较差，其投资具有不可逆转性。固定资产很难改变其使用用途，出售困难，流动性较差，变现能力较差。若要改变其用途，不是无法实现，就是代价太大，也就是说固定资产投资具有不可逆转性。
[3]固定资产投资风险较大。固定资产投资一般要经过较长的时间才能收回，在这个过程中，不确定的因素很多，这就可能使固定资产投入运用所形成的产品和劳务不再适合市场需要，固定资产投资不仅得不到报酬，而且面临投资损失的可能性。
[4]固定资产投资的实物更新与价值补偿相分离。固定资产的价值补偿是随着固定资产的使用，以折旧的形式逐步进行并从销售收入中得到补偿的。而固定资产的实物更新是在原有固定资产到达有效使用年限时，才利用平时积累的货币准备金去实现的。所以，固定资产的价值补偿和实物更新在时间上是相分离的。
[5]固定资产投资资金占用数量相对稳定。固定资产投资完成后，在整个有效使用年限内不改变其实物形态，价值补偿逐渐地转移，慢慢收回，固定资产占用数量变化较小，保持相对稳定，而不像流动资产那样频繁变动。在一定业务范围内，不需要增加固定资产投资便可增加业务量。同样，企业为维持一定的能力而减少业务量，也不必处理固定资产。这就要求企业在固定资产管理上必须充分挖掘固定资产的潜力，使固定资产使用处于满负荷运行工作状态。
（3）固定资产管理原则
固定资产投入运营后须加强管理，其管理必须遵循以下原则：
[1]充分使用原则。它要求企业将固定资产全部投入使用，不要出现闲置不用的现象。对于未使用的固定资产要设法让其投产。对于不需用的固定资产，只要有使用价值且所生产的产品或提供的劳务的单位收入价格大于单位变动成本，该固定资产就应继续使用。否则，该固定资产就应停止使用，应尽早将其出售或处理，以回收资金。对于季节性或大修理停用的固定资产，应尽可能利用其多用途功能，进行其他业务的生产或服务，或者出租给其他单位使用，使其由闲置变为使用。
[2]满负荷运行原则。它要求企业投入使用的固定资产都能按其设计能力高效率运行。为此，企业应尽可能地扩大市场需求，使固定资产的生产能力达到设计能力。若市场需求受到限制，使固定资产的生产能力难以充分发挥，企业应通过该固定资产的使用用途的扩展，使固定资产得到高效利用。
[3]生产最大可能性原则。它要求企业的固定资产应尽可能多地使用于生产经营和服务领域，使生产经营和服务用的固定资产所占比重最大。非生产经营和服务用的固定资产应随着企业生产的扩大保持适当的比例，企业增加非生产经营和服务用的固定资产应以边际固定资产利润率有所提高或至少不能降低为前提，真正体现非生产经营和服务所用固定资产对企业生产的积极效用。
[4]更新年限的经济性原则。固定资产更新是对技术上或经济上不宜继续使用的固定资产用新的固定资产来替换。企业应根据经济合理的原则确定何时更新及更新的方式。
[5]归口分级管理责任制原则。它要求企业的固定资产管理应建立归口分级的实物管理制度，把固定资产管理的权限和责任具体落实到有关部门和使用单位，建立保管使用的管理责任制，使固定资产的安全保管和有效利用得到可靠保证，确保固定资产作用的正常发挥。
2.投资方案决策分析
（1）独立方案的决策分析
独立方案是指一组互相独立、互不排斥的方案。在独立方案中，选择某一方案并不排斥选择另一方案。独立方案的决策是指对待定的投资方案采纳与否的决策，这种投资决策可以不考虑其他投资方案是否得到采纳和实施；这种投资的收益和成本也不会因其他方案的采纳与否而受影响，即方案的取舍只取决于方案本身的经济价值。从财务的角度看，两种独立性投资所引起的现金流量是不相关的。
对于固定资产投资独立方案的决策分析，可运用净现值、获利指数、内含报酬率以及投资回收期、会计收益率等任何一个合理的标准进行分析，这里介绍几种常用的投资决策分析。只要运用得当，一般能够作出正确的决策。
[1]净现值法
这种方法使用净现值作为评价方案优劣的指标。所谓净现值，是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。按照这种方法，所有未来现金流入和流出都要按预定贴现率折算为它们的现值，然后再计算它们的差额。如净现值为正数，即贴现后现金流入大于贴现后现金流出，该投资项目的报酬率大于预定的贴现率。如净现值为零，即贴现后现金流入等于贴现后现金流出，该投资项目的报酬率相当于预定的贴现率。如净现值为负数，即贴现后现金流入小于贴现后现金流出，该投资项目的报酬率小于预定的贴现率。
计算净现值的公式：
净现值=∑n
k=1Ik
