御史黄瑞麒指出：“收回干路而不将所收股款，丝毫给还，固为失信，但还股款而不使民间享修路之利，仍不免为失信。且京奉铁路，至今商股未退，干路国有，不必完全官股可知。拟请明降谕旨，将川汉、粤汉以前所抽所招各股，改换官办股票，仍照原定官利按时给息。路成之后，一律分给红利。其有不愿领换股票者，即将原股如数给退，不使有丝毫亏损。且各项加征之股款，虽当停止，以恤民艰。而全国富商，未尝不可召之使来，以期众擎易举。”这份奏折，实际上建议在铁路国有政策的基调下，允许和鼓励民营资本参与，民营资本依然可以“附股”，投资到国家铁路上，同受利益。盛宣怀对此大为赏识，向中央表示将予以采纳。
但是，在没有盘清家底之前，中央并不松口，除了明确宣布废除民怨矢集的“租股”外，未做任何表态。
川路公司的盘账则揭开了巨大的黑锅。四川代理总督王人文只能统计一个大概数字，因“公司开办八年，账卷山积”，而且，这次查账并不只要总账，还需要明细账，“既须剔出重收重支，又须分别财产及消耗”，并将与宜昌、汉口、上海、北京四家分公司核账，“仓促间难以完成”。
艰难的查账，已经令账目从来混乱、猫腻丛生的川路公司管理层，十分畏惧。在中央拟定出具体的回购股份方案之前，他们决心主动出击，手段就是以“假保路”来促进“真保款”，而靶子就选定在租股的存废。
两份相反的报告
5月16日，铁路国有宣布后一周，川路公司董事局出手了：他们致电邮传部，说铁路国有政策伤害了四川人民的“急公之心”，恳请邮传部继续维持川路“商办”的局面。22日，中央下发文件，明确提出：即日起立即停止四川和湖南两省的铁路租股，“誊黄”发布。
所谓“誊黄”，就是将中央文件誊抄在黄纸上公布于众。清末时，“誊黄”只适用于仁政恩诏，只有刊载喜讯的最高指示才符合资格。
租股扰民，早已成为四川的一大弊政。一方面是农民负担沉重，另一方面是租股被大量浪费、挪用、贪污，成为把持铁路公司的绅商们的小金库，这实际上也是中央下决心将铁路收归国有的原因之一。
没有农民是喜欢租股的，在中央明令废除租股前两天（5月20日），四川代理总督王人文致电中央，以四川人民的名义请求“将此项租股立行停止”，缓解“民困”，“以广皇仁”。但是，在中央下令废除九天后（5月31日），王人文却应川路公司管理层的请求，向北京发出了一个完全相反的电报：请求收回铁路国有的成命，并缓刊停止租股的誊黄。
王人文改口的理由，是川路公司的绅商们表示，四川人民“均不愿停止租股”，“以保路权”。川路公司高层在当日提交给王人文的报告中，再度高举民意大旗，声称“川民以租股为川路命脉”，“万众协心”，不该废除；而且，租股是在“先皇帝”光绪手上批准的“先朝成案”，谁废止，简直就是对“先皇帝”不敬；甚至赤裸裸地威胁说，川路公司“人心固结，股东过多，尤未便操切从事，致酿变端”，要求王人文立即请示中央，停止国有、维持租股。这篇洋洋千言的报告，通篇没有一字提及租股扰民，没有一字提及管理混乱。既得利益者们巧妙地将自己藏在了民意的石榴裙下，本是政府、绅商、民众的三方博弈，被他们变成了政府与民众的博弈，而他们则不仅是幕后操纵者，甚至还是裁判。而在掌握了舆论权的既得利益者把持下，那些胼手胝足、真正承担着“改革”成本的小民百姓，不仅是沉默的一群，也是总能轻易“被代表”的一群。川路公司高管担心“租股一停，生命立绝”（川路总公司致宜昌分公司电文），但那究竟是谁的“生命立绝”呢？
数日后，川路公司再度向王人文递交了请愿书，题目干脆就是《免刊停止租股誊黄以安人心》，增加的一条理由是租股乃“股本”，而非“捐税”，如果“誊黄”，会引起百姓误解，以为以前所收的是“税”而不是“股”。这毫无疑问是睁眼说瞎话，所谓的租股就是以公权力保驾护航而强行征收的特殊捐税，大多数百姓根本就没把自己当成今后或可分红的“股东”。但在既得利益集团的连哄带蒙下，这些出了血汗钱的民众，又将用自己的鲜血和生命去捍卫那虚无的“股权”和既得利益者的利益。
在以“四川驻省各法团”（法人社团）名义提交的一封请愿书中，光绪皇帝被再度抬出来，证明“租股”的推行源于伟大领袖的“远识深心”，“并非规划未善，尤非不量民力”，这等于是将铁路国有政策扣上了“大不敬”的高帽子。
各方压力之下，王人文在报告中央川民希望尽快停止租股后11天（5月31日），再度发出电报，彻底改变口气，请求缓停租股。
短短11天内，堂堂一省的最高领导居然发出了截然不同的两份民情报告，中央“览奏殊堪诧异”，摄政王载沣在6月2日的批文中，严厉指出：“铁路改归国有，乃以商民集款艰难，路工无告成之望。川省较湘省为尤甚，且有亏倒巨款情事。竣削脂膏，徒归中饱；殃民误国，人所共知。”因此停止租股的政策，绝不会更改。
此时，年轻的中央领导核心并不掩饰自己的盛气锋芒，尖锐地指出：川路公司要求继续征收租股，甚至放弃国有，“是必所收路款，侵蚀已多，有不可告人之处。一经宣布，此中底蕴恐不能始终掩饰”；而王人文在川为官，“目击情形，一切弊窦，应所深悉”，却居然帮着代奏，“殊属不合”，“著传旨申斥”，也就是给予了王人文一次书面警告。
风云突变
迟到的“誊黄”终于发布了，已经汹涌澎湃的暗流并未停息。
在王人文被申斥的前一天（6月1日），负责铁路国有事务的邮传部部长盛宣怀和督办铁路大臣端方，向他发了一份联名电报，阐述对川路款项的处理思路，却没有料到，王人文的进退失据，令这份本为征求意见的电报，成为引爆火药桶的导火线。这就是四川保路运动史上著名的“歌电”（“歌”为电报的韵目代码）。