（1+i）k-∑n
k=1Qk
（1+i）k
式中：n——投资涉及的年限；
Ik——第k年的现金流入量；
Qk——第k年的现金流出量；
i——预定的贴现率。
A、B两项投资的净现值为正数，说明该方案的报酬率超过10%。如果企业的资金成本率或要求的投资报酬率是10%，这两个方案是有利的，因而是可以接受的。C方案净现值为负数，说明该方案的报酬率达不到10%，因而应予放弃。A和B相比，A方案更好些。
净现值法所依据的原理是：假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的。当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。这一原理可以通过A、C两方案的还本付息表来说明。
A方案在第二年末还清本息后，尚有2020元剩余，折合成现值为1669元（2020×0.8264），即为该方案的净现值。C方案第三年末没能还清本息，尚欠746元，折合成现值为560元（746×0.7513），即为C方案的净现值。可见，净现值的经济意义是投资方案的贴现后净收益。
净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。净现值法应用的主要问题是如何确定贴现率，一种办法是根据资金成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润率来确定。前一种办法，由于计算资金成本比较困难，故限制了其应用范围；后一种办法根据资金的机会成本，即一般情况下可以获得的报酬来确定，比较容易解决。
[2]现值指数法
这种方法使用现值指数作为评价方案的指标。所谓现值指数，是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称现值比率、获利指数、贴现后收益——成本比率等。
计算现值指数的公式：
现值指数=∑n
k=1Ik
（1+i）k/∑n
k=1Qk
（1+i）k
A、B两项投资机会的现值指数大于1，说明其收益超过成本，即投资报酬率超过预定的贴现率。C项投资机会的现值指数小于1，说明其报酬率没有达到预定的贴现率。如果现值指数为1，说明贴现后现金流入等于现金流出，投资的报酬率与预定的贴现率相同。
现值指数法的主要优点是，可以进行独立投资机会获利能力的比较。在例2里A方案的净现值是1669元，B方案的净现值是1557元。如果这两个方案之间是互斥的，当然A方案较好。如果两者是独立的，哪一个应优先给予考虑，可以根据现值指数来选择。B方案现值指数为1.17，大于A方案的1.08，所以B优于A。现值指数可以看成是1元原始投资可望获得的现值净收益，因此，可以作为评价方案的一个指标。它是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值指标是绝对数指标，反映投资的效益。
[3]内含报酬率法
内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法。
所谓内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。
净现值法和现值指数法虽然考虑了时间价值，可以说明投资方案高于或低于某一特定的投资报酬率，但没有揭示方案本身可以达到的具体的报酬率是多少。内含报酬率是根据方案的现金流量计算的，是方案本身的投资报酬率。
内含报酬率的计算，通常需要“逐步测试法”。首先估计一个贴现率，用它来计算方案的净现值；如果净现值为正数，说明方案本身的报酬率超过估计的贴现率，应提高贴现率后进一步测试；如果净现值为负数，说明方案本身的报酬率低于估计的贴现率，应降低贴现率后进一步测试。经过多次测试，寻找出使净现值接近于零的贴现率，即为方案本身的内含报酬率。
根据例2的资料，已知A方案的净现值为正数，说明它的投资报酬率大于10%，因此，应提高贴现率进一步测试。假设以18%为贴现率进行测试，其结果净现值为负数499元。下一步降低到16%重新测试，结果净现值为9元，已接近于零，可以认为A方案的内含报酬率是16%，用18%作为贴现率测试，净现值为负数22元，接近于零，可认为其内含报酬率为18%
如果对测试结果的精确度不满意，可以使用内插法来改善。
内含报酬率（A）=16%+2%×9
9+499=16.04%
内含报酬率（B）=16%+2%×338
22+388=17.88%
C方案各期现金流入量相等，符合年金形式，内含报酬率可直接利用年金现值表来确定，不需要进行逐步测试。
设现金流入的现值与原始投资相等：
原始投资=每年现金流入量×年金现值系数
12000=4600×（P/A，i，3）
（P/A，i，3）=2.609
查阅“年金现值系数表”，寻找n=3时系数2.609所指的利率，查表结果，与2.609接近的现值系数2.624和2.577分别指向7%和8%。用内插法确定C方案的内含报酬率为7.32%。
内含报酬率（C）=7%+1%×2.624-2.609
2.624-2.577
=7%+0.32%
=7.32%
计算出各方案的内含报酬率以后，可以根据企业的资金成本或要求的最低投资报酬率对方案进行取舍。假设资金成本是10%，那么A、B两个方案都可以接受，而C方案则应放弃。
内含报酬率是方案本身的收益能力，反映其内在的获利水平。如果按内含报酬率作为贷款利率，通过借款来投资本项目，那么，还本付息后将一无所获。这一原理可以通过C方案的数据来证明。
内含报酬率和现值指数法有相似之处，都是根据相对比率来评价方案，而不像净现值法那样使用绝对数来评价方案。在评价方案时要注意到，比率高的方案绝对数不一定大，反之也一样。这种不同和利润率与利润额不同是类似的。A方案的净现值大，是靠投资20000元取得的；B方案的净现值小，是靠投资9000元取得的。如果这两个方案是互相排斥的，也就是说只能选择其中一个，那么选择A有利。A方案尽管投资较大，但是在分析时已考虑到承担该项投资的应付利息。如果这两个方案是相互独立的，也就是说采纳A方案时不排斥同时采纳B方案，那就很难根据净现值来排定优先次序。内含报酬率可以解决这个问题，应优先安排内含报酬率较高的B方案，如有足够的资金可以再安排A方案。
内含报酬率法与现值指数法也有区别。在计算内含报酬率时不必事先选择贴现率，根据内含报酬率就可以排定独立投资的优先次序，只是最后需要一个切合实际的资金成本或最低报酬率来判断方案是否可行。现值指数法需要一个适合的贴现率，以便将现金流量折为现值。贴现率的高低将会影响方案的优先次序。
[4]回收期法
回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，方案越有利。
在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时：
回收期=原始投资额
每年现金净流入量
例2的C方案属于这种情况：
回收期（C）=12000
4600=2.61（年）
如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，则可使下式成立的n为回收期：
∑n
k=1Ik=∑n
k=1Ok
根据例2的资料，A方案和B方案的回收期分别为1.62年和2.30年。
回收期法计算简便，并且容易为决策人所正确理解。它的缺点在于不仅忽视时间价值，而且没有考虑回收期以后的收益。事实上，有战略意义的长期投资往往早期收益较低，而中后期收益较高。回收期法优先考虑急功近利的项目，可能导致放弃长期成功的方案。它是过去评价投资方案最常用的方法，目前作为辅助方法使用。
（2）互斥方案的决策分析
互斥方案是指互相关联、相互排斥的方案。在一组方案中，采用某一方案则完全排斥采用其他方案。互斥方案的决策分析就是指在两个或两个以上互相排斥的待选方案中只能选择其中之一的决策分析。
在两个或两个以上方案比较时，选择最优固定资产投资方案的基本方法有以下几种：
[1]排列顺序法
在排列顺序法中，全部待选方案可以分别根据它们各自的NPV或IRR或PI按降级顺序排列，然后进行项目挑选，通常选其大者为最优。按照NPV或IRR或PI这三种方法分别选择投资方案时，其排列顺序在一般情况下是一致的，但在某些情况下，运用NPV和运用IRR或PI会得出不同的结论，即出现排序矛盾。在这种情况下，通常应以净现值作为选项标准。
[2]增量收益分析法
对于互斥方案，可运用增量原理进行分析，即根据增量净现值、增量内部收益率或增量获利指数等任一标准进行方案比选。其判断标准是：如果增量投资净现值大于零或增量内部收益率大于资本成本，或增量获利指数大于1，则增量投资在经济上是可行的。这一选优标准的具体化为：
对于投资规模不同的互斥方案，如果增量净现值大于零或增量内部收益率大于资本成本或增量获利指数大于1，则投资额大的方案较优；反之，投资额小的方案较优。
对于重置型投资方案，通常是站在新设备的角度进行分析。如果增量净现值大于零或增量内部收益率大于资本成本或增量获利指数大于1，则应接受购置新设备；反之，则应继续使用旧设备。
ΔNPV=-65000+20000×（P/A，15%，4）+30000
×（P/F，15%，5）
=-65000+72010
=7010（元）
由于增量净现值大于零，其增量内部收益率一定大于资本成本，获利指数一定大于1，因此应以新设备取代旧设备。
[3]年均费用法
年均费用法适用于收入相同但计算期不同的方案比选。等额年费用（AC）较小的方案较好。在重置投资方案比选中，如果新旧设备的使用年限有不同，必须站在“局外人”观点分析各方案的现金流量，而不应根据实际现金流量计算各方案的年均成本现值。
著名企业成功案例介绍：
广东梅雁集团：最佳投资选择
梅雁公司在企业发展中正是科学合理地使用资金，进行最佳投资选择，才使企业多年来业绩稳定增长。梅雁公司在进行决策时，一切以利润为中心，并同时考虑目前利益与长远利益的相互关系，从而确定企业的投资方向，投资成为公司追求经济利益的经营行为，公司的最佳投资选择体现了以下几个特点：
选准项目对拟投资的项目，公司的经营机构，本着有利于公司产业结构的调整，着重于高新技术的发展的原则，进行严谨的科学的可行性论证，然后交董事会决策。
梅雁公司于1992年改制为股份有限公司，募集了5000多万元资金后，怎样使其尽快发挥出较大的效益，给股东以较高的回报率，是“梅雁”决策者面临的问题。经过慎重考虑，董事会决定，坚持按公司招股说明书的规定，把资金投到早已瞄准的高科技产业上。梅雁公司成立了南海汽车配件有限公司，引进国内外先进设备，生产汽车液压顶杆，免维修蓄电池厂等高质量的出口汽车配件；同时还走出家门向外拓展，先后到珠海特区等地办实业。公司紧扣各个环节，力促这些科技含量高、前景广泛、效益好的项目陆续上马。这样，梅雁公司避免了因投资房地产从而积滞资金的局面，确保新项目有足够的资金按期完成投资，建成投产，发挥效益。
巧用资金把握好资金投向后，梅雁的决策者们精打细算，用活资金，以获取最大的经济效益。梅雁公司在同外商合作兴办南华汽车配件有限公司和珠海力佳液压件有限公司时，抓住外汇市场开放前夕的有利时机，用募集的股金调换了一笔美元，用于两家公司的投资。梅雁公司在珠海西兴建客都宾馆，按计划需投入5000万元，但他们没有按常规去投资建设，而是在短期内集中了3000多万元，在完成土建工程以后，先完善第一层6600多平方米的客房、餐厅和营业门市装修，然后将第一层的门市租赁出去，把回收的资金再用来装修其他部分。做到边基建，边装修，边回收资金，使宾馆建得快，收效快，少占用1000多万元的投资资金。由于梅雁的精打细算，原需1亿多元投资的南华汽车配件公司、珠海客都宾馆、液压顶杆厂等主要项目，他们只用了近5000万元。
选准最佳投资时机翻开梅雁公司10多年的发展历史，可以看到这样的现象，公司在经济发展过程中，每一次向新台阶跳跃，都发生在全国经济发展降温时期，人们把它称为“梅雁现象”。
解释这种“梅雁现象”，可以概括为：善察经济风云，敢于逆流搏击，选准最佳投资时机。这是总经理杨钦欢的思路，也已成为梅雁企业集团公司领导班子把握经济发展时机的“温度计”。
梅雁公司认识到，国家实行经济宏观控制是根据国情而定，梅雁集团不能随大流束缚自己发展的步伐，应加速发展自己，做到“冷时不冷，热时不热”。据此，梅雁公司十分注重观察国内外经济风云的变化，抓住各次经济潮落时机，避实就虚，逆风搏击前进，创造了投入越快越好的小气候和经济跳跃发展的机会。在1989年和1990年治理整顿期间，梅雁公司却组建起企业集团公司，统一调配使用集团公司内部资金，通过向社会发行公司债券和向银行租赁等方式，多方筹集资金，乘建材价格下降之机，兴建起2万多平方米的宾馆、厂房、办公楼和住宅楼宇；同时，新办起灰砂砖厂，大型现代化养殖场，客都商场等企业，增购顺风客运公司的车辆，扩展了营业线路，为集团公司在全国经济发展时期的发展，打下了坚实的基础，并积聚了强大的后劲。1991年梅雁企业集团公司又乘人们的注意力集中在深圳的股市和地产之机，在珠海西区以较低价格，购买了1万平方米的土地使用权。据梅县会计师事务所验资评估，梅雁集团在三年经济治理整顿时期，所兴建的房屋和所购置的土地使用权，价值总额达2900多万元。相信你的企业，也会有一大笔资金，在企业的生产经营不需额外资金投入的时候，拿去投资吧。作为中小企业在投资时，项目要选准，决策要慎重，任何一方面也不能马虎。
